FOF专业买手偏好哪些基金，之2023Q1季报解析

FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q1季报解析 研究结论 FOF基金规模：1.整体市场：截至2023年一季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.23%，较上季度下滑0.03pct；市场上存续FOF基金产品合计408只，较上季度增加29只，规模合计1894.14亿元，较上季度减少32.86亿元，环比降低 1.71%，份额合计1819.64亿份，较上季度减少70.59亿份，环比降低3.73%。2.细分类别规模：较于上季度，养老目标日期型FOF、偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF和债券型FOF实现规模和份额双增长；3.基金公司：兴证全球基金接棒交银 施罗德基金仍为管理FOF规模最大的基金公司，管理规模234.62亿元，华夏基金 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年04月25日 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn FOF规模持续增长，本季度增加12.92亿元至106.13亿元；4.基金经理：管理规模 最大的基金经理仍为兴证全球林国怀，管理规模216.24亿元，浦银安盛陈曙亮新进管理规模前十。 FOF持有的基金分析：1.主动权益基金：数量增长最多的基金为中欧电子信息产业、易方达供给改革、广发多因子；份额增长最多的基金为易方达信息产业、汇添富科技创新、财通资管健康产业。2.指数权益基金：数量增长最多的基金为国泰中证全指证券公司ETF、华泰柏瑞中证光伏产业ETF、国泰CES半导体芯片ETF等； 份额增长最多的基金为华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、国泰中证全指证券公司ETF。3.纯债基金：数量增长最多的基金为建信纯债、国泰合融纯债、中欧短债等；份额增长最多的基金为兴全恒裕、创金合信恒利超短债、兴业短债。4.固收+基金：数量增长最多的基金为富国稳健增强、创金合信鑫祺、易方达稳健收益；份额增长最多的基金为富国稳健增强、招商瑞阳、南方致远。 FOF重仓基股票特征：1.仓位监控：股票仓位持续抬升，经基金仓位调整后，平衡混合型FOF增幅最大5%升至36%，偏股混合型FOF其次3%升至75%，偏债混合型FOF小幅提升2%升至7%。2.风格偏好：相对主动权益基金，FOF偏好市值更大、波动更低、估值更低的基金，FOF青睐的基金风格更为稳健。相对上季度， FOF在Size因子上继续下沉，Certainty因子暴露显著下降，与主动权益基金的变化一致。3.行业配置：行业配置比例为周期22.2%、科技21.0%、消费19.0%、医药14.3%、金融地产10.2%、新能源10.0%和军工3.3%。相对上季度，FOF在科技上 显著增配6.6%，消费减配5.2%。相对主动权益基金，FOF在医药和金融地产超配更多，周期、消费、新能源配置的更少。 FOF重仓基债券特征：1.券种配置：公募FOF重仓基金券种配置仍然以信用债为主，同业存单配置比例增配较多，信用债配置比例小幅抬升，利率债配置比例持续下滑。信用债配置比例84.04%，较上季度提升0.65pct，主要来源于金融债和可转债配置比例的提升，两者配置比例分别提升0.64pct和0.57pct；利率债配置比例 9.67%，较上季度降低2.05pct；同业存单配置比例6.29%。2.杠杆率水平：截至 2023年一季度，公募FOF基金重仓债基市值加权杠杆率119.64%，较上季度基本持平，上升0.27pct，处于2018年底以来平均水平附近；高于市场整体普通开放式债基杠杆率中位数3.31pct。3.久期（估计值）：截至2023年一季度，公募FOF重 仓中的中长期纯债型基金久期2.87年，与上季度久期持平，与市场整体中长期纯债型基金久期中位数2.80年相比长0.07年。整体上，公募FOF重仓基金中的中长期纯债型基金久期与前期持平，仍维持在2018年年底以来历史较高水平。 风险提示 基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。 FOF专业买手偏好哪些基金？：——2022 年四季报FOF持仓分析 2023-01-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、FOF基金市场概况4 1.1FOF基金分类4 1.2FOF基金规模分析4 1.3新成立基金分析8 二、公募FOF重仓了哪些基金？10 2.1主动权益基金持有分析11 2.2指数权益基金持有分析13 2.3纯债基金持有分析15 2.4固收+基金持有分析17 三、公募FOF的重仓基金股票配置特征19 3.1仓位监控19 3.2风格偏好20 3.3行业配置20 四、公募FOF重仓基金债券配置特征21 4.1券种配置21 4.2杠杆率水平22 4.3久期估计23 风险提示23 图表目录 图1：FOF基金分类4 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比5 图3：FOF基金整体规模/份额变化5 图4：不同类型FOF基金数量变化5 图5：不同类型FOF基金规模变化6 图6：不同类型FOF基金份额变化6 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司7 图8：管理FOF规模最大/增长最多前十基金经理7 图9：新成立FOF基金发行份额及数量变化8 图10：新成立FOF基金单基金发行份额变化9 图11：本季度新成立基金数量分布（单位：只）9 图12：本季度新成立基金规模（单位：亿份）9 图13：FOF重仓的基金类型10 图14：FOF重仓数量与市值最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）11 图15：FOF重仓数量与份额增长最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）12 图16：FOF重仓数量与市值最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）13 图17：FOF重仓数量与份额增长最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）14 