硅铁供应有扰动预期 锰硅供需仍然偏弱

硅铁供应有扰动预期锰硅供需仍然偏弱 银河期货大宗商品研究所 周涛 期货从业证号：F03134259投资咨询证号：Z0021009 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【综合分析】 硅铁方面，供应端有扰动预期，部分地区兰炭有环保检查预期，宁夏中卫地区电力检修也可能影响部分硅铁厂家生产，不过目前还没有在数据端体现。需求方面，由于钢材利润持续恶化，样本钢厂中已有9成以上处于亏损状态，带动钢厂检修增多。在需求下降拖累下，库存出现明显上行。8月2日期价在供应端扰动预期下大幅上行，前期空单可减仓观望。本周需重点关 注供应端实际减量，如果减量不及预期，则在供需面偏弱格局下空单可重新入场。 锰硅方面，锰矿价格上周持续回调，锰硅现货价格也以弱势运行为主。供应端方面，锰硅企业亏损较大，产量开始下降，同时部分厂家反馈在交付完前期订单后，也有进一步减产预期。需求端方面，受螺纹钢切换新国标以及钢厂利润不佳的双重冲击，螺纹钢产量近期加速下降。需求端目前来看降幅更大，锰硅库存也出现较大幅度累积。目前来看锰硅基本面仍然偏弱，预计本周仍以震荡偏弱为主，但供应端亏损较大，不宜追空。 【策略】 单边：硅铁底部震荡，关注供应实际减量；锰硅震荡偏弱；套利：观望； 期权：观望 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 【需求】 下游钢厂利润情况继续恶化，带动钢厂检修量增加，产量出现加速下行。据我的钢铁网数据显示，247家样本钢厂日均生铁产量236.62万吨，环比下降2.99万吨。五大钢种硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）：1.92万吨，环比上周降0.11万吨；五大钢种硅锰（周需求70%）11.9吨，环比下降0.57万吨。 【供给】 供应方面，本周供应端稳中有降，锰硅产量降幅加大。本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率39.33%，环比持平；全国硅铁产量（周供应）11.41万吨，环比下降0.03万吨。全国187家独立硅锰企业样本开工率56.79%，较上周减2.49%；全国硅锰产量（周供应99%）211050吨，环比下降0.87万吨。 【库存】 整体来看合金呈现供需双减格局，不过目前需求端降幅更大，库存双双回升。本周（8.2）Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量6.04万吨，较上期增7.84%；全国63家独立硅锰企业样本（全国产能占比79.77%）：全国库存量10.4万吨，环比（增加3.72万吨）。 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 周度数据追踪 9 内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨） 内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨） 现货价格-基差 14000 9000 8000 7000 6000 5000 1月2月 12000 13000 11000 12000 10000 11000 9000 10000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月 主力合约内蒙硅铁基差（元/吨） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 主力合约内蒙硅锰基差（元/吨） 12001000800 800 600400 300 2000 -200 -200-400 -700 -600-800 -1200 20202021202220232024 我国硅铁企业周度产量（万吨） 我国硅铁企业周度开工率（%） 双硅企业生产情况 70 60 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 我国硅锰企业周度开工率（%） 15 13 11 9 7 5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 我国硅锰企业周度产量（万吨） 26 24 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂高炉产能利用率单位：% 247家钢厂铁水日产量单位：万吨 10095280 9085 260 240 8075 220 70 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 200 180 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 钢材周度总产量 单位：万吨 247家钢厂盈利率 单位：% 钢材社会总库存 单位：万吨 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 1112 1400 1200 1000 800 600 400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10 月 1112 月月 2019年2020年 月2月021月年 2019年2020年 月月月2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 2021年 2022年2023年2024年 2022年2023年2024年 硅锰成本与利润（元/吨） 硅锰成本与利润（元/吨） 2024-08-02 地区 生产成本（元/吨） 利润（元/吨） 当月产量占比（%） 内蒙 6910 -410 45.4% 宁夏 7125 -825 20.5% 广西 7742 -1242 5.8% 贵州 7365 -965 8.5% 北方 6989 0 南方 7531 0 硅锰内蒙成本及利润（元/吨） 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 分硅地锰区生硅产锰生成产本成（本元（元/吨/吨）） 8500 8000 7500 7000 6500 6000 5500 分地区硅锰生产利润（元/吨） 硅锰生产利润 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 生产利润（右）现货价格生产成本 南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨） 南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度） 63 58 53 48 43 38 33 28 1月2月 天津港锰矿价格（元/吨） 8 7 6 5 4 3 2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度） 65 60 55 50 45 40 35 30 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 25 南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32%加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45% 11 9 7 5 3 1 2020-042021-042022-042023-042024-04 南非澳大利亚加蓬 硅铁成本与利润（元/吨） 硅铁成本与利润（元/吨）2024-08-02 地区生产成本（元/吨）利润（元/吨）当月产量占比（%） 内蒙 6154 196 29.2% 宁夏 6210 190 25.7% 陕西 6258 42 17.2% 青海 6125 225 17.5% 甘肃 6483 -133 7.7% 硅铁内蒙成本及利润（元/吨） 分地区硅铁生产利润（元/吨） 分地区硅铁生产成本（元/吨） 8000 7500 7000 6500 6000 5500 甘肃 内蒙 宁夏 青海 陕西 8000 7000 6000 2000 1500 1000 500 0 -500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 生产利润（右）现货价格生产成本甘肃内蒙宁夏青海陕西 府谷兰炭小料价格（元/吨） 榆林动力煤块煤（元/吨） 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020 2021 2022 2023 2024 地区电价（元/度） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 宁夏化工焦价格（元/吨） 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 广西内蒙古宁夏青海 硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月） 硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月） 18000 14000 16000 1300012000 14000 11000 12000 10000 10000 9000 8000 80007000 6000 6000 4000 5000 1月2月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 20202021202220232024 河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 河钢硅铁钢招价河钢硅锰钢招价 我国硅锰当月产量（万吨） 我国硅铁当月产量（万吨） 120 110 100 90 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 20202021202220232024 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 我国硅锰累积产量（万吨） 我国硅铁累积产量（万吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2020-012021-012022-012023-012024-01 硅锰：产量累计值：中国（月）(万)累积同比（右） 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 700.0 600.0 500.0 400.0 300.0 200.0 100.0 0.0 2019-012020-012021-012022-012023-01 累计产量累计同比 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 我国锰矿当月进口量（万吨） 我国硅铁当