1Q23业绩增长超预期，看好周期向成长升级

公司季度及前景分析

财务概览：

• 第一季度：2023年，公司营收达到5.88亿人民币，同比增长42.3%，环比增长14%；归母净利润为1.60亿人民币，同比增长176%，环比增长20%；扣非归母净利润为1.57亿人民币，同比增长198%。
• 盈利能力：毛利率49.04%，较去年同期提高22.78个百分点，环比提高4.07个百分点；净利率27.26%，同比提高13.21个百分点，环比提高1.28个百分点。

运营展望：

• 第二季度：预计业绩将延续高增长趋势，价格维持高位，防晒剂老品均价同比实现两位数增长，同时新品占比提升推动总体均价环比继续上升。
• 第三季度：随着防晒剂新老产品的扩产和新周期的开始，尤其是物理防晒剂（二氧化钛）的小批量出货，以及下半年个护原料新品（如PO、氨基酸表面活性剂、卡波姆）的集中投产，预计业绩将迎来新的增长点。

新产品及市场战略：

• 产品布局：PS、EHT、PA等防晒剂新品产能持续爬升，物理防晒剂领域取得初步进展。个护原料新品如PO、氨基酸表面活性剂、卡波姆的投产，旨在深化合作现有大客户、开拓小客户，预计2024年将带来收入和净利润的增量。
• 战略转型：公司正加速从全球防晒剂龙头向全球领先的化妆品原料综合供应商的战略升级。

风险与机会：

• 市场风险：产品价格波动、新品投产及放量不确定性、限售股解禁等。
• 增长机遇：防晒剂新品的放量和个护原料新品的投产，预计将为公司带来持续的增长动力。

估值与评级：

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.92亿、6.23亿、7.74亿人民币，同比增长27%、27%、24%，对应PE分别为19、15、12倍。
• 评级：维持“买入”评级。

结论：

公司在防晒剂及个护原料领域的持续增长和战略转型，以及未来新产品线的推进，为投资者提供了稳固的成长预期和投资机会。随着新产能的释放和市场策略的深化，预计公司将在全球化妆品原料市场中占据更加重要的地位。

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