有色金属产业链日报：国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌

投资咨询业务资格：证监许可[2011]1771号 东海研究 产业链日报 2023年1月30日国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌 ——有色金属产业链日报 有色金属 分析师贾利军 从业资格证号：F0256916投资咨询证号：Z0000671电话：021-68757181 邮箱：jialj@qh168.com.cn 联系人杨磊 从业资格证号：F03099217电话：021-68758820 邮箱：yangl@qh168.com.cn 杜扬 从业资格证号：F03108550电话：021-68758820 邮箱：duy@qh168.com.cn 顾兆祥 从业资格证号：F3070142电话：021-68758820 邮箱：guzx@qh168.com.cn 沪铜：国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌 1.核心逻辑：宏观，美国2022年四季度GDP增速超预期；PCE继续降温；美1月Markit制造业、服务业、综合PMI均环比小幅回升，但仍处萎缩区间；关注本周美联储议息会议；加拿大如预期加息25基点，称之后维持利率不变；欧央行行长称下次会议将大幅加息，坚守2%通胀目标。基本面，供给，秘鲁抗议活动正影响其铜产量，约30%铜产量面临风险；精铜冶炼产能增但检修导致产量下滑。需求端，节前铜杆开工率下滑，铜杆厂库累；十四五规划投资将向配网侧倾斜，占比或提升至60%以上；市场对国内复苏预期强。库存，1月28日境内社会库存23.6万吨，较20日增3.94万吨；1月27日LME铜库存73975吨，较20日减6050吨；伦铜库存仍紧，但国内社库累库将给铜上行空间带来一定压力。综上，国内复苏预期强，供应有扰动，铜价易涨难跌。 2.操作建议：单边逢低做多 3.风险因素：美联储政策超预期、国内复苏不及预期 4.背景分析： 外盘市场：1月27日LME铜开盘9389.5美元/吨，收盘9270美元/吨，较前一交易日收盘价跌1%。 现货市场：1月20日上海升水铜升贴水-40元/吨，持平；平水铜升贴水-60元/吨，持平；湿法铜升贴水-130元/吨，持平。 沪铝：海外内宏观韧性偏强，期价有望继续冲高 1.核心逻辑：宏观，欧美1月PMI初值均出现小幅回暖的迹象。美国1月21日初请失业金人数录得18.6万，低于预期的20.5万；12月耐用品订单月率录得5.6%，高于预期的2.5%；12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，符合预期；1月密歇根大学消费者信心指数回暖至64.9——总体来看，欧美经济仍然表现出一定的韧性。基本面，供应，法国敦刻尔克铝业重启部分关停产能、预计在2023年5月达到满产，沙特Ma'aden铝冶炼厂停运部分铝电解槽，海外供应短期有所下滑；国内电解铝产能短期内暂无变化；由于伦铝库存持续下降，伦铝表现较强，进口亏损有所扩大，原铝进口预计将有所减少；需求，铝下游企业春节假期尚未结束，预计元宵节后将陆续开工。库存，1月28日SMM国内电解铝社会库存累库18.5万吨至92.9万吨；1月20日SHFE铝仓单增加1505吨至134527吨；春节假期期间，LME 库存累库29675吨至415525吨。综上，在海外宏观仍具韧性、国内宏观预期向好的情况下， 沪铝价格预计在19500处运行以确认支撑压力位。 2.操作建议：日内压力位：19800、19500，日内支撑位：19300、19000，区间择机多 空 3.风险因素：海外衰退提前来临、国内经济政策不及预期 4.背景分析： 外盘市场：1月27日LME铝开盘2640美元，收盘2617美元，较1月20日收盘价2590美元上涨27美元，涨幅1.04%。 现货市场：1月20日上海现货报价18980元/吨，对合约AL2302贴水100元，较上个交易日持平；沪锡（上海-无锡）价差为15元/吨；沪豫（上海-巩义）价差为190/吨；沪粤（上海 -佛山）价差为-60元/吨。 锌：预计节后锌价偏强震荡 1.