金融工程专题研究：公募FOF基金2023年一季报解析

证券研究报告|2023年04月25日 金融工程专题研究 公募FOF基金2023年一季报解析 核心观点金融工程专题报告 公募FOF基金2023年一季度概览 截至2023Q1，全市场已成立FOF产品数量408只，合计规模为1894.14亿元，相比2022Q4减少1.71%。根据穿透后权益资产占比将FOF划分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF，2023Q1规模分别为 927.97亿元、411.75亿元、554.42亿元，收益中位数分别为1.58%、2.41%、2.62%。 2023年一季报中FOF配置最多的基金 为了能更好地观察FOF基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了FOF重仓数量最多和重仓规模最大的基金。 在主动权益基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是融通健康产业A、华商新趋势优选、易方达科瑞；重仓规模最大的三只基金是融通健康产业A、广发多因子、易方达远见成长A。 在债券型基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是交银裕隆纯债A、博时富瑞纯债A、富国信用债A；重仓规模最大的三只基金是交银裕隆纯债A、交银纯债AB、交银稳利中短债A。 相比2022Q4，FOF基金经理增配了哪些基金？ 追踪FOF基金经理的投资动态：在主动权益基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是中欧电子信息产业A、融通健康产业A、工银创新动力；FOF预估主动增持规模最大的三只基金是易方达信息产业、易方达新兴成长、汇添富科技创新A。 在债券型基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是国泰利享中短债A、国泰合融纯债A、永赢迅利中高等级短债A；FOF预估主动增持规模最大的三只基金是兴全恒裕A、交银稳鑫短债A、创金合信恒利超短债A。 2023年一季报中FOF配置数量最多的基金经理 FOF配置数量最多的前三位主动权益基金经理是周海栋先生、万民远先生、杨嘉文先生；FOF配置数量最多的前三位“固收+”基金经理是俞晓斌先生、王晓晨女士、胡剑先生。 2023年一季报中FOF股票投资情况 截至2023Q1，共有158只FOF直接投资股票，平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，偏债型FOF次之。 从FOF重仓的股票标的来看，重仓该股票的FOF数量排名前三的是宁德时代、中国化学、TCL科技；重仓市值排名前三的是宁德时代、广汇能源、兖矿能源。 风险提示：本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华 021-60933159021-60933116 zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cn S0980520060001S0980521030002 联系人：陈梦琪 021-60375447 chenmengqi@guosen.com.cn 相关研究报告 《基金投资价值分析-清洁能源的美丽明天——平安中证光伏产业ETF投资价值分析》——2023-04-25 《基金投资价值分析-持续关注创新，坚持高质量发展——广发中证创新药产业ETF及广发中证香港创新药ETF投资价值分析》 ——2023-04-18 《金融工程专题研究-FOF系列专题之七：基金经理持仓收益与投资业绩》——2023-04-18 《基金投资价值分析-布局游戏行业的戴维斯双击——华泰柏瑞中证动漫游戏ETF投资价值分析》——2023-04-18 《基金百宝箱系列-永赢基金高楠：从长期视角寻找确定性的成长标的》——2023-04-16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 公募FOF基金2023年一季度概览4 FOF发行情况5 FOF业绩表现6 FOF配置最多的基金8 FOF配置最多的股票基金8 FOF配置最多的债券基金10 相比2022Q4，FOF基金经理增配了哪些基金？11 FOF配置最多的基金经理12 外部FOF重仓投资规模14 FOF投资股票情况15 总结18 图表目录 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）4 图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分）4 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20230331）5 图4：FOF发行数据统计（截至20230331）5 图5：不同类别FOF收益中位数（按穿透后权益资产占比划分）6 图6：外部FOF重仓投资规模最大的前20家基金公司（亿元，截至20230331）14 图7：投资股票资产的FOF数量占比变化15 图8：投资股票资产的FOF的平均股票仓位16 表1：2023Q1偏债型FOF收益TOP107 表2：2023Q1平衡型FOF收益TOP107 表3：2023Q1偏股型FOF收益TOP107 表4：FOF配置最多的主动权益基金TOP10（截至20230331）8 表5：FOF配置最多的被动指数型基金TOP10（截至20230331）9 表6：FOF配置最多的指数增强基金TOP10（截至20230331）10 表7：FOF配置最多的债券型基金TOP10（截至20230331）10 表8：FOF配置最多的“固收+”基金TOP10（截至20230331）11 表9：FOF基金经理预估增持最多的主动权益基金TOP10（截至20230331）12 表10：FOF基金经理预估增持最多的债券型基金TOP10（截至20230331）12 表11：FOF配置最多的主动权益基金经理TOP10（截至20230331）13 表12：FOF配置最多的“固收+”基金经理TOP10（截至20230331）14 表13：FOF配置最多的股票TOP10（截至20230331）16 表14：FOF基金经理预估股票调仓市值TOP10（截至20230331）17 公募FOF基金2023年一季度概览 截至2023Q1，全市场已成立FOF产品数量408只，合计规模为1894.14亿元，相比2022Q4减少1.71%。按资产配置策略划分，FOF可以分为目标日期基金、目标风险基金、普通FOF基金三类，图1显示目前FOF市场主要以普通FOF基金和目标风险基金为主，规模分别为1027.94亿元、645.86亿元，合计占比88.37%。 