橡胶日报：国内供应有炒作预期，橡胶偏强震荡

期货研究报告|橡胶日报2023-04-27 国内供应有炒作预期，橡胶偏强震荡 研究院化工组 研究员 梁宗泰 �020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 �020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内原料产�较少，新胶水上量缓慢，但受需求弱势拖累，社会库存累库趋势仍存，胶价反弹受阻；国内外供应预期偏紧，橡胶偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 期现价差：4月26日，RU主力收盘12005元/吨（+15），NR主力收盘价9750元/吨 （+60）。RU基差-480元/吨（-215），NR基差-57元/吨（+63）。RU非标价差1050元/吨（0），烟片进口利润-1390元/吨（-83）。 现货市场：4月26日，全乳胶报价11525元/吨（-200），混合胶报价10750元/吨 （0），3L现货报价11300元/吨（-100），STR20#报价1400美元/吨（+10），丁苯报价 11800元/吨（0）。 泰国原料：生胶片47.40泰铢/公斤（0），胶水42.70泰铢/公斤（+0.20），烟片50.20 泰铢/公斤（-0.02）,杯胶40.15泰铢/公斤（+0.80）。 国内产区原料：云南胶水暂无报价，海南胶水11500元/吨（+150）。 截至4月21日：交易所总库存192800（-1812），交易所仓单183640（-140）。 截止4月20日，国内全钢胎开工率为67.62%（-1.1%），国内半钢胎开工率为72.99%(-0.29%）。 观点：国内原料产�较少，云南勐腊地区橡胶树白粉病影响以及当地持续降雨偏少导致开割延缓所带来的原料供应减量，海南儋州、白沙、琼中等主产区陆续开割，但总体胶水上量不足，部分胶厂受原料供应紧缺影响推迟开工；下游全钢胎和半钢胎开工 率周环比小幅下跌，总体开工率仍维持高位，但受需求弱势拖累，社会库存周环比继续累库，浅色胶库存连续下降，现货累库趋势仍存，胶价反弹受阻；国内外天气干旱，供应预期偏紧，橡胶偏强震荡。 策略 做多套保，国内原料产�较少，但受需求弱势拖累，社会库存周环比继续累库，现货累库趋势仍存，胶价反弹受阻，国内外天气干旱，供应预期偏紧，橡胶震荡偏强。 风险 国内进口节奏的变化、国内云南产区天气变化、下游需求恢复不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:RU基差丨单位：元/吨3 图2:NR基差丨单位：元/吨3 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨3 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨3 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨3 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤3 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤4 图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨4 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨4 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨4 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨5 图14:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图15:RU-NR丨单位：元/吨5 图16:青岛港口库存丨单位：吨5 图17:RU期货库存丨单位：吨5 图18:NR期货库存丨单位：吨5 图19:全钢胎开工率丨单位：%6 图20:半钢胎开工率丨单位：%6 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2022 2021 2023 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 -5,000 -6,000 -7,000 2019 2022 2020 2023 2021 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 90 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 80 70 60 50 40 30 20 10 0 1316191121151181211241271301331361 0 1316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2022 20192020 2021 2023 20192020 2021 20222023 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 6035 30 50 25 4020 3015 2010 5 100 0-5 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:泰国烟片-胶水丨单位：泰铢/公斤图10:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 203,500 3,000 152,500 2,000 101,500 1,000 5500 0 0-500 -1,000 -5-1,500 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 图11:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 图13:烟片-全乳胶丨单位：元/吨图14:3L-混合胶丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 13161911211511812112412713013313611316191121151181211241271301331361 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 图15:RU-NR丨单位：元/吨图16:青岛港口库存丨单位：吨 900,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 2022 2023 800,000 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 1316191121151181211241271301331361 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 120,000 20192020 2021 20222023 20192020 2021 20222023 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 147101316192225283134374043464952 147101316192225283134374043464952 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎开工率丨单位：%图20:半钢胎开工率丨单位：% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2022 2020 2023 2021 147101316192225283134374043464952 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com