金融工程专题研究：公募FOF基金2024年三季报解析

金融工程专题研究 公募FOF基金2024年三季报解析 核心观点金融工程专题报告 公募FOF基金2024年三季度概览 截至2024Q3，全市场已成立FOF产品数量500只，合计规模为1472.94亿元，相比2024Q2增加5.60%。根据穿透后权益资产占比将FOF划分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF，2024Q3规模分别为671.87亿元、401.62亿元、399.44亿元，2024年三季度收益中位数分别为1.75%、5.69%、9.15%。 2024年三季报中FOF配置最多的基金 为了能更好地观察FOF基金经理的投资偏好，本文就市场关注度较高的几类基金分别统计了FOF重仓数量最多和重仓规模最大的基金。 在主动权益基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是大成高新技术产业A、宝盈品质甄选A、工银创新动力；重仓规模最大的三只基金是大成高新技术产业A、易方达供给改革、易方达瑞恒。 在债券型基金中，重仓该基金的FOF数量最多的三只基金是广发纯债A、交银裕隆纯债A、富国信用债A；重仓规模最大的三只基金是交银裕隆纯债A、交银丰晟收益A、交银纯债AB。 相比2024Q2，FOF基金经理增配了哪些基金？ 追踪FOF基金经理的投资动态：在主动权益基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是大成高新技术产业A、宝盈品质甄选A、宝盈龙头优选A；FOF预估净增持规模最大的三只基金是易方达核心优势C、易方达信息产业A、易方达医药生物C。 在债券型基金中，FOF预估净增持数量最多的三只基金是广发纯债A、天弘安益A、易方达信用债A；FOF预估净增持规模最大的三只基金是东方红短债A、中欧中短债A、富国安慧A。 2024年三季报中FOF配置数量最多的基金经理 FOF配置数量最多的前三位主动权益基金经理是刘旭先生、徐彦先生、王斌先生；FOF配置数量最多的前三位“固收+”基金经理是王晓晨女士、胡剑先生、张翼飞先生。 2024年三季报中FOF股票投资情况 截至2024Q3，共有153只FOF直接投资股票，平衡型FOF中投资股票资产的FOF数量占比最高，偏债型FOF次之。 从FOF重仓的股票标的来看，重仓该股票的FOF数量排名前三的是宁德时代、贵州茅台、立讯精密；重仓市值排名前三的是宁德时代、贵州茅台、豪迈科技。 风险提示：本报告基于历史客观数据统计，不构成投资建议。 金融工程·数量化投资 证券分析师：张欣慰证券分析师：杨丽华 021-60933159021-60933116 zhangxinwei1@guosen.com.cnyanglihua@guosen.com.cn S0980520060001S0980521030002 证券分析师：陈梦琪 021-60375447 chenmengqi@guosen.com.cn S0980524070009 相关研究报告 《海外资管机构月报-9月美国新发基金超70只，发行热度提升》 ——2024-10-19 《基金投资价值分析-市场回暖，关注创业板高弹性机遇——光大创业板量化优选投资价值分析》——2024-09-30 《金融工程专题研究-百亿私募2024年二季度持仓变化透视分 析》——2024-09-11 《金融工程专题研究-哪类ETF的机构投资者占比在提升？—穿透算法下的ETF机构持仓行为分析》——2024-09-09 《金融工程专题研究-中证A500指数投资价值分析》 ——2024-09-09 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 公募FOF基金2024年三季度概览4 FOF发行情况5 FOF业绩表现6 FOF配置最多的基金8 FOF配置最多的股票基金8 FOF配置最多的债券基金10 相比2024Q2，FOF基金经理增配了哪些基金？11 FOF配置最多的基金经理13 外部FOF重仓投资规模14 FOF投资股票情况15 总结18 风险提示19 图表目录 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）4 图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分）4 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20240930）5 图4：FOF发行数据统计（截至20240930）5 图5：不同类别FOF收益中位数（按穿透后权益资产占比划分）6 图6：外部FOF重仓投资规模最大的前20家基金公司（亿元，截至20240930）14 图7：投资股票资产的FOF数量占比变化15 图8：投资股票资产的FOF的平均股票仓位16 表1：2024Q3偏债型FOF收益TOP107 表2：2024Q3平衡型FOF收益TOP107 表3：2024Q3偏股型FOF收益TOP107 表4：FOF配置最多的主动权益基金TOP10（截至20240930）8 表5：FOF配置最多的股票型被动指数基金TOP10（截至20240930）9 表6：FOF配置最多的指数增强基金TOP10（截至20240930）10 表7：FOF配置最多的债券型基金TOP10（截至20240930）10 表8：FOF配置最多的“固收+”基金TOP10（截至20240930）11 表9：FOF基金经理预估增持最多的主动权益基金TOP10（截至20240930）12 表10：FOF基金经理预估增持最多的债券型基金TOP10（截至20240930）12 表11：FOF配置数量最多的主动权益基金经理TOP10（截至20240930）13 表12：FOF配置数量最多的“固收+”基金经理TOP10（截至20240930）14 表13：FOF配置最多的股票TOP10（截至20240930）16 表14：FOF基金经理预估股票调仓市值TOP10（截至20240930）17 公募FOF基金2024年三季度概览 截至2024Q3，全市场已成立FOF产品数量500只，合计规模为1472.94亿元，相比2024Q2增加5.60%。按资产配置策略划分，FOF可以分为目标日期基金、目标风险基金、普通FOF基金三类，图1显示目前FOF市场主要以普通FOF基金和目标风险基金为主，规模分别为829.02亿元、421.53亿元，合计占比84.90%。 