我们还可以根据FOF实际投资的权益资产的占比来对其进行分类。本文通过FOF 持仓基金和股票的比例来估算穿透权益仓位，最终得到FOF穿透后权益资产占比 �，具体计算公式为： �=∑�𝑢�𝑑�×�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��+�𝑡�𝑐� � 其中，�𝑢�𝑑�表示FOF持有的基金i规模占净值比，�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��表示基金i的股票投资市值占基金自身净值比，�𝑡�𝑐�是FOF直接投资的股票市值占净值比。进一步，使用穿透后的权益资产占比�将FOF分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF三类：偏债型FOF定义为穿透后权益资产占比小于30%的FOF，平衡型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于30%且小于60%的FOF，偏股型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于60%的FOF。 从图2可以看到这三种类别FOF规模变化情况。平衡型FOF和偏股型FOF近年来合计规模占比有所提升，截至2023Q1合计规模占比已达51.01%，相比2021Q3增加14.44%。 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从基金公司的维度来看，截至2023Q1，开展FOF业务的基金公司共有80家，相比2022Q4新增1家。前5大FOF基金管理人合计规模占比43.01%，与2022Q4的42.92%基本持平。 FOF管理规模占比排名前三的基金管理人是兴证全球基金（12.39%）、交银施罗德基金（11.09%）、易方达基金（7.05%）。按不同类别FOF的管理规模来看，兴证全球基金的FOF产品中，偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF分布比较均衡，分别占比26%、32%、42%；交银施罗德基金的FOF产品主要以偏债型FOF为主，管理规模中有79%是偏债型FOF；易方达基金的FOF产品集中在偏债型FOF和偏股型FOF，管理规模占比分别为32%、51%。 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20230331） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF发行情况 按FOF发行日期，图4统计了各个季度的FOF发行数量（仅统计初始基金）。2023Q1的FOF发行数量为36只，相比2022Q4，FOF发行数量占全部基金发行数量比重由9.45%增加至11.11%。 图4：FOF发行数据统计（截至20230331） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF业绩表现 得益于2019年、2020年权益市场的发展，FOF也取得了较好的业绩表现。如图 5所示，2019年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为 10.24%、11.26%、35.69%。2020年，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF 的收益中位数分别为12.43%、23.33%、36.27%。 对比2019年、2020年，2021年FOF整体业绩表现相对较弱，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为4.24%、5.08%、5.34%。 2022年，受权益市场回调的影响，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益纷纷下行，收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71%。2023Q1权益市场回暖，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为1.58%、2.41%、2.62%。 图5：不同类别FOF收益中位数1（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 对于不同类别的FOF，我们分别列出了2023年一季度业绩表现排名前10的基金。偏债型FOF中，2023Q1收益排名前三的基金分别是南方浩泰平衡优选一年持有A、摩根博睿均衡一年持有A、平安稳健养老一年A，收益分别为3.52%、3.19%、3.12%。 1新成立FOF在3个月建仓期满后才参与统计。 表1：2023Q1偏债型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2023Q1收益 014890.OF 南方浩泰平衡优选一年持有A 20220401 鲁炳良 3.52% 015359.OF 摩根博睿均衡一年持有A 20220427 恩学海,杜习杰,吴春杰 3.19% 011557.OF 平安稳健养老一年A 20210507 高莺,李正一,尚琼 3.12% 013778.OF 交银兴享一年持有A 20211201 刘兵 2.89% 005217.OF 建信福泽安泰A 20171102 姜华 2.84% 014006.OF 中银养老目标日期2050五年持有 20220308 邢秋羽 2.53% 013467.OF 华夏安盈稳健养老目标一年持有A 20211015 许利明 2.50% 014934.OF 南方浩益进取聚申3个月持有A 20220426 李文良 2.49% 009151.OF 国寿安保策略优选3个月持有 20200806 张志雄 2.43% 008639.OF 中欧预见养老2025一年持有(FOF)A 20200415 邓达 2.41% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 平衡型FOF中，2023Q1收益排名前三的基金分别是平安养老2035A、东方红欣和平衡配置两年持有、华商嘉悦平衡养老FOFA，收益分别为4.48%、4.42%、4.40%。 表2：2023Q1平衡型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2023Q1收益 007238.OF 平安养老2035A 20190619 高莺 4.48% 011587.OF 东方红欣和平衡配置两年持有