东兴晨报

2023年4月26日星期三 【东兴汽车】中汽股份（301215）2023年一季报点评：Q1营收同比复苏，期间费用率下降（20230425） 近日，公司发布2023年一季报：报告期，公司实现营收7,149.63万元，同比增长19.25%，归母净利润3,143.96万元，同比增长63.29%，点评如下： Q1营收同比复苏。2023Q1的营收规模为2020-2023Q1一季度最高营收，比2021Q1和2022Q1分别增长25.5%和19.25%，这与疫情影响逐渐消退，行业需求复苏有关。同时，由于一季度有春节因素，一季度营收占比通常低于其 他季度，2020-2022年一季度营收占比分别为16.7%，19.1%、18.5%。我们预计，随着汽车研发路试需求的不断释放，公司营收规模有望持续回升。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,264.1 -0.02 深证成指 11,149.01 -1.48 创业板 2,259.19 -1.83 中小板 7,290.53 -1.78 沪深300 3,959.23 -0.09 香港恒生 19,617.88 -1.71 国企指数 6,601.36 -1.96 A股港股市场 东兴晨报P1 利率为66.5%，高于2022Q1的62.3%。但2023Q1营收低于2022Q4，毛利率 名称 价格 行业 发行日 环比下降5.1个百分点。期间费用率上，2023Q1销售、管理和研发费用率合 华原股份 3.93 汽车 20230417 计23%，同环比分别下降4.2和2.3个百分点，主要由管理费用率和研发费用 晶合集成 19.86 电子 20230420 率下降所致。毛利率的同比回升与费用率的下降综合致2023Q1归母净利润 三博脑科 29.60 医药生物 20230421 率提升至44%，2022Q1和2022Q4分别32.1%、42.8%。我们认为，公司高 经纬股份 37.70 电力设备 20230421 Q1毛利率同比回升，期间费率同环比均下降，归母净利润率提升至44%。由于公司高固定成本属性，营收增长将带动毛利率的回升。2023Q1公司综合毛 A股新股日历（本周网上发行新股） 固定成本（试验场道路设施的固定资产折旧占比高）为公司提供了较高的业绩弹性，营收的增长将是公司业绩增长的关键。 Q1资产负债表的明显变化—在建工程的增长。2023Q1资产负债表中，在建工程为32,754.94万元，较2022期末增长9,252.98万元。据公司2022年报，公司在建工程最大项目为长三角（盐城）智能网联汽车试验场二期项目，该 项目为公司IPO募投项目，已于2021年开工。该项目将增强公司在智能网联汽车领域的研发测试服务能力，定位于适合智能网联汽车等机动车辆认证试验的技术服务要求，建设用地1,582亩。同时该项目测试内容与现有场地形 成互补，增加对重型商用车的测试业务。据2022年报，公司将力争2023年底完成项目主体功能。 营收增长是公司业绩提升的关键。需求端，随着智能电动化的加速，我国积极构建智能网联汽车的测试标准体系，有望在需求端为试验场测试业务提供中长期保障。供给端，公司将通过提升场地利用率（管理效率提升、错峰安排等），现有场地扩容（一期的湿操控路和湿圆环路新测试道路加入），新场地（二期智能试验场）投放等增加供给。供需两端合力将带动公司营收增长。 公司盈利预测及投资评级：我们看好公司中长期发展前景，预计公司 2023-2025年净利润分别约为1.71、2.18和2.80亿元，对应EPS分别为0.13、 0.16和0.21元。对应PE值分别为42、33和26倍。维持“推荐”评级。 风险提示：公司业务推广不及预期，智能网联汽车标准体系构建不及预期，汽车行业发展不及预期。 