Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心

公司研究报 告计算机IT服务Ⅱ Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心 2023-04-25 公司点评报告 买入/维持今天国际(300532) 昨收盘：16.41 走势比较 71% 太55% 平39% 洋24% 证8% 22/4/25 22/6/25 22/8/25 22/10/25 22/12/25 23/2/25 券(8%) 股今天国际沪深300 份 有股票数据 限总股本/流通(百万股)307/211 公总市值/流通(百万元)5,038/3,467司12个月最高/最低(元)19.64/11.58证 券今天国际（300532）《工业软件新星，研市场空间不断拓展》--2023/01/15究今天国际（300532）《业绩增长再提报速，工业智能化持续推进》告--2022/10/26 今天国际（300532）《业绩增长再提速，工业智能化持续推进》 --2022/10/25 证券分析师：曹佩 E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520080001 研究助理：程漫漫 E-MAIL：chengmm@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190122090004 事件： 公司发布2022年年报，实现营业收入24.13亿元，同比增长50.99%；归母净利润2.58亿元，同比增长181.41%；扣非后的归母净利润2.32亿元，同比增长182.00%。 公司发布2023年一季报，实现营业收入7.24亿元，同比增长38.47%；归母净利润0.92亿元，同比增长106.63%；扣非后的归母净利润0.87亿元，同比增长106.56%。 三大主要下游高景气，贡献收入高增。分下游行业来看，新能源实现收入17.5亿元，同比增长130.3%，占比72.61%；烟草行业收入 3.8亿元，同比增长23.0%，占比15.81%；石化行业收入1.7亿元，占比6.98%。新能源与石化行业的高景气成为公司收入快速增长的重要引擎。 规模效应带动盈利能力提升，经营尽显提质增效。随着公司订单 与收入体量的逐渐增大、项目实施交付经验不断丰富，规模效应逐渐显现。2022年公司毛利率27.72%，同比提升3.41pct，23Q1进一步提升至30.89%；2022年公司净利率10.69%，同比提升4.95pct，23Q1进一步提升至12.74%。同时人均创收（2020-2022年：169/204/211万元）与人均创利（2020-2022年：10.98/11.71/22.59万元）连续提升，经营质效改善。 储备订单充足，奠定业绩持续增长信心。2022年末公司在手订单 54.5亿元，同比增长43.4%。其中新能源订单35.3亿元，同比增长46.3%；烟草订单7.9亿元，同比增长14.1%；石化订单8.8亿元，同比增长97.8%。充足的订单储备是公司未来业绩高增的重要保证。此外《“十四五”现代物流发展规划》、《“机器人+”应用行动实施方案》等利好政策出台，公司所处赛道持续高景气，将有力支撑公司订单持续高增。 现金流情况显著改善，经营稳健性提升。2022年公司经营活动产 生现金流量净额2.9亿元，同比由负转正，公司货币资金规模创新高，充裕的现金增强了公司抵御风险的能力，凸显经营稳健性。 投资建议：公司深耕智能仓储物流，把握新能源、石化高景气下 游机遇，实现业绩高增，同时规模效应下盈利能力提升、经营提质增效，当前在手订单充足，支撑未来增长信心。预计2023-2025年公司EPS分别为1.24/1.81/2.61元，维持“买入”评级。 Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心 2 公司点评报告P 风险提示：新能源行业订单增长不及预期；下游客户拓展不及预期；行业竞争加剧。 盈利预测和财务指标： 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 2412.80 3460.77 4883.01 6815.64 （+/-%） 50.99% 43.43% 41.10% 39.58% 归母净利(百万元） 257.94 379.83 556.83 802.13 （+/-%） 181.41% 47.25% 46.60% 44.05% 摊薄每股收益(元) 0.84 1.24 1.81 2.61 市盈率(PE) 22.74 15.44 10.53 7.31 资料来源：iFinD，太平洋证券 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心 3 公司点评报告P 资产负债表 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 859.62 1066.80 1464.59 1981.41 应收票据及账款 1981.35 2152.31 2916.43 3996.02 预付账款 130.35 203.78 287.53 401.33 其他应收款 42.76 113.78 160.54 224.08 存货 1236.39 935.83 1217.41 1557.33 其他流动资产 44.46 86.22 121.65 169.80 流动资产总计 4294.93 4558.72 6168.14 8329.97 长期股权投资 0.00 -8.67 -17.33 -26.00 固定资产 227.11 193.64 161.88 131.45 在建工程 0.00 12.50 22.50 30.00 无形资产 19.96 16.63 13.31 9.98 长期待摊费用 0.39 0.20 0.00 0.00 其他非流动资产 126.57 90.68 87.15 83.62 非流动资产合计 374.04 304.98 267.51 229.05 资产总计 4668.97 4863.70 6435.65 8559.02 短期借款 44.02 0.00 0.00 0.00 应付票据及账款 1201.33 1254.12 