研究早观点

2023年4月26日星期三 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 上证指数3,264.87-0.32 深证成指11,149.01-1.48 【今日要点】 【公司评论】内蒙一机(600967.SH)：内蒙一机（600967.SH）2022年报及 2023一季报点评-外贸市场需求充足，公司产品技术领先 【山证农业】温氏股份2022年报&2023年1季报点评-生猪养殖业务在周期底部稳健前行 【山证新股】华海清科2022年报及2023一季报点评：CMP及减薄等设备 验证进展顺利，全年新签订单超35亿元 【公司评论】爱美客(300896.SZ)：爱美客（300896.SZ）2023年一季报-净利润同比增长超50%，毛利率再创新高 沪深300 3,962.67 -0.50 中小板指 7,290.53 -1.78 善，全年开店计划圆满完成 【公司评论】慕思股份(001323.SZ)：慕思股份公司快报-2022年盈利能力改 创业板指2,259.19-1.83 科创501,076.86-1.78 主要海外市场指数 【山证金融&衍生品】REITs专题报告-风险收益比良好的大类资产配置利器 指数 收盘 涨跌幅% 道琼斯 33,530.83 -1.02 纳斯达克综合 11,799.16 -1.98 标普500 4,071.63 -1.58 巴黎CAC40 7,531.61 -0.56 德国法兰克福 15,872.13 0.05 DAX日经225 28,620.07 0.09 恒生指数 19,617.88 -1.71 资料来源：最闻 【山证煤炭】山西焦煤（000983.SZ）公告点评：-炼焦煤龙头地位突出，高分红凸显质优属性 【公司评论】欧派家居(603833.SH)：欧派家居公司快报-2022年经营韧性彰显，衣柜及配套品为主要增长引擎 【公司评论】新雷能(300593.SZ)：新雷能（300593.SZ）2022年报及2023 一季报点评-特种电源领域稳步增长，23Q1重回增长轨道 【宏观策略】A股放量下跌，金融、消费护盘 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【公司评论】内蒙一机(600967.SH)：内蒙一机（600967.SH）2022年报及2023一季报点评-外贸市场需求充足，公司产品技术领先 骆志伟luozhiwei@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 内蒙一机公司发布2022年报及2023年一季报。2022年公司营业收入为143.49亿元，同比增长3.85%；归母净利润为8.23亿元，同比增长10.27%；扣非后归母净利润为7.95亿元，同比增长15.34%；负债合计122.88亿元，同比减少41.92%；货币资金46.76亿元，同比减少53.71%；应收账款11.49亿元，同比增长68.26%；存货34.94亿元，同比减少12.05%。2023年一季度，公司营业收入为25.93亿元，同比减少7.52%；归母净利润为2.14亿元，同比增长3.75%；扣非后归母净利润为2.14亿元，同比增长4.21%.负债合计127.52亿元，同比减少31.12%；货币资金48.29亿元，同比减少28.45%；应收账款 11.76亿元，同比增长34.50%；存货30.68亿元，同比减少23.66%。 事件点评 我国唯一的集主战坦克、轮式步兵战车、中口径火炮于一体的特种地面装备研制生产整机企业。公司主要研制生产履带、轮式、火炮等系列产品，其中履带装备涵盖各型主战坦克，轮式装备涵盖全系列轮式战车，火炮装备包括中口径自行突击炮、自行榴弹炮等新型火炮，是我军地面装备的先锋，同时军贸实现跨越式发展，VT4坦克等成为国际市场的“宠儿”。 外贸市场需求充足。公司加大VT4、VT5、VN1、VN20、VP11等军贸产品推介力度，在巩固目标用户基础上，已扩展到中东、非洲十多个国家。俄乌冲突发生后，美国为代表的北约将武器装备大量援助乌克兰，俄罗斯装备主要满足自身需求，军贸出口能力减弱，战后装备生产的首要目标也是补齐消耗，我国与美国尤其是俄罗斯军贸出口国重合度较高，将会在一个时期内迎来国际军贸市场的难得机遇。 加大研发投入，突破关键核心技术，保持技术领先地位。2022年公司研发费用同比增长36.81%达到 5.78亿元，公司不断突破关键核心技术，形成科研成果，培育新的经济增长点，加快实现产品转型升级和产业化，保持了技术领先地位。 投资建议 预计公司2023-2025年EPS分别为0.57\0.67\0.80，对应公司4月24日收盘价9.46元，2023-2025年PE 分别为16.7\14.2\11.8，维持“买入-A”评级。 风险提示 新型号装备列装不及预期；外贸需求不及预期。 【山证农业】温氏股份2022年报&2023年1季报点评-生猪养殖业务在周期底部稳健前行 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 公司披露2022年年报和2023年1季报。公司2022年实现营业收入83708.19百万元，同比增长28.87%，归属净利润5289.01百万元，同比扭亏为盈，增长139.46%，EPS0.81元，加权平均ROE14.55%。利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利2元（含税）。公司2023年1季度实现营业收入19970.50百万元，同比增长36.92%，归属净利润-2749.10百万元，同比26.95%。 公司2022年销售肉鸡10.81亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比减少1.83%。受供给减少影响，2022年肉鸡行业处于相对景气周期，公司全年毛鸡销售均价15.47元/公斤，同比上涨17.20%；实现销售收入339.45亿元，同比增加18.06%。