海达尔10.25机械设备20230421 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 颀中科技12.10电子20230420 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 (分析师：李金锦执业编码：S1480521030003电话：010-66554142) 【东兴策略】配置盘流入放大——北向资金行为跟踪系列五十三（20230425）本周要点：4月以来配置盘持续小幅净流出，上周流入转正、且流入规模达到35亿元，北向资金情绪向好。配置盘继续增配周期板块，4月配置盘主要 流入周期，上周配置盘延续此特点，主要流入有色金属（15.46亿）、煤炭（11.28 亿）、机械（9.64亿）。此外，配置、交易盘电新行业分歧加大，上周配置盘流出电新行业规模为48.24亿元，交易盘则流入67.68亿元。 上周北向资金整体净流入。上周的五个交易日北向资金实现整体净流入，一周累计流入12.32亿元。截至2023/04/21，北向资金本月累计净流入44.19亿元。 北向整体：多数行业流入。上周有16个行业流入，14个行业流出。其中电力设备及新能源（19.44亿）、交通运输（18.52亿）、煤炭（15.27亿）流入较多；电子（-29.81亿）、计算机（-26.59亿）流出较多。配置盘流入、交易盘流出。上周配置盘流入、交易盘流出，累计净流入分别为34.67亿元、-22.35 亿元。分行业来看，流入周期板块规模最大，累计净流入共计46.3亿，其中配置盘净流入49.19亿、交易盘净流入-2.9亿元。相比较来看，交易盘更青睐消费板块，累计净流入8.87亿元。 行业流向：配置盘上周有19个行业流入，11个行业流出。其中有色金属（15.46亿）、煤炭（11.28亿）、计算机（10.49亿）流入较多；电力设备及新能源（-48.24亿）、电子（-6.28亿）流出较多。交易盘上周有15个行业流入，15个行业流出。其中电力设备及新能源（67.68亿）、交通运输（10.99亿）、石油石化（6.02亿）流入较多；计算机（-37.08亿）、电子（-23.53亿）流出较多。电新流入最多。上周北向整体有16个行业流入，14个行业流出。其中电力设备及新能源（19.44亿）、交通运输（18.52亿）、煤炭（15.27亿）流入较多；电子（-29.81亿）、计算机（-26.59亿）流出较多。 个股流向：中远海控流入最多，东方财富流出最多。上周北向资金流入排名前三的个股为中远海控（13.71亿）、宁德时代（11.9亿）、汇川技术（10.98亿）；流出排名前三的个股为东方财富（-15.46亿）、隆基股份（-9.63亿）、通威股份（-9.52亿）。 累计统计：以月份为单位，上月累计16个行业资金流入，14个行业资金流出。其中，电新和汽车行业净流入超40亿，未超出我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一月行业流入情况的阈值；以季度为单位，电新、食品饮料、机械和电子等行业流入均超百亿；房地产、银行、煤炭家电和通信行业流出超25亿，均超出了我们在《北向资金的阿尔法有多强》所设定的预测未来一季度行业流入情况的阈值。 北向跟踪策略：我们在专题报告《探秘北向资金的超额收益来源》构建了基于北向资金持仓Top50行业跟踪策略。截至2023/04/21，北向行业的累计收 益率为25.88%，累计超额收益率为29.75%，夏普比率为2.82，最大回撤为47.98%。基于最新的跟踪情况，北向行业变动未触发调仓阈值Top50行业跟踪策略。本周不进行调仓（历史的20次调仓及收益情况参见正文）。 风险提示：数据统计可能存在误差。 (分析师：林莎执业编码：S1480521050001电话：010-66554151分析师：孙涤执业编码：S1480523040001电话：010-66555181) 重要公司资讯 1.贵州茅台：一季度实现营业收入387.55亿元，同比增长20%；实现归母净利润207.94亿元，同比增长20.59%。（资料来源：同花顺） 2.阿里云：宣布启动史上最大规模降价，核心产品价格全线下调15%-50%，存储产品最高降50%。阿里巴巴董事会主席张勇26日透露，已有20万企业用户申请接入阿里版ChatGPT“通义千问”测试。