FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q3季报解析

FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q3季报解析 研究结论 FOF基金规模：1.整体市场：截至2023年三季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.05%，较上季度下滑0.07pct；市场上存续FOF基金产品合计468只，较上季度增加27只，规模合计1662.14亿元，较上季度减少124.26亿元，环比降低 6.96%，份额合计1676.33亿份，较上季度减少71.53亿份，环比降低4.09%。2.细分类别规模：相较上季度，规模和份额上仅有养老目标日期FOF实现正增长；3.基金公司：兴证全球基金仍为管理FOF规模最大的基金公司，管理规模196.56亿元， 本季度管理FOF规模最大的10家基金公司，仅易方达基金实现规模正增长，增加 3.01亿元；4.基金经理：管理规模最大的基金经理仍为兴证全球林国怀，管理规模 主板配置增加，食品饮料与医药关注度回升首批深证50ETF陆续申报，公募REITs正 2023-10-22 式突破千亿沪深300ETF资金持续净流入，首批黄金 2023-10-15 股ETF正式获批 180.82亿元，本季度管理FOF规模前十的基金经理较上季度未发生变化。 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年10月27日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 陶文启taowenqi@orientsec.com.cn FOF持有的基金分析：1.主动权益基金：数量增长最多的基金为富国研究精选、国金量化多因子、大成景恒；份额增长最多的基金为易方达核心优势、易方达积极成长、易方达价值精选。2.指数权益基金：数量增长最多的基金为华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF、富国中证红利指数增强等；份额增长最多的基金为汇添富沪深300指数增强、易方达中证红利ETF、南方中证申万有色金属ETF。3.纯债基金：数量增长最多的基金为易方达安悦超短债、国联安短债、招商招旭纯债 等；份额增长最多的基金为国联安短债、交银丰晟收益、南方升元中短期利率债。4.固收+基金：数量增长最多的基金为创金合信鑫祺、浙商丰利增强、南方宝恒等；份额增长最多的基金为创金合信鑫祺、南方宝恒、易方达稳健收益。 FOF重仓基股票特征：1.仓位监控：偏股混合型FOF和偏债混合型FOF仓位均有小幅抬升1pct，偏股型FOF最新权益仓位75%。2.风格偏好：相对主动权益基金而言，FOF偏好市值更大、波动更低、估值更低的基金，体现出FOF青睐的基金风格 更为稳健。相对上季度，FOF在Beta、波动率、信息确定性、成长因子上的暴露下降，更偏好大市值、低估值风格。3.行业配置：三季度FOF重仓基配置比例最高的行业为周期占32.3%，其次为金融地产19.7%，消费、科技紧随其后分别占16.4% 和13.5%，新能源10.2%，医药6.7%，军工1.1%。相对上季度，FOF在消费、金融地产、周期上增配较多，分别增持4.6%、3.0%和2.3%，科技、新能源、医药减持较多。相对主动权益基金，FOF在金融地产和周期超配更多，消费、医药、科技配置的更少。 FOF重仓基债券特征：1.券种配置：公募FOF重仓基金券种配置仍然以信用债为主，同业存单配置比例增配较多，利率债配置比例小幅上升而信用债有所下滑。信用债配置比例85.05%，较上季度下降0.92pct，主要来源于金融债和企业债配置比例的下滑，配置比例分别下滑1.24pct和0.39pct；利率债配置比例12.08%，较上季度配置比例回升，增长0.16pct，增长主要源于国债配置比例的提升，较上季度提升 0.43pct；同业存单配置比例2.87%，较上季度下滑0.75pct。2.杠杆率水平：截至 2023年三季度，公募FOF基金重仓债基市值加权杠杆率120.40%，较上季度提升 0.73pct，略高于2018年底以来的平均水平，高于市场整体普通开放式债基杠杆率中位数5.96pct，两者差值较上季度有所扩大。3.久期（估计值）：根据久期测算结果 看，截至2023年三季度，公募FOF重仓中的中长期纯债型基金久期3.15年，较上季拉长0.24年，与市场整体中长期纯债型基金久期中位数2.80年相比长0.03年。整体上，公募FOF重仓基金中的中长期纯债型基金久期有所上升，仍维持在2018年年底以来历史较高水平。 风险提示 基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。 主动权益基金2023年三季报全解析：—— 2023-10-26 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、FOF基金市场概况4 1.1FOF基金分类4 1.2FOF基金规模分析4 1.3新成立基金分析8 二、公募FOF重仓了哪些基金？10 2.1主动权益基金持有分析11 2.2指数权益基金持有分析12 2.3纯债基金持有分析14 2.4固收+基金持有分析16 三、公募FOF的重仓基金股票配置特征18 3.1仓位监控18 3.2风格偏好19 3.3行业配置20 四、公募FOF重仓基金债券配置特征20 4.1券种配置20 4.2杠杆率水平21 4.3久期估计22 风险提示23 图表目录 图1：FOF基金分类4 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比5 图3：FOF基金整体规模/份额变化5 图4：不同类型FOF基金数量变化5 图5：不同类型FOF基金规模变化6 图6：不同类型FOF基金份额变化6 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司7 图8：管理FOF规模最大/增长最多前十基金经理8 图9：新成立FOF基金发行份额及数量变化8 图10：新成立FOF基金单基金发行份额变化9 图11：本季度新成立基金数量分布（单位：只）9 图12：本季度新成立基金规模（单位：亿份）9 图13：FOF重仓的基金类型10 图14：FOF重仓数量与市值最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）11 图15：FOF重仓数量与份额增长最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）12 图16：FOF重仓数量与市值最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）13 图17：FOF重仓数量与份额增长最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）14 图18：FOF重仓数量与市值最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）15 图19：FOF重仓数量与份额增长最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）16 图20：FOF重仓数量与市值最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）17 图21：FOF重仓数量与份额增长最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）18 图22：FOF重仓基的股票仓位19 图23：FOF重仓基的风格暴露19 图24：FOF重仓基相对上季度和基准的风格暴露19 图25：行业板块分类20 图26：FOF重仓基的行业配置20 图27：FOF重仓基相对上季度和基准的行业暴露20 图28：公募FOF重仓基金券种配置21 图29：公募FOF重仓普通开放式债基杠杆率水平22 图30：公募FOF基金重仓中长期纯债型基金市值久期估计（单位：年）22 一、FOF基金市场概况 本报告主要分析公募基金中FOF基金季度变化，统计对象为wind投资类型一级分类中的 FOF基金。 1.1FOF基金分类 为了更为清晰的分析不同类型FOF基金产品特点以及FOF基金研究需要，我们在wind分类基础上做了进一步改进。大类上，我们从FOF基金产品设计角度出发，把FOF基金分为养老目标FOF基金和普通FOF基金，其中养老目标FOF基金主要为满足投资者养老资金理财需求，普通FOF基金主要为满足投资者资产保值增值等日常投资需求。 对于普通FOF的细分类别，我们整体上遵循投资范围分类，在wind按照投资范围分类的基础上，对混合型FOF基金细分类别进行改进，在剔除了混合型FOF基金中的养老FOF基金后，细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金。其他类型基金划分方法保持与wind分类一致。具体WindFOF基金分类与我们的FOF基金分类对比如下图１所示。 图1：FOF基金分类 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2FOF基金规模分析 整体上，FOF基金份额占非货公募基金比例与上季度持平，而规模占非货公募基金比例较上季度仍然呈现下滑趋势。截至2023年三季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.05%；总份额占公募基金非货总份额比1.15%，较上季度下滑0.07pct。 具体上，截至2023年三季度末，市场上存续FOF基金产品合计468只，较上季度增加27 只，规模合计1662.14亿元，较上季度减少124.26亿元，环比降低6.96%，份额合计1676.33亿份，较上季度减少71.53亿份，环比降低4.09%。 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比图3：FOF基金整体规模/份额变化 规模占非货公募规模比(%)份额占比非获公募基金份额(%) 基金规模（亿元）基金份额（亿份）基金数量（只）（右轴） 1.591.591.54 1.48 1.29 1.381.431.381.421.391.34 1.291.261.231.22 1.09 1.121.15 1.05 0.770.830.89 0.710.76 0.960.98 2,500 500 450 2,000 400 350 1,500 300 250 1,000 200 150 500 100 50 - 0 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 不同类型FOF基金角度看，截至2023年三季度末，养老目标风险基金数量上仍然稳居第一， 137只，较上季度增加6只，其次是养老目标日期基金和偏债混合型FOF基金，分别有115只和 92只，偏股混合型基金紧随其后，有90只。养老目标日期型FOF基金本季度数量增加最多，较 上季度增加9只。 图4：不同类型FOF基金数量变化 养老目标日期型FOF基金养老目标风险型FOF基金股票型FOF基金 偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏债混合型FOF基金 单位(只)160 债券型FOF基金 140 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind，东方证券研究所 规模上，2023年三季度，相较于上季度，除养老目标日期型略有上升，其他类型的FOF产品规模均有所下滑。本季度养老目标风险基金规模仍是目前FOF细分方向规模最大的种类，但规模体量持续下滑，规模534.54亿元，较上季度减少50.47亿元，占FOF总规模的32.16%，较上季度下降0.59pct，偏股混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金规模分居二、三名，它们的规模分别为439.31亿元和352.17亿元。养老目标风险FOF基金规模连续七个季度下降，偏债混合型FOF规模也连续六个季度下滑，较上季度下滑21.40亿元。股票型FOF基金规模相对回落较少，较上季度规模下降1.94亿元。 图5：不同类型FOF基金规模变化 单位(亿元)1200.00 养老目标日期型FOF基金养老目标风险型FOF基金股票型FOF基金 偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏债混合型FOF基金 债券型FOF基金 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 数据来源：Wind，东方证券研究所 份额上，截至2023年三季度，养老目标风险FOF份额仍然最多，513.96亿份。本季度仅有养老目标日期型FOF实现份额正增长，增长