核心逻辑：国内春节假期期间，伦锌延续国内春节假期前的冲高走势，盘面重心再度上移。截至周五收盘，伦锌收于3448美元/吨，周内上涨25.5美元/吨，涨幅0.75%。LME锌锭库存为17675吨，较节前下降975吨。海外对国内疫情开放后市场活跃度提升的预期较强，加之欧洲炼厂尚无新复产计划，LME持续去库至低位，现货升贴水不断走高，基本面对锌价提供较强支撑。基本面上维持供增需减预期，但库存累库幅度较预期弱，近期国内房地产和基建政策提振，沪锌偏强震荡。 2.操作建议：观望 3.风险因素：累库幅度，供应增加 4.背景分析： 外盘市场：1.27LME锌收3413.5，-73，-2.09% 锡：伦锡破位上行，预计节后沪锡跟随大涨 1.核心逻辑：春节期间，国内上期所休市，外盘伦锡表现较为亮眼，截至1.27日，伦锡周内涨幅达到3，52%，虽然1.27日周五伦锡大幅回吐周四的涨幅，但是春节期间伦锡价依旧强势突破3万美元关口，预计短期仍有望偏强运行，不过操作上谨慎追高，节后预计内外盘锡价仍为高位震荡格局。近期锡价格上涨幅度较快，可能对于乐观预期的反映较为充分。春节期间伦锡库存涨幅约4%，目前来看锡锭库存压力仍存。由于1.27日周五伦锡出现大幅回落，目前建议对锡价偶发性回落风险保持持续性关注，对于锡价的上涨操作上建议谨慎追高。 2.操作建议：谨慎追高 3.风险因素：矿端供应 4.背景分析： 外盘市场：1.27LME锡收30838，-1424，-4.41% 沪镍：低库存支撑盘面，供给预期限制上行空间 1.核心逻辑：宏观，美国2022年四季度GDP增速超预期；PCE继续降温；美1月Markit制造业、服务业、综合PMI均环比小幅回升，但仍处萎缩区间；关注本周美联储议息会议；加拿大如预期加息25基点，称之后维持利率不变；欧央行行长称下次会议将大幅加息，坚守2% 通胀目标。基本面，供给端，纯镍国内产量同比续增；中间品制硫酸镍经济性下降，转产纯镍驱动增加，国内及印尼纯镍产能预期增，但上量需时间。需求，地产预期较强，不锈钢产量预计提升，合金需求良好，新能源后续政策可期，整体需求预期较强。库存，1月27日LME镍库存49542吨，较20日减2214吨；1月20日境内六地纯镍社库3080吨，其中镍板2520吨；全球纯镍显性库存持续偏紧，缓解拐点仍未至。综上，低库存支撑盘面，供给预期限制上行空间。 2.操作建议：月间逢低正套 3.风险因素：纯镍增产不及预期、纯镍累库超预期 4.背景分析： 外盘市场：1月27日LME镍开盘29430美元/吨，收盘29101美元/吨，较前一交易日收盘价跌1.63%。 现货市场：1月29日俄镍升水6000元/吨，持平；金川升水10000元/吨，持平；BHP镍豆升水4500元/吨，持平。 不锈钢：节后有看涨预期，但现实累库压力仍较大 1.核心逻辑：宏观，美国2022年四季度GDP增速超预期；PCE继续降温；美1月Markit制造业、服务业、综合PMI均环比小幅回升，但仍处萎缩区间；关注本周美联储议息会议；加拿大如预期加息25基点，称之后维持利率不变；欧央行行长称下次会议将大幅加息，坚守2%通胀目标。基本面，国内稳地产稳经济预期下，节后钢价预期看涨。据51bxg数据，1月29日无锡样本仓库库存较节前增16.9万吨至65.42万吨，创2015年以来新高，其中200系增0.04万吨至4.25万吨，300系库增15.17万吨至50.75万吨，400系增1.69至10.42万吨。综上，节后有看涨预期，但现实累库压力仍较大，单边上行空间暂有限，建议月间反套。 2.操作建议：月间反套 3.风险因素：印尼政策扰动、消费超预期、减产超预期 4.背景分析： 现货市场：1月29日无锡地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17370元/吨，涨100元/吨；福建甬金17470元/吨，持平。佛山地区不锈钢现货（304/2B2.0卷价）：宏旺投资17270元/吨，持平；福建甬金17370元/吨，持平。 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、 刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn