2023年一季报点评：首批地产资产交割增厚业绩，化妆品板块表现稳健

报告摘要

营收与利润概览

• 2023Q1：公司实现营收12.72亿元，同比下降14.2%；归母净利润1.29亿元，同比增长95.1%；扣非归母净利润0.15亿元，同比下降76.0%。

主要增长驱动

• 归母净利润增长：主要得益于地产板块首批资产交割确认的投资收益。
• 业绩下滑：扣非归母净利润下降，原因是健康地产板块本期结算项目以毛利率较低的刚需产品为主。

经营业绩亮点

• 期间费用：2023Q1期间费用率同比增长6.0个百分点，其中研发费用率上升0.8个百分点，显示公司对研发的持续投入。
• 化妆品业务：实现营收4.73亿元，同比增长12.68%，毛利率达62.86%，增长1.3个百分点。
• 医药业务：营收1.43亿元，同比增长59.21%，毛利率56.4%，提升0.94个百分点。
• 新产品与研发：上新23个化妆品单品、2款新化妆品原料和1款农业级发酵原料，化妆品研发创新中心获得省级“一企一技术”研发中心认定。

行业板块表现

• 化妆品：实现4.73亿元营收，颐莲和瑷尔博士品牌分别贡献1.71亿元和2.43亿元。
• 医药：实现1.43亿元营收，通过线上营销渠道的拓展，推动销售业绩增长。
• 原料及衍生产品、添加剂：实现0.76亿元营收。
• 地产：实现签约金额7.05亿元，签约面积6.25万平方米，竣工面积12.62万平方米，分别同比下降9.26%、20.93%和39.15%。

重大资产变动

• 公司在2023年3月3日完成了第一批次6家标的资产的交割，剩余2家预计于同年10月31日前完成交割。

盈利预测与投资建议

• 预计2023-25年归母净利润分别为4.11亿元、5.33亿元和6.39亿元，分别同比增长805%、30%和20%。
• 当前市值对应2023-25年的市盈率为26x、20x和17x，维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧风险。
• 产品推广不及预期风险。

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