立昂微(605358)2022年业绩交流会-调研纪要

立昂微2022年业绩交流会 硅片毛利率下滑，主要原因：1）硅片定增项目6月底，固定开支投入增加；2）嘉兴工厂合并报表，产生部分亏损；3）半导体行业景气度下滑，整体利润端承压主要是4Q22减值较多，三个亏损工厂存货计提，嘉兴工厂、立昂东芯、衢州工厂，都进行了减值。 1Q23公司营收实现6.23亿，环比去年4Q基本持平，归母净利润3443万元，同比下滑85.5%，环比下滑25.8%，扣非实现2，349万元，环比增加3000w+，同比下滑较多原因：1）毛利率下滑，同比下滑20.6ppt，主要是去年4Q开始产品单价有所下调，固定成本增加，叠加春节因素，一季度订单有所下滑，嘉兴工厂亏损，去年1Q还未并入报表，可转债费用每个月增加1100w，减值4000w+，主要也是对亏损公司的减值计提。 三个业务最新进展：1）半导体材料板块，硅片业务公司12寸硅片技术实现了有效突破，可以完全覆盖14nm逻辑及存储电路，外延炉产能利用率95%以上，FRD、IGBT外延片，60-100um厚外延片，单台外延炉产出减少，公司在增加外延炉的采购，抛光片利用率略有不足，定增项目基本投产，年产240w片，年产180w片12寸硅片，去年6月底基本达到完全的建设，大部分达到转固情况；嘉兴工厂产能建设逐步放量，嘉兴工厂3w片抛光片，目前到6月底达到5w片产能，年底达到10万片，明年3月达到15w片，硅片业务板块在建产能：1）年产600w抛光片，到今年底建成25w片/月产能；2）年产180w外延片，建设中。 功率半导体：1）光伏沟槽SBD、车规电子需求旺盛，3、4月份订单来看，回到一季度水平，公司FRD芯片快速上升，配套IGBT使用，供不应求阶段，公司IGBT小批量出货； 化合物半导体：1）砷化镓射频芯片覆盖绝大部分手机芯片工厂；2）技术优势显著，和稳懋相比有些已经超过了稳懋，今年主要释放产能。 我们认为：1）行业观点已经出现，库存周期拐点已经显现，国产化替代进程加速，AI算力需求共同催化下，二季度已经开始显现，技术完成突破，包括12寸硅片、IGBT、产能已经完成储备，嘉兴工厂稳步推进，功率半导体年产72万片项目，砷化镓芯片7万片技改达到10万片，今年展望三个业务板块：1）硅片12英寸出货，厚外延片增量非常大，硅片业务成长比较乐观；2）功率芯片方面，清洁能源、新能源车等，下半年会进入供需紧张，价格恢复性增长，去年4Q有下调，今年恢复性增长；3）射频业务板块，会充分释放产能，进口替代机遇非常好，前段时间化合物纳入影响安全的芯片，会实现快速替代。 1、价格走势？ 硅片抛光片降了5-6%，功率半导体降价7-8%，硅外延片价格比较稳定，射频芯片比较稳定，从我们判断来讲，今年一季度已经稳定，不存在继续降价，功率半导体三季度开始呈现出恢复性涨价。 2、12寸产能利用率？衢州基地40%上下。 3、化合物变化的释放节奏？ 我们预期翻倍的成长，完成了验证，射频板块进口替代。有部分是光掩膜版，加起来超过了8000w。今年板块来说规划达到盈亏平衡状况，去年亏了6000w，今年达到盈亏平衡状况。 4、行业竞争格局，今年再往后两年，会不会比较内卷？ 行业来讲竞争的供给角度，国家批准5家路条，每家40-50~60w片，未来设备会逐步搬入，像嘉兴工厂一个月3w片产能，逐步搬入，客户验证会逐步认证，一个月15w片轻掺，最起码到1~2年时间达到满产，12寸硅片国外还是高度垄断，大部分进口为主，12寸下游产能还是在迅速扩张，12英寸25年每个月达到280万片/月，不包括测试片、控片，需求端也是非常大的，供给角度还是比较乐观的。 5、功率半导体价格到三季度左右会恢复吗？ 