加仓长期布局创新和出海，短期关注Q4业绩有望超预期个股

信达证 加仓长期布局创新和出海，短期关注Q4业绩有望超预期个股 医药生物行业周报 2024年1月1日 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 曹佳琳医药行业分析师 执业编号：S1500523080011 联系电话：15112098939 邮箱：caojialin@cindasc.com 史慧颖医药行业分析师 执业编号：S1500523080003 联系电话：18217132561 邮箱：shihuiying@cindasc.com 吴欣医药行业分析师 执业编号：S1500523050001 联系电话：15821927090 邮箱：wuxin@cindasc.com 唐爱金医药首席分析师 执业编号：S1500523080002 联系电话：18520180246 邮箱：tangaijin@cindasc.com 看好 上次评级 看好 投资评级 证券研究报告 行业研究行业周报 医药生物 加仓长期布局创新和出海，短期关注Q4业绩有望超预期个股 2024年1月1日 本期内容提要: 本周市场表现：本周医药生物板块收益率为2.31%，板块相对沪深300收益率为-0.50%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第14。6个子板块中，生物制品周涨幅最大，涨幅为3.87%（相对沪深300收益率为 +1.05%）；涨幅最小的为中药，涨幅为1.17%。 重大政策：1）12月25日，卫健委等四部门联合发文，要求严格管理公立医院耗材、仪器设备、试剂等采购行为，医疗器械行业发展趋于合规化，注重合规经营、长效经营的企业有望获得更多市场份额；2）2023中国医药科技论坛上，全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉表示需要从研发、转化、准入、生产、使用、支付各环节对生物医药创新给予全链条的支持，努力营造一个鼓励生物医药创新的制度环境，推动产业高质量发展。 本周核心观点：本周市场情绪企稳反转，当期医药板块估值依然在底 部区域，建议加仓，长期布局创新和出海能力较强的公司，短期布局 2023Q4业绩有望超预期的标的。投资主线如下： 1、积极拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注：迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注：新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注：电生理（微电生理）、神经介入（赛诺医疗、微创脑科学）、内窥镜耗材（南微医学、安杰思）；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注：百奥泰、复宏汉霖、健友股份。⑤创新药企业渐入收获期，布局重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注：信达生物、先声药业。 2、老龄化及政策带来需求景气：①康复医疗受益于政策春风及老龄化需求高景气，建议关注：伟思医疗、诚益通；②连锁药房受益于 “门诊统筹落地+处方流转平台建成”，处方外流加速，建议关注：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳以及以院外市场为主的流通企业九州通。③家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、康德莱；④带疱疫苗市场渗透率提升，建议关注：智飞生物、百克生物；⑤生长激素集采利空落地，估值性价比凸显，建议关注：长春高新、安科生物。⑥ICL龙头新冠业务出清，常规业务恢复成长，建议关注：金域医学、迪安诊断、凯普生物。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 目录 1.医药行业周观点3 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态3 1.2本周核心观点3 2.医药板块走势与估值4 3.行情跟踪6 3.1行业月度涨跌幅6 3.2行业周度涨跌幅6 3.3子行业相对估值7 3.4子行业涨跌幅7 3.5医药板块个股周涨跌幅7 4.关注个股-最近一周涨跌幅及估值9 5.行业及公司动态10 表目录 表1：本周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值4 表2：医药生物指数涨跌幅5 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍）5 表4：医药生物关注个股-涨跌幅及估值动态9 表5：近期行业重要政策和要闻梳理10 表6：近期行业要闻梳理10 表7：周重要上市公司公告11 图目录 图1：医药生物指数走势5 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）5 图3：医药生物指数PE走势（单位：倍）5 图4：医药生物板块一月涨幅排序6 图5：医药生物板块一周涨幅排序6 图6：细分子行业一年涨跌幅7 图7：细分子行业PE（TTM）7 图8：细分子行业周涨跌幅7 图9：细分子行业月涨跌幅7 图10：医药板块个股本周表现（A股）8 图11：医药板块个股本周表现（港股）8 1.医药行业周观点 1.1本周行情及本周重点关注新闻政策动态 本周医药生物板块收益率为2.31%，板块相对沪深300收益率为+0.50%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第14。6个子板块中，生物制品板块周涨幅最大，涨幅3.87%（相对沪深300收益率为+1.05%）；涨幅最小的为中药，涨幅为1.17%。 近一个月医药生物板块收益率为-3.85%，板块相对沪深300收益率为-2.21%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第22。6个子板块中，医疗器械子板块月跌幅最小，跌幅为0.78%（相对沪深300收益率为+0.86%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为10.54%（相对沪深300收益率为-8.90%）。 