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业绩稳健增长,创新和国际化快速推进

2023-10-26杜向阳西南证券董***
业绩稳健增长,创新和国际化快速推进

投资要点 事件:公司发布]2023年三季报,前三季度实现营业收入170.1亿元(+6.7%),归属于上市公司股东的净利润为34.74亿元(+9.5%),扣非后归属于上市公司股东的净利润为33.6亿元(+10.1%)。单Q3营业收入58.45亿元(+2.2%),归属于上市公司股东的净利润为11.7亿元(+10.6%),扣非后归属于上市公司股东的净利润为11.2亿元(+7.1%)。 业绩稳健增长,利润率稳步提升。2023前三季度公司业绩保持稳健增长,毛利率84.8%(+2pp);净利率19.9%(+1.9pp),利润率稳步提升。费用率管控良好,研发费用率21.9%(0pp),销售费用率31.8%(-0.6pp),管理费用率9.9%(+0.7pp)。 3款1类新药获批上市,新药研发和国际化推进顺利。公司1类创新药阿得贝利单抗、磷酸瑞格列汀、奥特康唑获批上市,改良型新药盐酸右美托咪定鼻喷雾剂获批上市,卡瑞利珠单抗和阿帕替尼联用一线治疗晚期肝癌、吡咯替尼片联合曲妥珠单抗加多西他赛一线治疗HER2阳性复发/转移性乳腺癌、达尔西利联合来曲唑或阿那曲唑一线治疗HR+/HER2-局部复发或晚期转移性乳腺癌获批上市。第三季度,SHR0302片(JAK1)用于NSAIDs治疗疗效欠佳或不耐受的活动性强直性脊柱炎成人患者、恒格列净片联合瑞格列汀用于二甲双胍血糖控制不佳的2型糖尿病的新适应症上市申请获受理。双艾方案,吡咯替尼、EZH2项目、TSLP单抗授权出海。 建设先进技术平台,构建全球创新体系。公司建设一批具有自主知识产权、国际一流的新技术平台,如PROTAC、分子胶、ADC、双/多抗、AI分子设计等。 已有8个新型、具有差异化的ADC分子获批临床,抗HER2 ADC产品SHR-A1811进入临床Ⅲ期阶段;2个PROTAC分子已处于临床阶段; PD-L1/TGFβ双抗SHR1701快速推进多项临床Ⅲ期,新一代TIGIT/PVRIG融合蛋白已顺利开展临床研究,还有10多个FIC/BIC双/多抗在研。 盈利预测与投资建议。预计公司2023-2025年归母净利润分别为45.2/51.7/63.6亿元,对应PE为56X/49X/40X。创新药占比不断提升,创新升级加速,创新药国际化即将迎来质变,仍然是国内创新药投资首选,维持“买入”评级。 风险提示:仿制药集中采购降价、药品研发进度不达预期、里程碑付款金额存在不确定性等风险。 指标/年度