公司2024年半年报总结
财务数据
- 2024H1：营收32.1亿，同比+45.0%，较2019年+29.6%；归母净利0.26亿（2023年同期亏损7.5亿），扣非后盈利0.13亿；受人民币贬值影响，汇兑损失0.4亿。
- 2024Q2：营收16.0亿，同比+36.3%，较2019年+29.8%；归母净利0.015亿（2023年同期亏损4.8亿），扣非亏损0.03亿；Q2汇兑损失0.2亿。
经营数据
- 2024H1：ASK同比+42.2%，较2019年+43.3%；RPK同比+51.9%，较2019年+40.9%；客座率77.9%，同比+5.0pct，较2019年-1.4pct。
- 2024Q2：ASK同比+36.7%，较2019年+38.9%；RPK同比+43.6%，较2019年+40.3%；客座率78.6%，同比+3.8pct，较2019年+0.8pct。
- 航班量：2024H1日均航班量318班，同比+42.3%，较2019年+7.3%；2024Q2日均航班量330班，同比+36.0%，较2019年+8.8%，环比+7.9%。Q3截至8月28日均航班量352班，同比+28%，环比Q2+7%。
收益水平
- 2024H1：客公里收益0.55元，同比-1.6%，较2019年-9.0%；座公里收益0.43元，同比+5.2%，较2019年-10.6%。
- 2024Q2：测算客公里收益0.52元，同比-2.2%，较2019年-8.2%；座公里收益0.41元，同比+2.8%，较2019年-7.3%。
成本费用
- 2024H1：营业成本31.2亿，同比+23.6%；座公里成本0.43元，同比-13.0%，较2019年-0.7%。
- 2024Q2：营业成本15.7亿，同比+20.8%；座公里成本0.41元，同比-11.6%，较2019年+2.2%。
- 费用：2024H1三费合计（扣汇）5.41亿，同比+6.4%，扣汇三费率16.8%；Q2扣汇三费合计2.68亿，扣汇三费率16.8%（不含研发费用）。
其他收益与信用减值
- 其他收益：2024H1其他收益5.1亿，同比+261%，主要为本期确认的政府补贴增加，其中Q2实现2.7亿，同比+193%。
- 信用减值损失：H1信用减值为+0.4亿，Q2为+0.2亿，主要为本期冲回应收款项坏账准备。
航线机队
- 报告期末机队规模72架，航线网络覆盖支线航点99个，占全国支线航点的45.21%；公司在飞航线181条，独飞航线占比86.74%。
投资建议
- 逻辑：看好双重逻辑下公司迎来可持续经营拐点，1）民航局支线补贴政策调整；2）经营端航班量持续恢复。
- 盈利预测：小幅调整2024-2026年盈利预测分别为3.3、7.5、12.6亿（原预测为5.1、8.8、12.9亿），对应EPS分别为0.26、0.58、0.98元，PE分别为22、10、6倍。
- 目标价：维持“强推”评级，给予2025年盈利预测15倍PE，目标市值112亿，目标价8.8元，预期较当前空间52%。
风险提示