12月25日，财政部、国家卫生健康委、国家医保局、国家中医药局联合发布《关于进一步加强公立医院内部控制建设的指导意见》。《指导意见》对耗材、设备、试剂采购进行明确要求，提出要加强采购管理，严格落实国家药品和医用耗材采购政策，明确职责划分与归口管理，确定药品、医用耗材、仪器设备、科研试剂等品类多、金额大的物资和设备。我们认为医疗器械行业发展趋于合规化，注重合规经营、长效经营的企业有望获得更多市场份额。 12月26日，阿斯利康宣布，已与亘喜生物（GracellBiotechnology）达成协议，以约12亿美元的总价格收购后者。收购完成后，亘喜生物将作为阿斯利康的全资子公司，在中国和美国开展业务。此次拟议收购有望为阿斯利康公司不断扩充的细胞疗法管线增添GC012FCAR-T细胞疗法，目前亘喜生物建立了自有的三大技术平台，包括FasTCAR次日生产技术平台、TruCAR和SMARTCART。 2023中国医药科技论坛上，全国政协经济委员会副主任、中国国际经济交流中心常务副理事长毕井泉表示我国生物医药产业开始走上高质量发展的道路，但仍处“爬坡过坎”阶段，需要从研发、转化、准入、生产、使用、支付各环节对生物医药创新给予全链条的支持，努力营造一个鼓励生物医药创新的制度环境，推动产业高质量发展。 1.2本周核心观点 投资思路：本周市场情绪企稳反转，当期医药板块估值依然在底部区域，建议加仓，长期布局创新和出海能力较强的公司，短期布局2023Q4业绩有望超预期的标的。投资主线如下： 积极拥抱创新和出海：①高端医疗器械设备企业创新成果频出，海外出口加速，建议关注：迈瑞医疗、华大智造、海泰新光；②体外诊断企业借力疫情拓展海外市场，集采背景下龙头企业或将受益于行业集中度提升和进口替代，建议关注：新产业、万孚生物、迪瑞医疗。③医疗耗材中微创介入手术受益于国内人口老龄化和出海加速，建议关注：电生理（微电生理）、神经介入（赛诺医疗、微创脑科学）、内窥镜耗材（南微医学、安杰思）；④国内生物类似药效率及成本优势明显，契合海外医保控费需求，生物类似药迎出海机遇，建议关注：百奥泰、复宏汉霖、健友股份。⑤创新药企业渐入收获期，布局重磅产品实现商业化上量的企业，建议关注：信达生物、先声药业。 老龄化及政策带来需求景气：①康复医疗受益于政策春风及老龄化需求高景气，建议关注：伟思医疗、诚益通；②连锁药房受益于“门诊统筹落地+处方流转平台建成”，处方外流加速，建议关注：大参林、老百姓、益丰药房、一心堂、健之佳以及以院外市场为主的流通企业九州通。③家用品牌器械企业，如鱼跃医疗、康德莱；④带疱疫苗市场渗透率提升，建议关注：智飞生物、百克生物；⑤生长激素集采利空落地，估值性价比凸显，建议关注：长春高新、安科生物。⑥ICL龙头新冠业务出清，常规业务恢复成长，建议关注：金域医学、迪安诊断、凯普生物。 风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。 表1：本周周观点个股2023-25年IFinD一致盈利预测及估值 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：收盘价和市值统计日期为2023-12-29。 2.医药板块走势与估值 医药生物行业最近1月跑输沪深300指数2.21百分点，涨幅排名第22 医药生物行业指数最近一月（2023/11/29-2023/12/29）跌幅为3.85%，跑输沪深300指数2.21个百分点； 最近3个月（2023/9/29-2023/12/29）涨幅为0.00%，跑赢沪深300指数7.00个百分点； 最近6个月（2023/6/29-2023/12/29）跌幅为0.70%，跑赢沪深300指数9.52个百分点。 图1：医药生物指数走势 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 表2：医药生物指数涨跌幅 涨跌（%） 1M 3M 6M 绝对表现 -3.85 0.00 -0.70 相对表现 -2.21 7.00 9.52 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 医药生物行业估值处于历史底部 医药生物行业指数当期PE（TTM）为27.81倍，近5年历史平均PE32.63倍。 表3：医药生物指数动态市盈率（单位：倍） 当前PE 27.81 平均PE 32.63 历史最高 52.76 历史最低 21.11 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 本周医药行业PE（TTM）27.81倍，申万一级行业中排名第7 医药生物行业指数PE（TTM）27.81倍，相对于沪深300指数PE（TTM）溢价率为163.6%。 图2：沪深300行业PE指数（单位：倍）图3：医药生物指数PE走势（单位：倍） 资料来源：IFinD，信达证券研发中心资料来源：IFinD，信达证券研发中心 注：医药生物PE（TTM）、沪深300PE（TTM）、相对PE对应左侧坐标轴；溢价率（%）对应右侧坐标轴 3.行情跟踪 3.1行业月度涨跌幅 医药行业最近一个月跑输沪深300指数2.21个百分点，涨幅排名第22 医药生物行业指数最近一月（2023/11/29-2023/12/29）跌幅为3.85%，跑输沪深300指数2.21个百分点；在 申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一月超额收益排名第22位。图4：医药生物板块一月涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.2行业周度涨跌幅 医药行业最近一周跑输沪深300指数0.50个百分点，涨幅排名第14 医药生物行业指数最近一周（2023/12/24-2023/12/29）涨幅为2.31%，跑输沪深300指数0.50个百分点； 在申万31个一级行业指数中，医药生物指数最近一周超额收益排名第14位。图5：医药生物板块一周涨幅排序 资料来源：IFinD，信达证券研发中心 3.3子行业相对估值 分细分子行业来看，最近一年(2022/12/29-2023/12/29），化学制药涨幅最大化学制药涨幅最大，1年期涨幅0.73%；PE（TTM）目前为31.14倍。 医疗服务跌幅最大，1年期跌幅24.18%；PE（TTM）目前为30.39倍。 生物制品、医疗器械、医药商业、中药1年期变动分别为-6.14%、-8.08%、-9.94%、-2.20%。 图6：细分子行业一年涨跌幅图7：细分子行业PE（TTM）