目前订单情况3、4月已经恢复到去年一季度水平，光伏做了调查，今年国家规划等，成长性非常确定，1GW组件，9000片控制芯片。 6、上游设备材料国产化情况？ 拉单晶、清洗等国产替代，12英寸抛光机、外延炉、清洗设备等国外为主。电子级多晶硅50%，鑫华、黄河水电，6、8寸没有问题，功率半导体国产化设备比例接近80%，今后的趋势来看，非常积极地培育国内供应商。 7、硅片类别的构成？ 衢州厂：轻30%，重70%，嘉兴规划做14nm以上的轻掺杂抛光片。 8、12英寸良率？ 很多环节，不同良率12英寸加工的良率整体是机密，毛利率情况来讲，12英寸工厂毛利率都是亏损的，未来也在做产能爬坡，衢州基地我们预计会达到盈亏平衡的状况，嘉兴基地亏损的状态，产能一个月10万片，厂房固定投资比较大 9、目前12寸硅片的价格？ 测试片45-55美元之间，正片85~95美元。重掺180~240美元。 10、衢州6万片打平，年底能达到6w以上是吗？ 是的。需求是不是远远超过6w片，主要是行业景气度下滑造成的拖累，华虹、士兰、粤芯都有功率，主要是行业不景气对订单有影响。 11、CMOS有复苏的趋势吗？我们预计二季度逐步起来。 12、东芯今年翻倍是8000w还是5000w？ 8000w为基数。 13、汽车需求拐点？ 非常稳定，IGBT已经小批量出货了，碳化硅在海宁基地，规划化合物半导体，年产能规划36w片，规划了6w片碳化硅基氮化镓，碳化硅基功率也在研发。 14、轻掺多少万片盈亏平衡？ 10万片才会达到盈亏平衡，主要是测试片为主，正片正在送样当中，预计下半年会有突破。按照规格验证。 15、功率竞争格局？ 光伏控制芯片，全球40%以上份额，产品质量非常好，具有领先的优势，车规芯片通过5家车厂认证， 6寸FRD最大的工厂，出货量增长非常快。功率半导体10%是消费电子，去年价格下滑比较多。 16、砷化镓是否会有国家的资金支持？目前暂时没有。 17、存货非常高，一季度去库存的情况？ 存货来看，主要是疫情影响增加了多晶硅、包装盒、石墨件等，目前瓦克多晶硅价格高于库存价格，去年进口石墨件非常紧张，我们也增加了储备，单晶硅锭等，不会因为时间长质量受影响，存货逐渐下降。产成品一个月储备，存货主要是单晶锭、石墨件。 18、单价变化及在手订单？ 主要是售价提升，和掩膜版没有关系。 19、硅片稼动率？ 抛光片7-8成，外延片95%以上。后续看消费板块的回升，我们自己可以消化掉大部分的外延产能。 20、库存Q2展望是提升还是下降？ 主要是原材料库存，硅片一个半月左右，功率半导体只有半个月库存。 21、嘉兴工厂12寸轻掺片亏损较大，未来如何规划？ 主要是增加抛光倒角机，3w到15w主要是增加关键设备，需要18-24个月的交期，倒角机12个月，12英寸正常生产流程先测试片后正片，12英寸抛光片产线遵循这个模式，12英寸亏了好几年，12寸产线投资比较大，肯定是亏损的，嘉兴要正片10w片才能盈亏平衡。明年会有比较大的起色。 22、减值的具体内容？ 主要是三个没有盈利单位，三个公司在产品、产成品、原材料的减值。专有原材料100%减值，库存里所有砷化镓外延片。 23、功率半导体下游占比？ 光伏+FRD60%，车规20%，工控10%、消费10%。 24、验证和沪硅、中环、奕思伟是同样品类还是不一样的？ 客户给的订单都是有特定的规格，14nm及以上都可以，7nm还没有。 25、国晶半导体自动化产线生产？ 12寸轻掺抛光片，切片、研磨等都是新加坡来的，全部是天车、自动化生产。团队从德国世创离职以后过来的。12寸嘉兴工厂基本进口。 26、毛利率是否会高于同行？是的，可以控制成品率。 27、折旧成本 今年将近在6-6.5亿，会有15-20%增长