2023年一季报点评：长丝价差修复，业绩环比改善

公司2023Q1实现营业收入283.81亿元，同比下降15%，环比下降1%；归母净利润0.35亿元，同比下降95%，环比上升101%；扣非归母净利润0.08亿元，同比下降99%，环比上升100%；毛利率4.24%，同比上升8.26pct；净利率0.59%，同比下降2.66pct。公司长丝景气度修复，加工价差&库存环比改善。聚酯板块：1）宿迁逸达110万吨/年短纤项目分三期建设，预计2024年达产；2）海南逸盛180万吨的瓶片和250万吨PTA项目，预计在2023年6月投料装车。已内酰胺板块：广西恒逸新材料120万吨己内酰胺项目采用了公司自研的气相重排技术，该工艺不副产硫酸铵，具有良好的经济性，项目建成后将成为世界唯一使用该技术制取己内酰胺的项目。我们调整公司2023-2025年归母净利润预测值为18、23、24亿元（此前为23、28、31亿元），同比增速为268%、25%、8%，对应2023-2025年EPS（摊薄）为0.49、0.62和0.66元/股，按2023年4月25日收盘价对应的PE分别为15.85、12.71和11.78倍。基于广阔的东南亚成品油市场，以及国内经济复苏下长丝市场逐步回暖，我们看好公司在成品油、长丝行业的发展，维持“买入”评级。

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