2023年一季报点评：一季度成本费用增加影响盈利，业绩略好于市场预期

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公司2023年第一季度运营概览

营收与利润

• 营收：2023年第一季度，公司实现营收25.68亿元，同比下降0.92%，环比下降22.43%。
• 利润：归母净利润为6.49亿元，同比下降29.1%，环比下降16.17%。扣非归母净利润为6.28亿元，同比下降28.52%，环比下降13.74%。

毛利率与净利率

• 毛利率：23Q1毛利率为46.03%，同比下降2.51个百分点，环比增长3.3个百分点。
• 净利率：归母净利率为25.28%，同比下降10.05个百分点，环比增长1.89个百分点；扣非净利率为24.44%，同比下降9.44个百分点，环比提升2.46个百分点。

预期与调整

• 业绩展望：整体来看，虽然利润有所下滑，但仍略好于市场预期。
• 出货量：预计全年隔膜出货量将达到65亿平方英尺，同比增长40%，受益于干法工艺及与亿纬的合作产能贡献。
• 单平利润：考虑第一季度奖金计提及股权激励费用的影响，预计全年单平净利可维持在0.8元/平。

成本与费用

• 费用：期间费用合计4.23亿元，同比增长123.86%，主要为销售、管理、财务和研发费用增加。
• 现金流：经营活动净现金流为7.26亿元，同比上升303.22%，投资活动净现金流出20.4亿元，资本开支为21.33亿元，账面现金为21.97亿元，短期借款为87.75亿元。

投资评级与风险

• 投资建议：基于对行业竞争加剧的考量，调整了未来三年的盈利预期，但维持“买入”评级，目标价175.8元。
• 风险提示：存在销量不及预期、盈利水平不及预期的风险。