盈利水平持续改善，关注AI带来的发展机遇

证券IT龙头，维持“买入”评级 公司发布2023年一季报，公司费用率持续优化，盈利水平持续提升，未来关注AI技术带来的广阔发展机遇。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年的归母净利润为18.08、23.70、31.05亿元，EPS为0.95、1.25、1.63元，当前股价对应PE为48.3、36.9、28.1倍，维持“买入”评级。 事件：公司发布2023年一季报 （1）公司实现收入11.30亿元，同比增长16.05%。2023年公司持续战略升级，对组织架构和重点业务进一步优化。分业务来看，财富（包括财富管理、经纪业务以及商智神州、鲸腾网络等子公司）、资管、运营与机构、风险与平台收入分别为2.81、2.49、1.95、1.08亿元，同比分别增长12.82%、15.99%、9.02%、26.47%； 新增数据服务（恒生聚源）、创新业务（包括云毅网络、恒云控股、云纪网络、金纳信科四家子公司）分类，收入分别为0.76、1.17亿元，同比分别增长14.40%、38.25%。 （2）公司实现归母净利润2221万元，扣非归母净利润747万元，同比增长386.09%。利润实现快速增长，主要系公司业务增长、成本费用进一步控制以及投资收益增长所致。2023Q1，公司销售、管理、研发费用率分别为10.21%、13.27%、47.86%，同比分别+0.01、-0.12、-3.72个百分点。2022年以来，公司持续提升人效、控制费用增长，成果显著，2023年一季度费用率持续向好。根据公司经营计划，2023年成本费用预算同比增长18%，显著低于2022年增长30%的预算，公司盈利水平有望持续改善。 业务、技术、政策共同驱动公司成长，关注AI带来的发展机遇 资本市场持续创新发展，全面注册制、资产配置变化等驱动金融业务发展变化，金融IT系统需要与业务匹配发展，新增需求不断涌现，同时在金融信创等政策推进下，公司有望持续受益。公司旗下恒生研究院持续部署包括AI在内的前沿技术，未来将积极探索AIGC应用，有望为公司带来广阔增量空间。 风险提示：产品推广不及预期；证券IT投入不及预期；政策推进不及预期。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要