Q1平稳收官，Q2有望加速

报告概要

Q1业绩亮点：

• 营收与利润表现：23Q1实现营收4.29亿元，同比增长23.18%，归母净利润0.30亿元，同比增长5.49%，扣非归母净利润0.30亿元，同比增长23.83%。
• 业务结构：小B端乡厨业务恢复良好，预计大B端（大型企业客户）增速高于小B端，通过新品推广与市场份额提升实现了亮眼增长。

Q2展望：

• 收入增长预期：预计Q2收入增速将环比加速，主要得益于5月宴席场景的恢复与大客户在二季度的新品密集发布，推动销量增长。

毛利率与净利率分析：

• 毛利率提升：23Q1毛利率为24.0%，较去年同期提高1.4个百分点，得益于产品结构优化与规模效应的增强。
• 费用率变化：销售、管理、研发、财务费用率分别变动至5.1%、7.8%、0.8%、0.2%，销售费用率的增加主要由于华东仓储的增设及新增事业部的投入。
• 净利率情况：净利率为7.0%，同比下降1.1个百分点，调整后（剔除非经常性损益）的扣非归母净利率为6.9%，较去年提升0.04个百分点。

投资建议：

• 预计2023-2025年营收分别为19.5亿元、23.8亿元、28.1亿元，同比增长31%、22%、18%；归母净利润分别为1.5亿元、2.0亿元、2.5亿元，同比增长50%、29%、26%；对应市盈率为41倍、32倍、25倍。

风险提示：

• 原材料成本波动：原材料价格可能因市场供需变化而波动，影响成本控制与利润空间。
• 渠道拓展挑战：渠道扩张面临市场竞争加剧、运营效率下降的风险。
• 行业竞争加剧：行业内部竞争激烈，可能影响市场份额与业务增长速度。

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