图18：FOF重仓数量与市值最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）15 图19：FOF重仓数量与份额增长最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）16 图20：FOF重仓数量与市值最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）17 图21：FOF重仓数量与份额增长最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）18 图22：FOF重仓基的股票仓位（%）（不考虑基金仓位）19 图23：FOF重仓基的股票仓位（%）（考虑基金仓位）19 图24：FOF重仓基的风格暴露20 图25：FOF重仓基相对上季度和基准的风格暴露20 图26：行业板块分类20 图27：FOF重仓基的行业配置21 图28：FOF重仓基相对上季度和基准的行业暴露21 图29：公募FOF重仓基金券种配置22 图30：公募FOF重仓普通开放式债基杠杆率水平22 图31：公募FOF基金重仓中长期纯债型基金市值久期估计（单位：年）23 一、FOF基金市场概况 本报告主要分析公募基金中FOF基金季度变化，统计对象为wind投资类型一级分类中的 FOF基金。 1.1FOF基金分类 为了更为清晰的分析不同类型FOF基金产品特点以及FOF基金研究需要，我们在wind分类基础上做了进一步改进。大类上，我们从FOF基金产品设计角度出发，把FOF基金分为养老目标FOF基金和普通FOF基金，其中养老目标FOF基金主要为满足投资者养老资金理财需求，普通FOF基金主要为满足投资者资产保值增值等日常投资需求。 对于普通FOF的细分类别，我们整体上遵循投资范围分类，在wind按照投资范围分类的基础上，对混合型FOF基金细分类别进行改进，在剔除了混合型FOF基金中的养老FOF基金后，细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金。其他类型基金划分方法保持与wind分类一致。具体WindFOF基金分类与我们的FOF基金分类对比如下图１所示。 图1：FOF基金分类 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2FOF基金规模分析 整体上，FOF基金规模及份额占非货公募基金比例持续下滑。截至2023年一季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.23%，较上季度下滑0.03pct；总份额占公募基金非货总份额比1.34%，较上季度下滑0.05pct。 具体上，截至2023年一季度末，市场上存续FOF基金产品合计408只，较上季度增加29 只，规模合计1894.14亿元，较上季度减少32.86亿元，环比降低1.71%，份额合计1819.64亿份，较上季度减少70.59亿份，环比降低3.73%。 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比图3：FOF基金整体规模/份额变化 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 不同类型FOF基金角度看，截至2023年一季度末，养老目标风险基金数量上仍然稳居第一， 121只，较上季度增加6只，其次是养老目标日期基金和偏债混合型FOF基金，分别有98只和 84只，偏股混合型基金紧随其后，有75只。养老目标型FOF基金本季度数量增加最多，较上季 度增加9只。 图4：不同类型FOF基金数量变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 规模上，养老目标风险基金规模仍是目前FOF细分方向规模最大的种类，但规模体量持续下滑，截至2023年一季度，规模640.19亿元，较上季度减少44.65亿元，占FOF总规模的33.80%，较上季度下降1.74pct，其次是偏股混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金，规模分别为502.08亿元和388.19亿元。养老目标风险FOF基金规模连续五个季度下降，偏债混合型FOF规模连续两个季度下滑，较上季度下滑41.56亿元。受权益市场风险偏好回暖提振，养老目标日期FOF基金和偏股混合型FOF基金规模增长较多，分别增加23.21亿元和19.07亿元。 图5：不同类型FOF基金规模变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 份额上，截至2023年一季度，养老目标风险FOF份额仍然最多，598.30亿份。本季度份额增加较多的种类为养老目标日期型FOF基金、偏股混合型FOF基金和债券型FOF基金，份额分别增加15.66亿份，6.78亿份，6.08亿份。养老目标风险FOF基金和偏债混合型FOF基金份额持续下滑，分别下降52.17亿份和48.15亿份。相较于上季度，养老目标日期型FOF、偏股混合 型FOF基金、平衡混合型FOF和债券型FOF实现规模和份额双增长。 图6：不同类型FOF基金份额变化 数据来源：Wind，东方证券研究所 基金公司角度看，截至2023年一季度，兴证全球基金接棒交银施罗德基金仍为管理FOF规模最大的基金公司，管理规模234.62亿元，其次为交银施罗德基金公司，管理210.01亿元。管理规模最大的10家基金公司中，6家公司管理FOF规模较上季度有所上涨，其中华夏基金管理规模增加最多，增加12.92亿元。本季度管理平安基金新进管理规模前十名单。 从基金管理FOF规模增长额角度看，本季度华夏基金规模持续增长，在所有基金公司中 FOF规模增长最多，增加12.92亿元至106.13亿元，其次为南方基金增加5.34亿元、汇添富基 金增加4.67亿元。 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司 数据来源：Wind,东方证券研究所；数据截至2023/03/31 基金经理角度看，截至2023年一季度，管理规模最大的基金经理仍为兴证全球林国怀，管 理规模216.24亿元，较上季度减少13.81亿元，目前管理8只产品，其次为交银刘兵管理210.01 亿元，本季度浦银安盛陈曙亮新进前十，目前管理8只产品，合计管理规模63.50亿元。 基金经理管理规模变动角度，本季度管理规模增加最多为交银刘兵，较上季度规模增长 112.48亿元，规模增长主要源自新任交银安享稳健养老一年A和交银养老2035三