光伏电池片环节盈利持续改善，关注新技术变化带来的机会
大尺寸电池产品需求旺盛，头部企业开工率保持高位：据InfoLink，2022H1，TOP5电池片厂家的182mm与210mm尺寸的出货比重已经达到75.8%，M6(166mm)及其余规格约20.6%，大尺寸组件已逐步成为市场主导。头部专业化电池企业开工率高，排产顺畅，积极传导上游涨价。 电池片环节盈利有望持续改善：受益于需求的增长以及大尺寸需求旺盛，电池片整体盈利趋势向好。据已披露半年报的爱旭股份和钧达股份的数据，2022Q2环比2022Q1电池片的单瓦净利环比提升；行业层面来看，据solarzoom，2022年8月初电池片含税成交均价为1.3元/W，毛利率已从年初的6%左右提升至10%。当前逐步进入三四季度光伏需求的传统旺季，预计电池片盈利改善趋势有望持续。 持续看好新电池技术所带来的的盈利弹性：今年内PERC电池产能扩张将逐步收尾，未来电池环节的扩产将以TOPCon、HJT、HPBC、ABC等具电池技术为主。新型电池技术具有更高的转换效率，给下游业主带来更高的发电量的提升，针对更高端的市场具备显著的产品溢价。具有先发优势的电池企业有望领先行业获得新技术所带来的红利，进而为相关企业带来盈利弹性。 建议关注：爱旭股份、通威股份。 风险提示事件：技术变化不及预期；研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险。 电池片价值投资 大尺寸电池产品需求旺盛，头部企业开工率保持高位 据InfoLink，2022H1，TOP5电池片厂家的182mm与210mm尺寸的出货比重已经达到75.8%，M6(166mm)及其余规格约20.6%，大尺寸组件已逐步成为市场主导。头部专业化电池企业开工率高，排产顺畅，积极传导上游涨价。 图表1：2022H1top5厂商出货结构 电池片环节盈利有望持续改善 受益于需求的增长以及大尺寸需求旺盛，电池片整体盈利趋势向好。据已披露半年报的爱旭股份和钧达股份的数据，2022Q2环比2022Q1电池片的单瓦净利环比提升；行业层面来看，据solarzoom，2022年8月初电池片含税成交均价为1.3元/W，毛利率已从年初的6%左右提升至10%。当前逐步进入三四季度光伏需求的传统旺季，预计电池片盈利改善趋势有望持续。 图表2：本周电池片价格变动表 图表3：电池片单价和毛利（元/W） 图表4：电池片毛利率持续回升 持续看好新电池技术所带来的的盈利弹性 今年内PERC电池产能扩张将逐步收尾，未来电池环节的扩产将以TOPCon、HJT、HPBC、ABC等具电池技术为主。新型电池技术具有更高的转换效率，给下游业主带来更高的发电量的提升，针对更高端的市场具备显著的产品溢价。具有先发优势的电池企业有望领先行业获得新技术所带来的红利，进而为相关企业带来盈利弹性。 图表5：2022H1top5厂商出货结构 建议关注 爱旭股份、通威股份等。 风险提示 技术变化不及预期； 研报使用的信息更新不及时风险； 第三方数据存在误差或滞后的风险。
