开源证券晨会

2023年04月27日 市场快报 开源晨会0427 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2022-042022-082022-12 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 电力设备4.885 汽车2.034 公用事业1.598 环保1.199 有色金属1.141 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机-4.013 通信-2.665 电子-1.586 建筑装饰-1.234 银行-0.764 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【金融工程】主动权益基金仓位提升，计算机行业加仓显著——公募基金2023 年一季报全扫描-20230426 行业公司 【地产建筑】全面实现不动产统一登记点评：十年建设实现登记机构、登记簿册、登记依据和信息平台“四统一”——行业点评报告-20230426 【食品饮料：洋河股份(002304.SZ)】改革持续深化，经营稳中求进——公司信息更新报告-20230426 【家电：倍轻松(688793.SH)】2023Q1毛销差拐点显现，看好收入端Q2迎来拐点 ——公司信息更新报告-20230426 【计算机：三未信安(688489.SH)】商密领军，创“芯”未来——公司首次覆盖报告-20230426 【食品饮料：贵州茅台(600519.SH)】成长动力充足，业绩好于预期——公司信息更新报告-20230426 【农林牧渔：温氏股份(300498.SZ)】疫病扰动2023Q1业绩，老牌企业展现快速调整能力——公司信息更新报告-20230426 【电子：江海股份(002484.SZ)】2023Q1业绩符合预期，新能源领域需求景气— —公司信息更新报告-20230426 【家电：华宝新能(301327.SZ)】2023Q1业绩承压，建议关注大容量及家庭储能新品——公司信息更新报告-20230426 【化工：利安隆(300596.SZ)】业绩短期承压，多线业务稳步推进助成长——公司信息更新报告-20230426 【机械：拓斯达(300607.SZ)】盈利能力改善，高端五轴数控机床国产替代动能充沛——公司信息更新报告-20230426 【电子：华峰测控(688200.SH)】2022年营收业绩稳定提升，新品有望持续增长— —公司信息更新报告-20230426 【计算机：同花顺(300033.SZ)】持续加大AI投入，有望打造增长新引擎——公司信息更新报告-20230426 【计算机：京北方(002987.SZ)】一季度业绩表现亮眼，软件业务成增长新引擎— —公司信息更新报告-20230426 【机械：新锐股份(688257.SH)】Q1业绩符合预期，毛利率持续修复——公司信息更新报告-20230426 【社服：佳禾食品(605300.SH)】植脂末龙头再启航，咖啡注入成长新动力——公司首次覆盖报告-20230426 【建材：东方雨虹(002271.SZ)】零售业务成为核心驱动力，业绩弹性加速释放— —2023年一季度报告点评-20230426 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【金融工程】主动权益基金仓位提升，计算机行业加仓显著——公募基金2023年一季报全扫描-20230426 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|张翔（分析师）证书编号：S0790520110001 2023年一季度，全市场公募基金最新规模为26.72万亿元，较上季度的26.08万亿元环比上涨2.45%。股票型基金规模占比有所抬升，占比为9.80%。整体来看，股票型FOF基金和增强指数型基金整体收益表现较优，60%的股票型FOF基金收益率超过了3.38%，80%以上的增强指数型基金收益率超过了1.27%。 主动权益基金：股票仓位小幅提升，重仓股集中度下降 2023年一季度主动权益基金规模达到4.71万亿元，数量为3444只，较上季度上升1847亿元。股票仓位：2023年一季度主动权益基金的股票仓位为89.73%，较上季度小幅上升1.38%。板块配置：重仓股主要分布在制造和消费，科技较上季度增仓明显，科技板块规模较上季度环比上升43.03%。重仓行业：重仓股所在的前三大行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物。重仓股票：重仓股集中度下降，最大主动增持为海康威视103.78亿元，最大主动减持为比亚迪97.72亿元。港股配置：港股持仓规模季度环比上升1%，港股重仓最高的三个行业分别为资讯科技业、非必需性消费业、能源业。 固收+基金：股票仓位抬升，基金杠杆率上行 2023年一季度固收+基金规模为1.21万亿元，数量为918只，较上季度减少517.8亿元。资产配置：股票资产占比有所抬升，信用债、可转债占比上升。重仓股票：主要分布在食品饮料、电力设备、计算机等行业，重仓规模分别为103.62亿元、64.97亿元和64.28亿元。重仓债券：前三名分别为浦发转债、兴业转债、大秦转债。杠杆率：最新杠杆率为116.86%，较上季度增加0.47%。 固收基金：基金总体规模抬升，杠杆率小幅上行 2023年一季度固收基金总体规模为5.47万亿元，数量为2043只。其中中长期纯债型基金占比为86.83%，规 模达4.75万亿元，数量为1713只；短期纯债型基金总计规模为0.72万亿元，数量为330只。资产配置：短期纯债型基金中，信用债仓位为86.04%，较上季度增加2.11%；中长期纯债型基金中，信用债仓位为48.40%，较上季度上升2.68%。重仓债券：中长期纯债型基金的重仓债券集中度上升。杠杆率：短期纯债型基金杠杆率为118.08%，较上季度上升0.61%，中长期纯债型基金杠杆率为126.98%，较上季度增加0.53%。 