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Q1短期承压，改革成效逐步兑现

2023-04-28 符蓉,陈熠国盛证券温巷少年

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恒顺醋业发布2023年Q1季报，实现营收6.1亿元，同比增长7.1%；实现归母净利润0.7亿元，同比下降5.7%。公司收入稳增长，毛利率同比下降，整体费用率小幅回落。公司持续推进“做深醋、做高酒、做宽酱”战略，产品结构优化、低盈利资产剥离后公司盈利能力有望提升，全年利润端在低基数下具备弹性。考虑到需求端有待恢复，公司改革成效仍需逐步兑现，我们略下调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入24.4/27.6/30.9亿元，同比增长14.0%/+13.1%/+12.2%；归母净利润2.0/2.6/3.4亿元，同比增长46.9%/ +29.7%/+27.3%。当前股价对应PE为56/43/34X，下调至“增持”评级。

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Q1短期承压，改革成效逐步兑现

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