FOF专业买手偏好哪些基金，之2023Q2季报解析

FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q2季报解析 研究结论 FOF基金规模：1.整体市场：截至2023年二季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.12%，较上季度下滑0.1pct；市场上存续FOF基金产品合计441只，较上季度增加33只，规模合计1786.40亿元，较上季度减少107.74亿元，环比降低 6.03%，份额合计1747.86亿份，较上季度减少71.78亿份，环比降低4.11%。2.细分类别规模：相较上季度，养老目标日期型FOF、偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF和债券型FOF实现规模和份额双增长；3.基金公司：兴证全球基金仍为管理 FOF规模最大的基金公司，管理规模215.33亿元，南方基金FOF规模持续增长，本季度在所有基金公司中FOF规模增长最多，增加27.27亿元；4.基金经理：管理规模最大的基金经理仍为兴证全球林国怀，管理规模198.17亿元，华夏基金许利明 金融工程|专题报告 报告发布日期2023年07月23日 杨怡玲yangyiling@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523040002 邱蕊021-63325888*5091 qiurui@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860519020001香港证监会牌照：BSW115 肖丽华xiaolihua@orientsec.com.cn 新进管理规模前十。 增科技减消费，风格持续向中小盘下沉： 2023-07-22 ——2023年主动权益基金二季报解析 FOF持有的基金分析：1.主动权益基金：数量增长最多的基金为大成高新技术产业、工银创新动力、易方达医疗保健等；份额增长最多的基金为易方达价值精选、 FOF专业买手偏好哪些基金之2023Q1季报解析 2023-04-25 易方达医疗保健、工银创新动力。2.指数权益基金：数量增长最多的基金为银华中 科技领跑，金山办公跻身重仓前十：—— 2023-04-25  证基建ETF、大成互联网+大数据、国泰中证全指通信设备ETF；份额增长最多的基金为南方中证申万有色金属ETF、广发中证传媒ETF、国泰中证光伏产业ETF。3.纯债基金：数量增长最多的基金为汇添富AAA级信用纯债、中加丰润纯债、华安安 浦等；份额增长最多的基金为汇添富AAA级信用纯债、鹏扬利泽、长盛盛裕纯债。4.固收+基金：数量增长最多的基金为光大添益、招商安华、安信永鑫增强；份额增长最多的基金为光大添益、建信稳定得利、创金合信鑫祺。 FOF重仓基股票特征：1.仓位监控：偏债混合型FOF增幅最大2pct升至9%，偏股混合型FOF和偏债混合型FOF仓位均小幅下降，降至74%和35%。2.风格偏好： 相对主动权益基金而言，FOF偏好市值更大、波动更低、估值更低的基金。相对上季度，FOF在市值、Beta、波动率、信息确定性、趋势性因子上的暴露下降，与主动权益基金本季度风格暴露变化趋势相似。3.行业配置：周期占比最高30.1%，其次 为科技17.7%，金融地产16.8%，新能源13.7%，消费11.8%，医药8.5%，军工1.5%。相对上季度，FOF在周期上显著增配5.1pct，金融地产增配2.1pct，消费减配最多2.3pct。相对主动权益基金，FOF在医药和金融地产超配更多，消费、科技配置的更少。 FOF重仓基债券特征：1.券种配置：公募FOF重仓基金券种配置仍然以信用债为主，利率债配置比例增配较多，信用债和同业存单配置比例小幅下滑。信用债配置比例83.69%，较上季度下降0.36pct，主要来源于企业债配置比例的下滑，配置比例下滑3.91pct，金融债和可转债配置比例持续提升；配置比例11.13%，较上季度配置比例回升，增长1.46pct，增长主要源于证金债配置比例的提升；同业存单配置 比例5.18%，较上季度下滑1.11pct。2.杠杆率水平：截至2023年二季度，公募FOF 基金重仓债基市值加权杠杆率121.13%，较上季度提升1.49pct，略高于2018年底以来的平均水平，高于市场整体普通开放式债基杠杆率中位数3.77pct，两者差值较 上季度有所扩大。3.久期（估计值）：根据久期测算结果看，截至2023年二季度， 公募FOF重仓中的中长期纯债型基金久期2.91年，较上季拉长0.03年，与市场整体中长期纯债型基金久期中位数2.77年相比长0.13年。整体上，公募FOF重仓基金中的中长期纯债型基金久期略有拉长，仍维持在2018年年底以来历史较高水平。 风险提示 基金历史业绩不代表未来；极端市场环境可能影响模型稳定性。 2023年主动权益基金一季报解析FOF专业买手偏好哪些基金？：——2022 2023-01-31 年四季报FOF持仓分析医药非银显著增配，港股市场全面反弹： 2023-01-29 ——2022年主动权益基金四季报解析 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、FOF基金市场概况4 1.1FOF基金分类4 1.2FOF基金规模分析4 1.3新成立基金分析8 二、公募FOF重仓了哪些基金？