我们还可以根据FOF实际投资的权益资产的占比来对其进行分类。本文根据最新的半年报和年报，通过FOF持仓基金和股票的比例来估算穿透权益仓位，最终得到FOF穿透后权益资产占比�，具体计算公式为： �=∑�𝑢�𝑑�×�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��+�𝑡�𝑐� � 其中，�𝑢�𝑑�表示FOF持有的基金i规模占净值比，�𝑢�𝑑_�𝑡�𝑐��表示基金i的股票投资市值占基金自身净值比，�𝑡�𝑐�是FOF直接投资的股票市值占净值比。对于成立不足3个月的FOF，使用其基准指数对应的权益仓位作为穿透后的权益资产占比。 依据穿透后的权益资产占比将FOF分为偏债型FOF、平衡型FOF和偏股型FOF三类：偏债型FOF定义为穿透后权益资产占比小于30%的FOF，平衡型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于30%且小于60%的FOF，偏股型FOF定义为穿透后权益资产占比大于等于60%的FOF。 从图2可以看到这三种类别FOF规模变化情况：偏债型FOF规模最高，为671.87亿元，平衡型FOF和偏股型FOF近年来合计规模占比有所提升，截至2024Q3合计规模占比已达54.39%，相比2021Q3增加16.85%。 图1：FOF规模及数量（按资产配置策略划分）图2：FOF规模及数量（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 从基金公司的维度来看，截至2024Q3，开展FOF业务的基金公司共有85家。前5大FOF基金管理人合计规模占比39.02%，相比2024Q2的40.60%小幅下降。 FOF管理规模占比排名前三的基金管理人是兴证全球基金（11.57%）、易方达基金（7.62%）、交银施罗德基金（6.96%）。按不同类别FOF的管理规模来看，兴证全球基金的FOF产品集中在偏股型FOF和平衡型FOF，管理规模占比分别为 51%、33%；易方达基金的FOF产品集中在偏股型FOF和平衡型FOF，管理规模占比分别为53%、26%；交银施罗德基金的FOF产品主要以偏债型FOF为主，管理规模中有71%是偏债型FOF。 图3：前20家基金管理人的FOF管理规模（亿元）和数量（截至20240930） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF发行情况 按FOF发行日期统计各个季度的FOF发行数量（仅统计初始基金）。2024Q3的 FOF发行数量为6只，相比2024Q2，FOF发行数量减少了2只。 图4：FOF发行数据统计（截至20240930） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 FOF业绩表现 得益于2019年、2020年权益市场的上涨，FOF也取得了较好的业绩表现。如图 5所示，2019年偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为 10.24%、11.26%、35.69%。2020年偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF 的收益中位数分别为12.43%、23.33%、36.27%。 对比2019年和2020年，2021年FOF整体业绩表现相对较弱，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF的收益中位数分别为4.24%、5.08%、5.34%。2022年，受权益市场回调的影响，偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益纷纷下行，收益中位数分别为-4.46%、-12.07%、-18.71%。 2023年偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为-0.61%、 -5.35%、-10.99%。2024年三季度偏债型FOF、平衡型FOF、偏股型FOF收益中位数分别为1.75%、5.69%、9.15%。 图5：不同类别FOF收益中位数1（按穿透后权益资产占比划分） 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 对于不同类别的FOF，我们分别列出了2024年三季度业绩表现排名前10的基金。偏债型FOF中，2024年三季度收益排名前三的基金分别是中欧预见稳健养老一年持有A、国泰民享稳健养老一年持有、南方富元稳健养老一年A，收益分别为7.03%、6.36%、6.05%。 1新成立FOF在3个月建仓期满后才参与统计。 表1：2024Q3偏债型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2024Q3收益 015999.OF 中欧预见稳健养老一年持有A 20220719 桑磊 7.03% 014898.OF 国泰民享稳健养老一年持有 20230110 曾辉 6.36% 007159.OF 南方富元稳健养老一年A 20190510 黄俊 6.05% 009151.OF 国寿安保策略优选3个月持有 20200806 张志雄 6.03% 018297.OF 南方浩稳优选9个月持有A 20230506 黄俊 5.37% 016177.OF 东财稳健配置六个月持有A 20221018 郭志斌 5.17% 015131.OF 鹏扬稳健优选一年持有A 20220802 赵会龙 5.14% 018914.OF 华夏聚嘉优选三个月持有A 20231219 卢少强,孟清扬 4.99% 005218.OF 华夏聚惠稳健目标A 20171103 卢少强,孟清扬 4.84% 016368.OF 博时稳健优选三个月持有A 20220914 张卫卫 4.83% 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 平衡型FOF中，2024年三季度收益排名前三的基金分别是同泰优选配置3个月持有A、中欧预见养老2035三年A、英大延福养老2055三年持有，收益分别为19.35%、12.31%、11.73%。 表2：2024Q3平衡型FOF收益TOP10 基金代码 基金简称 基金成立日 基金经理 2024Q3收益 013849.OF 同泰优选配置3个月持有A