归母净利优于预期，COR改善有望持续释放利润

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中国财险发布2023年1季报，新准则下归母净利润95.08亿元，同比+22.0%，优于此前预期。公司承保综合成本率95.7%，同比下降0.9pct，进一步有所优化。考虑到公司承保端赔付及费用情况改善明显，财险市场保费收入稳步增长，我们维持公司2023-2025年归母净利润预测295/354/380亿元，分别同比+10.5%/+19.9%/+7.3%，EPS分别对应1.3/1.6/1.7元，BPS分别对应10.3/11.3/12.3元。公司为财险行业龙头，2023Q1市场份额35.9%，环比连续提升，保持行业第一，公司坚持有效益的发展，优化风险减量服务，承保端车险承保利润释放稳定，非车险有望承保端改善，当前股价对应PE分别为6.1/5.1/4.8倍，对应PB分别为0.8/0.7/0.7倍，维持“买入”评级。