1663.32 2175.28 其他流动负债 1951.13 1864.81 2628.39 3664.79 流动负债合计 3196.48 3118.93 4291.71 5840.07 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 62.19 62.19 62.19 62.19 非流动负债合计 62.19 62.19 62.19 62.19 负债合计 3258.67 3181.12 4353.90 5902.26 股本 307.03 307.03 307.03 307.03 资本公积 458.84 458.84 458.84 458.84 留存收益 644.42 916.71 1315.87 1890.88 归属母公司权益 1410.30 1682.58 2081.75 2656.75 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 股东权益合计 1410.30 1682.58 2081.75 2656.75 负债和股东权益合计 4668.97 4863.70 6435.65 8559.02 现金流量表 2022 2023E 2024E 2025E 税后经营利润 257.94 363.91 540.91 786.21 折旧与摊销 25.24 43.03 43.81 44.79 财务费用 6.66 -2.41 -4.43 -6.03 投资损失 -1.86 -2.69 -2.69 -2.69 营运资金变动 -11.84 -90.13 -38.85 -96.64 其他经营现金流 13.71 49.42 17.05 17.05 经营性现金净流量 289.86 361.12 555.80 742.69 资本支出 12.01 15.00 15.00 15.00 利润表 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 2412.80 3460.77 4883.01 6815.64 营业成本 1744.04 2439.84 3418.11 4736.87 税金及附加 15.41 22.15 26.86 37.49 销售费用 97.21 141.89 200.20 286.26 管理费用 111.68 197.26 278.33 395.31 研发费用 166.03 231.87 327.16 443.02 财务费用 6.66 -2.41 -4.43 -6.03 资产减值损失 -10.53 -13.84 -19.53 -27.26 信用减值损失 -14.86 -20.76 -29.30 -40.89 其他经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 投资收益 1.86 2.69 2.69 2.69 公允价值变动损益 0.00 0.00 0.00 0.00 资产处置收益 0.18 0.25 0.25 0.25 其他收益 34.06 14.94 14.94 14.94 营业利润 282.46 413.44 605.83 872.46 营业外收入 1.81 1.00 1.00 1.00 营业外支出 1.80 1.58 1.58 1.58 其他非经营损益 0.00 0.00 0.00 0.00 利润总额 282.47 412.86 605.25 871.88 所得税 24.53 33.03 48.42 69.75 净利润 257.94 379.83 556.83 802.13 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 归属母公司股东净利润 257.94 379.83 556.83 802.13 EBITDA 314.36 453.47 644.63 910.64 NOPLAT 263.85 377.94 553.09 796.91 EPS(元) 0.84 1.24 1.81 2.61 主要财务比率 2022 2023E 2024E 2025E 成长能力营收增长率 50.99% 43.43% 41.10% 39.58% 营业利润增长率 190.54% 46.37% 46.53% 44.01% EBIT增长率 179.46% 41.96% 46.38% 44.11% EBITDA增长率 159.92% 44.25% 42.15% 41.26% 归母净利润增长率 181.41% 47.25% 46.60% 44.05% 经营现金流增长率 311.23% 24.59% 53.91% 33.62% 盈利能力毛利率 27.72% 29.50% 30.00% 30.50% 净利率 10.69% 10.98% 11.40% 11.77% 营业利润率 11.71% 11.95% 12.41% 12.80% ROE 18.29% 22.57% 26.75% 30.19% Q1利润高增超预期，充足订单支撑未来信心4 长期投资 12.18 8.00 8.00 8.00 ROA 5.52% 7.81% 8.65% 9.37% 其他投资现金流 -10.83 2.22 2.22 2.22 ROIC 33.21% 45.21% 57.50% 72.09% 投资性现金净流量 -10.66 -4.78 -4.78 -4.78 估值倍数 短期借款 44.02 -44.02 0.00 0.00 P/E 22.74 15.44 10.53 7.31 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 P/S 2.43 1.69 1.20 0.86 普通股增加 3.20 0.00 0.00 0.00 P/B 4.16 3.49 2.82 2.21 资本公积增加 29.91 0.00 0.00 0.00 股息率 0.00% 1.83% 2.69% 3.87% 其他筹资现金流 -50.76 -105.13 -153.24 -221.09 EV/EBIT 13.39 12.53 8.14 5.27 筹资性现金净流量 26.37 -149.16 -153.24 -221.09 EV/EBITDA 12.32 11.34 7.58 5.01 现金流量净额 307.58 2