10 2.1主动权益基金持有分析11 2.2指数权益基金持有分析12 2.3纯债基金持有分析14 2.4固收+基金持有分析16 三、公募FOF的重仓基金股票配置特征18 3.1仓位监控18 3.2风格偏好19 3.3行业配置20 四、公募FOF重仓基金债券配置特征20 4.1券种配置20 4.2杠杆率水平21 4.3久期估计22 风险提示22 图表目录 图1：FOF基金分类4 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比5 图3：FOF基金整体规模/份额变化5 图4：不同类型FOF基金数量变化5 图5：不同类型FOF基金规模变化6 图6：不同类型FOF基金份额变化6 图7：管理FOF规模最大/增长最多前十基金公司7 图8：管理FOF规模最大/增长最多前十基金经理8 图9：新成立FOF基金发行份额及数量变化8 图10：新成立FOF基金单基金发行份额变化9 图11：本季度新成立基金数量分布（单位：只）9 图12：本季度新成立基金规模（单位：亿份）9 图13：FOF重仓的基金类型10 图14：FOF重仓数量与市值最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）11 图15：FOF重仓数量与份额增长最多的主动权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）12 图16：FOF重仓数量与市值最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）13 图17：FOF重仓数量与份额增长最多的指数权益基金（市值/规模：亿元，份额：亿）14 图18：FOF重仓数量与市值最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）15 图19：FOF重仓数量与份额增长最多的纯债基金（市值/规模：亿元，份额：亿）16 图20：FOF重仓数量与市值最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）17 图21：FOF重仓数量与份额增长最多的固收+基金（市值/规模：亿元，份额：亿）18 图22：FOF重仓基的股票仓位（不考虑基金仓位）19 图23：FOF重仓基的股票仓位（考虑基金仓位）19 图24：FOF重仓基的风格暴露19 图25：FOF重仓基相对上季度和基准的风格暴露19 图26：行业板块分类20 图27：FOF重仓基的行业配置20 图28：FOF重仓基相对上季度和基准的行业暴露20 图29：公募FOF重仓基金券种配置21 图30：公募FOF重仓普通开放式债基杠杆率水平21 图31：公募FOF基金重仓中长期纯债型基金市值久期估计（单位：年）22 一、FOF基金市场概况 本报告主要分析公募基金中FOF基金季度变化，统计对象为wind投资类型一级分类中的 FOF基金。 1.1FOF基金分类 为了更为清晰的分析不同类型FOF基金产品特点以及FOF基金研究需要，我们在wind分类基础上做了进一步改进。大类上，我们从FOF基金产品设计角度出发，把FOF基金分为养老目标FOF基金和普通FOF基金，其中养老目标FOF基金主要为满足投资者养老资金理财需求，普通FOF基金主要为满足投资者资产保值增值等日常投资需求。 对于普通FOF的细分类别，我们整体上遵循投资范围分类，在wind按照投资范围分类的基础上，对混合型FOF基金细分类别进行改进，在剔除了混合型FOF基金中的养老FOF基金后，细分为偏股混合型FOF基金、平衡混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金。其他类型基金划分方法保持与wind分类一致。具体WindFOF基金分类与我们的FOF基金分类对比如下图１所示。 图1：FOF基金分类 数据来源：Wind，东方证券研究所 1.2FOF基金规模分析 整体上，FOF基金规模及份额占非货公募基金比例仍然呈现下滑趋势。截至2023年二季度末，FOF基金占公募基金非货总规模比1.12%，较上季度下滑0.1pct；总份额占公募基金非货总份额比1.22%，较上季度下滑0.12pct。 具体上，截至2023年二季度末，市场上存续FOF基金产品合计441只，较上季度增加33 只，规模合计1786.40亿元，较上季度减少107.74亿元，环比降低6.03%，份额合计1747.86亿份，较上季度减少71.78亿份，环比降低4.11%。 图2：FOF基金份额&规模占非货公募基金比图3：FOF基金整体规模/份额变化 1.80 1.60 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 规模占非货公募规模比(%)份额占比非获公募基金份额(%) 1.591.59 1.48 1.38 1.29 1.54 1.431.381.421.39 1.291.26 0.96 1.09 0.98 1.34 1.231.22 1.12 0.77 0.71 0.830.89 0.76 2,500 2,000 1,500 1,000 500 - 基金规模（亿元）基金份额（亿份）基金数量（只）（右轴） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2017/12/31 2018/03/31 2018/06/30 2018/09/30 2018/12/31 2019/03/31 2019/06/30 2019/09/30 2019/12/31 2020/03/31 2020/06/30 2020/09/30 2020/12/31 2021/03/31 2021/06/30 2021/09/30 2021/12/31 2022/03/31 2022/06/30 2022/09/30 2022/12/31 2023/03/31 2023/06/30 0 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 不同类型FOF基金角度看，截至2023年二季度末，养老目标风险基金数量上仍然稳居第一，131只，较上季度增加10只，其次是养老目标日期基金和偏债混合型FOF基金，分别有106只和89只，偏股混合型基金紧随其后，有84只。养老目标风险型FOF基金本季度数量增加最多，较上季度增加10只。 图4：不同类型FOF基金数量变化 养老目标日期型FOF基金养老目标风险型FOF基金股票型FOF基金 偏股混合型FOF基金平衡混合型FOF基金偏债混合型FOF基金 单位(只)140 债券型FOF基金 120 100 80 60 40 20 0 数据来源：Wind，东方证券研究所 规模上，2023年二季度，相较于上季度，所有类型的FOF产品规模均有所下滑。本季度养老目标风险基金规模仍是目前FOF细分方向规模最大的种类，但规模体量持续下滑，规模585.01亿元，较上季度减少55.18亿元，占FOF总规模的32.75%，较上季度下降1.05pct，其次是偏股混合型FOF基金和偏债混合型FOF基金，规模分别为477.10亿元和373.57亿元。养老目标风险FOF基金规模连