一季度业绩稳健，创新和出海铸就成长

德赛西威（002920.SZ）的研报总结如下：

一、业绩与市场环境

• 一季度业绩稳健：2023年第一季度，德赛西威实现营业收入39.83亿元，同比增长26.80%；归母净利润3.31亿元，同比增长3.92%；扣非归母净利润2.91亿元，同比下降5.48%。面对本土汽车市场的压力和价格竞争，公司仍实现了较快的收入增长和相对稳定的利润水平。

• 市场与行业背景：当前市场环境充满挑战，尤其是在价格竞争激烈的背景下，德赛西威凭借其强大的客户基础和订单持续突破，展现出了稳定的发展前景。

二、财务与经营分析

• 毛利率与净利率：2023年第一季度，公司毛利率为21.09%，净利率为8.27%，相比去年同期分别下降2.87pct和1.76pct。费用端，整体费用率为14.11%，同比增长1.35pct，显示出公司在控制费用方面的优异能力。

• 研发投入：公司加大研发投入，加码新技术开拓，旨在强化产品技术领先优势，扩大市场份额。在行业承压阶段，这种策略有望帮助公司进一步巩固其市场地位。

三、战略与业务拓展

• 智能网联市场布局：德赛西威前瞻布局智能网联市场，推出智慧出行解决方案Smart Solution2.0，包括车载中央计算平台、AR-HUD、超低延时CMS等，旨在提供沉浸式的全场景智能化体验。这反映出公司对智能座舱和自动驾驶领域的深度投入。

• 海外市场拓展：随着本土品牌在产品力、科技属性等方面的提升，以及全球市场的日益开放，德赛西威有望在海外市场上崭露头角。特别是在上海国际车展上展示的新方案和新产品，表明了公司在全球化战略上的积极步伐。

四、风险提示

• 产品研发风险：新产品开发可能面临技术难题或市场接受度不确定。
• 行业竞争加剧：市场竞争加剧可能压缩公司的盈利空间。
• 下游需求不确定性：下游汽车市场需求的不确定性可能影响公司的业务表现。

五、财务预测与估值

• 未来业绩展望：预计2023-2025年归母净利润分别为15.86亿元、22.13亿元、30.33亿元，对应每股收益分别为2.86元、3.99元、5.46元，对应当前股价的市盈率分别为38.3倍、27.4倍、20.0倍。

• 估值与评级：维持“买入”评级，考虑到公司稳健的财务表现、前瞻的战略布局以及市场前景的广阔，德赛西威在未来具有较高的投资潜力。

想要全面及时的研报数据，就上发现报告（www.fxbaogao.com）。我们是国内知名的研报平台，拥有海量用户。这里的报告特别多，覆盖范围极广，从宏观经济到细分赛道应有尽有。我们用最朴素的方式帮您整理信息，界面简洁，技术过硬，助您快速找到想要的资料。深度洞察市场，做出精准决策，从这里开始。