（资料来源：同花顺） 3.长电科技：2023年一季度实现营业收入58.60亿元，同比下降27.99%；归属于上市公司股东的净利润1.10亿元，同比下降87.24%；基本每股收 益0.06元/股。业绩下滑主要系全球终端市场需求疲软，半导体行业处于下行周期，导致国内外客户需求下降，订单减少，产能利用率降低，带来利润下滑。（资料来源：同花顺） 4.以岭药业：2023年一季度净利润12.03亿元，同比增长148.29%；2022年净利润23.6亿元，同比增长75.75%，拟10派5元。（资料来源：同花顺） 5.中科曙光：一季度实现营业收入22.98亿元，同比增长5.39%；净利润 1.31亿元，同比增长19.92%；基本每股收益0.09元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.自然资源部：部长王广华在全国自然资源和不动产确权登记工作会议上宣布，我国全面实现不动产统一登记。这意味着经过十年努力，从分散 到统一，从城市房屋到农村宅基地，从不动产到自然资源，覆盖所有国土空间，涵盖所有不动产物权的不动产统一登记制度全面建立。（资料来源：同花顺） 2.国务院办公厅：发布关于推动外贸稳规模优结构的意见。内容包括进一步扩大跨境贸易人民币结算规模；稳定和扩大重点产品进出口规模，培育汽车出口优势；推进贸易数字化，培育服务中小微外贸企业的第三方 综合数字化解决方案供应商；推动跨境电商健康持续创新发展；妥善应对国外不合理贸易限制措施；想方设法稳住对发达经济体出口，引导企业深入开拓发展中国家市场和东盟等区域市场等。（资料来源：同花顺） 3.欧洲加息预期：欧洲央行首席经济学家连恩称，最近的经济数据显示，欧洲央行在5月利率会议上应该会再次加息。欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，可能需要进一步加息，但加息的幅度和次数应该有限。（资料来源：同花顺） 4.钢企减产：据Mysteel不完全统计，截至4月25日，国内超30家钢厂 发布检修计划。其中，山西省21家钢企中9家钢企将于26日起陆续执 行高炉减停产计划。统计来看，山西省本次新增减停产计划高炉10座， 涉及铁水产能约4.25万吨/日，折算铁矿石日均消耗6.8万吨。（资料来源：同花顺） 5.乘联会：4月狭义乘用车零售销量预计157.0万辆，环比下降1.3%，受同期低基数影响，同比增长49.8%；其中新能源零售销量预计50.0万辆，环比下降8.4%，渗透率31.8%。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴农林牧渔】农林牧渔行业报告：价格止跌不改产能去化，持续推荐生猪及后周期板块（20230424）报告摘要： 本周生猪价格为14.24元/千克，较上周下跌1.39%;猪肉价格为19.38元/千克，较上周下跌0.97%;仔猪价格35.46元/千克，较上周下跌3.30%;二元母猪价格为2668.14元/头，较上周下跌0.28%。本周周内猪价震荡走强，但上周末下跌较多，整体均价环比仍下跌。供给端来看，临近五一，备货需求有所提升，叠加发改委表示会密切跟踪生猪市场动态，按照猪肉储备调节预案，及时开展中央猪肉储备调节工作，市场信心有所提振，养殖端存在一定惜售情绪。需求端来看，备货需求有所增加，但终端需求不温不火，价格涨幅有限。仔猪母猪价格持续偏弱运行，补栏需求不旺，以观望为主。据国家统计局数据，3月末，全国能繁母猪存栏4305万头，环比继续去化0.87%。虽然价格有所上涨，但Q2生猪供需格局仍难言利好，行业仍处于亏损局面。我们认为在亏损+疫病背景下，后市产能去化幅度有望逐步加大，猪周期站在边际向好的拐点，步入左侧布局区间，建议逢低布局。行业具备较强的配置价值。建议关注周期磨底阶段管理优异与产能扩张的相关企业，重点推荐牧原股份、天康生物等。 动保方面，兰兽研、中科院两个路径的非洲猪瘟亚单位疫苗近期已分别向农业农村部提交了兽药应急评价申请，相关评审工作正在进行。