常规业务恢复高速增长趋势，新兴业务贡献业绩弹性

凯莱英（002821.SZ）发布2023年一季报，实现营业收入22.49亿元，同比增长9.09%，其中小分子CDMO业务实现营业收入20亿元，同比增长4.31%，新兴业务实现营业收入2.49亿元，同比增长72.54%。经调整非《国际财务报告准则》下归母净利润7.01亿元，同比增长26.69%。公司作为国内领先的小分子CDMO供应商，将持续深耕小分子“中间体+API+制剂”一体化服务能力，未来几年将继续呈现高速增长。我们调整前期盈利预测，即23-25年营业从118.65/147.52/NA亿元调整为100.22/109.10/143.83亿元，EPS从8.22/8.68/NA元调整为6.03/6.02/8.19元，对应2023年04月28日126.45元/股收盘价，PE 分别为21/21/15倍，维持“买入”评级。

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