2023年一季报点评：盈利能力恢复，非经常贡献增量

本研报维持对公司的“增持”评级。一季度，公司实现营收13.14亿元，同比增长4.68%，归母净利润2.33亿元，同比增长342.39%，显著超出市场预期。预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为0.59元、0.74元、0.82元，并设定目标价9.62元。

主要亮点包括：

1. 销售表现：一季度水泥销量达376.59万吨，同比增长8.07%，优于全国平均水平的4.1%，这得益于广东区域经济稳增长和重点工程项目提速，以及粤东地区的传统旺季效应。
2. 盈利能力提升：公司Q1的出厂平均价格为329元/吨，与去年同期基本持平，但环比上涨近20元/吨。尽管煤炭价格同比基本稳定，但吨毛利约为77元/吨，吨净利约为35元/吨，达到22年以来的最佳水平。预计在去年业绩前高后低的基础上，结合后续重点工程需求的释放，业绩有望保持较快增长。
3. 非经常性损益贡献：由于证券市场的回升，公司报告期内的浮盈增加，较上年同期的浮亏有大幅改善，这为业绩增长贡献了一部分增量。若剔除非经常性损益影响，公司主业增长幅度约为24%。

风险提示：宏观经济的下行压力和原材料成本的上涨是公司面临的主要风险。在当前经济环境不确定性的背景下，这些因素可能对公司业绩产生负面影响。

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