2022年公司全面推广净能体系和低蛋白多氨基酸平衡日粮等相关技术创新，鸡苗健康度显著提高，毛鸡销售均重达超4斤/只，毛鸡上市率近95%，连续两年保持高水平稳定。 公司2022年销售肉猪1790.86万头（含毛猪和鲜品），同比增加35.49%；毛猪销售均价19.05元/公斤，同比上涨9.55%；实现销售收入410.55亿元，同比增加51.26%。在2022年，猪价全年呈现出先跌后涨、年底回调的走势。随着猪价的回升，公司生猪养殖板块从6月开始扭亏为盈。与此同时，公司成立广东温氏佳润肉食品有限公司，以提升对生猪屠宰加工业务的专业化管理水平。佳润肉食2022年共屠宰生猪93.3万头，同比增加50%。截止2022年底，公司能繁母猪存栏达140万头，为2023年的出栏规划奠定良好基础。 公司2023年1季度销售肉猪559.54万头（含毛猪和鲜品），同比增长39.07%，实现销售收入98.91亿元，同比增长60.78%。公司2023年1季度销售肉鸡26665.2万只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长17.66%，实现销售收入77.29亿元，同比增长16.49%。2023年初以来，受到生猪和毛鸡价格回调影响，公司1季度业绩环比去年4季度有所回落。目前猪价处于本轮周期的第三个“亏损底”，猪价的持续磨底将有利于行业产能的持续去化和新周期的到来。 投资建议 预计公司2023-2025年归母公司净利润57.75/152.77/163.42亿元，同比增长9.2%/164.6%/7%，对应EPS 为0.88/2.33/2.49元，当前股价对应2023/2024年PE为23/9倍，维持“买入-B”评级。 风险提示：生猪和家禽疫情风险、原材料涨价风险、疫情导致运输不畅风险、养殖基地遭遇自然灾害风险。 【山证新股】华海清科2022年报及2023一季报点评：CMP及减薄等设备验证进展顺利，全年新签订单超 35亿元 叶中正yezhongzheng@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入16.49亿元，同比增长104.86%，实现归母净利润5.02亿元，同比增长152.98%，实现扣非归母净利润3.80亿元，同比增长233.36%；Q4单季度实现营收5.15亿元，同比增长97.46%，实现归母净利润1.59亿元，同比增长216.78%。2023年Q1实现营业收入6.17亿元，同比增长76.87%，实现归母净利润1.94亿元，同比增长112.49%，实现扣非归母净利润1.67亿元，同比增长114.46%。 事件点评半导体设备市场发展及公司产品竞争优势提升公司收入水平，强化费用控制，利润增长幅度更大。2022年公司实现了更高的工艺覆盖度，突破了更先进的技术节点，取得了更多客户的批量订单，扩展了减薄设备、湿法设备、金属膜厚测量设备等并交付客户。CMP等设备实现营业收入14.31亿，占比87%，关键耗材与维保服务、晶圆再生等业务实现营收2.18亿，初步实现“装备+服务”的平台化战略。另一方面，公司加大成本控制力度，提高费用控制水平，使得归母净利润实现更高幅度的增长。公司通过进一步优化产品设计、推进零部件国产化等多种措施实现了较好的成本控制水平，综合毛利率47.7%（2021年44.7%）；销售费用、管理费用等期间费用亦控制在较低水平。2022年期间费用率24.6% （2021年30.6%），其中销售费用率6.1%（2021年8.3%），管理费用率6.1%（2021年8.4%），研发费用率13.1%（2021年14.2%），财务费用率-0.7%（2021年-0.2%）， 基于“装备+服务”布局，持续深耕半导体关键设备及技术服务，纵向延伸+横向拓展，装备及服务均有较大突破 设备类：（1）CMP设备：在逻辑芯片、DRAM存储芯片、3DNAND存储芯片等领域的成熟制程均完成了90%以上CMP工艺类型和工艺数量的覆盖度，部分关键CMP工艺类型成为工艺基准机台。持续提升Cu/Al/W等金属薄膜厚度测量能力，在客户端顺利完成了先进制程的验证和量产；用于先进封装、大硅片领域的CMP设备已批量交付客户大生产线；面向化合物半导体推出的CMP设备已在SiC、GaN、LN、LT等领域实现市场应用，取得批量销售订单。（2）减薄设备：2022年实现减薄设备关键突破，在技术层面已经可以对标国际友商（DISCO）的高端机型，Versatile-GP300完成了多家客户的送样验证，并陆续取得销售订单，预计2023年内实现小批量出货；公司开发了针对封装领域的12英寸超精密减薄机，计划于2023年发往客户端进行验证。（3）其他：自主研发的清洗设备已批量用于公司晶圆再生生产，预计2023年推向相关细分市场。FTM-M300DA金属薄膜厚度测量设备已实现小批量出货，已在高端制程完成部分工艺验证。用于湿法工艺设备中研磨液、清洗液等化学品供应的HSDS/HCDS供液系统设备已获得批量采购。 服务类：（1）持续开展7区抛光头关键耗材的多元化开发及验证，在客户大生产线推广顺利。（2）晶圆再生自动化生产系统、品质管理系统等信息化系统陆续建成上线并应用于晶圆再生生产，目前晶圆再生业务已实现双线运行，2022年底产能已经达到8万片/月，获得多家大生产线批量订单并实现长期稳定供货。 2022年新签订单超35亿，提升未来业绩确定性。2022年，公司新签订单金额约35.71亿元（不含Demo订单，2022H1新签订单20.19亿元），再创新高；合同负债13.04亿元（2022Q3为10.64亿元，2023Q1为13.34亿元），存货23.61亿元（2022Q3为22.54亿元，2023Q1为23.05亿元）。 投资建议 预计公司2023-2025年分别实现营业收入26.90亿元、35.33亿元、45.12亿元，同比增长63.1%、31.3%、27.7%；分别实现净利润7.32亿、9.77亿、13.03亿元，同比增长45.9%、33.5%、33.3%；对应EPS分别为6.86、9.16、12.21元。以2023年4月25日收盘价398