FOF基金：整体规模有所下降，目标日期型FOF规模提升 2023年一季度FOF基金数量为408只，FOF基金总规模为1827.36亿元，较上季度下降68.26亿元。其中，偏债混合型FOF基金规模为911.39亿元，偏股混合型FOF规模为491.17亿元。目标日期型FOF基金规模持续上升，一季度规模达到218.19亿元，较上季度增加22.98亿元。 风险提示：本文分析结果基于历史数据统计，过去业绩不代表未来表现，不构成对产品的推荐投资建议。 行业公司 【地产建筑】全面实现不动产统一登记点评：十年建设实现登记机构、登记簿册、登记依据和信息平台“四统一”——行业点评报告-20230426 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002我国全面实现不动产统一登记 据新华社报道，自然资源部部长王广华在全国自然资源和不动产确权登记工作会议上宣布，我国全面实现不动产统一登记。这意味着经过十年努力，从分散到统一，从城市房屋到农村宅基地，从不动产到自然资源，覆盖所有国土空间，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。 十年机构建设，不动产登记从分散到统一 不动产统一登记就是将由不同部门承担的土地、房屋、草原、林地、海域等不动产登记职责，统一交由一个部门承担。2007年，物权法明确以法律形式明确实施不动产统一登记制度，后部分城市开始试点。2013年，国务院常务会议决定将分散在多个部门的不动产登记职责整合由一个部门承担。截止目前，我国已经实现登记机构、登记簿册、登记依据和信息平台“四统一”。 不动产统一登记，是十年来既定的改革方向，利国利民 2023年是不动产统一登记改革实施十周年。十年来，全国累计颁发不动产权证书7.9亿多本、不动产登记证 明3.6亿多份。我们认为不动产统一登记主要有三个核心目的：（1）整合不动产登记职责，规范登记行为，方便群众申请登记，保护权利人合法权益；（2）不动产统一登记或将实现全程电子化，加速了不动产登记的办理速度，提高不动产管理和交易效率；（3）防止不公平分配现象，减少房屋产权纠纷，维护不动产交易安全。 投资建议 不动产统一登记的全面实现，是十年来既定的改革方向，未来不动产登记法治化、规范化水平有望持续提升。我们认为不动产统一登记是征收房地产税的必要条件，但未必是充分条件，不能将二者画等号。我们认为2023年在宽松政策和消费复苏预期下，持续看好投资强度高、布局区域优、机制市场化的强信用房企提升市场份额。受益标的：（1）保利发展、招商蛇口、华发股份、建发股份、越秀地产等优质央国企；（2）万科A、金地集团、新城控股、美的置业等财务稳健的民企和混合所有制企业。 风险提示：（1）行业销售恢复不及预期，融资改善不及预期，房企资金风险进一步加大；（2）调控政策超预期变化，行业波动加剧。 【食品饮料：洋河股份(002304.SZ)】改革持续深化，经营稳中求进——公司信息更新报告-20230426 张宇光（分析师）证书编号：S0790520030003|逄晓娟（分析师）证书编号：S0790521060002改革战略稳步推进，经营势头拾级而上，维持“增持”评级 公司2022年营收301.1亿元，同比+18.8%，归母净利润93.8亿元，同比+24.9%，扣非归母净利润92.8亿元， 同比+25.8%。2023Q1营收150.5亿元，同比+15.5%，归母净利润57.7亿元，同比+15.7%，扣非归母净利润56.7 亿元，同比+15.68%。考虑公司产品结构调整恢复，我们略下调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为112.9（-0.8）亿元、133.1（-1.6）亿元、159.3亿元，同比分别+20.4%、+17.9%、 +19.7%，EPS分别为7.49（-0.05）元、8.83（-0.11）元、10.57元，当前股价对应PE分别为20.0、16.9、14.1倍，公司深化改革效果明显，主产品升级顺畅，渠道利润明显回升，同时在600元新价格带具备一定话语权，为长期可持续发展打下坚实基础，维持“增持”评级。 基座产品表现更好，次高端以上产品稳健增长 2022年分产品看，中高档/普通白酒收入分别约262.3/32.7亿元、同增+21.9%/+5.0%，我们预计主打宴席场景的腰部和基座产品表现更好，M6+在600元价格带先发优势明显，随着后续商务需求恢复，仍有提升潜力。 省外市场势头不减，经销商渠道持续优化 2022年省内收入133.2亿元，同比+15.3%，省外收入161.8亿元，同比+23.7%。2022年末公司共有经销商8238 家；其中省内经销商2977家，增加325家，减少298家；省外经销商5261家，增加1570家，减少1501家。公 司主动进行经销商的优化调整，渠道质量更加健康。 2022年疫情累计压力影响春节回款，毛利率微降，净利率微增 2023年Q1末合同负债69.7亿元，环比2022Q4末减少67.7亿元，主要是2022年疫情对公司销售有一定影 响，节前考虑到市场库存和经销商压力，2023年春节回款要求低于2022年同期。受返乡潮影响，估计2023年 Q1产品结构略有下降，Q1毛利率同比-0.70pct至76.60%，净利率同比+0.10pct至38.39%。风险提示：宏观经济波动致使需求下滑，省外扩张不及预期等 【家电：倍轻松(688793.SH)】2023Q1毛销差拐点显现，看好收入端Q2迎来拐点——公司信息更新报告 -20230426 吕明（分析师）证书编号：S0790520030002|周嘉乐（分析师）证书编号：S0790522030002|陆帅坤（联系人）证书编号：S0790121060033 2023Q1收入跌幅环比收窄，2022Q2有望迎来拐点，维持“买入”评级不变 2022年营收9.0亿元（-24.7%），归母净利润-1.2亿元。疫情影响下业绩阶段承压。2022Q4营收2.5亿元（-34.4%），归母净利润-0.7亿元。