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建筑建材行业报告:“一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头

建筑建材2023-04-25刘依然、丁士涛中邮证券学***
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建筑建材行业报告:“一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头

强于大市|维持 收盘点位5873.83 52周最高7584.23 52周最低5181.75 建筑材料沪深300 18% 14% 10% 6% 2% -2% -6% -10% -14% -18% 2022-042022-072022-092022-112023-022023-04 资料来源:聚源,中邮证券研究所 分析师:丁士涛 SAC登记编号:S1340522090005 Email:dingshitao@cnpsec.com 研究助理:刘依然 SAC登记编号:S1340122090020 Email:liuyiran@cnpsec.com 《玻璃供需继续优化,水泥库存压力渐显》-2023.04.20 建筑建材行业报告(2023.04.17-2023.04.23) 证券研究报告:建筑材料|行业周报 2023年4月25日 行业基本情况 行业投资评级 “一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头 本周观点 行业相对指数表现 “一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头。“中国-中亚五国”经贸部长首次会议于2023/4/18以视频形式召开。五国经贸部长表示愿同中方一道,落实好元首达成的重要共识,加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作,携手推进区域经济合作走深走实。会议期间,六国经贸部长共同商定,将于中国-中亚峰会期间签署有关成果文件。2023年是“一带一路”倡议提出十周年,“一带一路”相关建设有望加速推进。建筑央国企在“一利五律的新考核体系与“一带一路”行情催化下有望迎来估值与业绩的双重改善,建议持续重点关注。同时,新疆与中亚五国山水相连,位于“一带一路”核心扭结地带。2023年新疆计划完成交通固定资产投资832亿元,较2022年提高11%。在“一带一路”的推动下,新疆基建有望彰显高弹性,推荐新疆区域水泥龙头青松建化。 研究所 浮法玻璃大幅涨价去库,验证竣工端加速修复。截至2023/04/20全国浮法玻璃均价1961元/吨,环比上周增加152(+8.40%)元/吨;本周全国均价1874元/吨,环比上周增加79(+4.43%)元/吨。截至2023/04/20,全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱,环比下 降14.07%,同比下降26.5%。折库存天数22.1天,较上期下降3.7天。本周浮法玻璃整体成交良好,生产企业平均产销率130%,较上周提升,整体去库幅度亦较上周有所扩大。2023年浮法玻璃行业受益于供需格局改善而迎来景气上行的逻辑得到持续证实,建议积极关注浮法龙头配置机会。 近期研究报告 投资建议 基建产业链:1)水泥:推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份,受益于新疆基建有望实现高弹性、供需格局持续向好支撑水泥价格。2)外加剂:基建重大工程项目开复工提速,减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3)钢结构:推荐产需两旺,量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4)建筑设备租赁:推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气,公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企:“一利五律”新考核体系下央企经营灵活度得到提升,更加注重央企经营质量和盈利能力,有利于建筑央国企估值修复推荐全球抽水蓄能龙头中国电建,建议关注中国中冶*、中国中铁*(标 *为暂未覆盖)。 玻璃:从需求端高频数据来看,多地区玻璃企业产销率超过100%玻璃企业库存持续去化。浮法玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势已然显现。持续推荐规模、成本优势显著,2023年盈利有望彰显高弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材:随着经济复苏与政策端放松,新房与二手房市场销售 端有望继续好转,带动消费建材基本面复苏。短期来看,C端、小B端消费建材需求率先复苏,龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看,消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著,中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、渠道结构持续优化,新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 风险提示: 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险;原材料、燃料价格持续上涨风险;行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期;“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价(元) 总市值 (亿元) EPS(元) PE(倍) 2023E 2024E 2023E 2024E 600425.SH 青松建化 买入 4.55 73.01 0.35 0.40 12.65 11.15 601636.SH 旗滨集团 买入 11.07 297.06 0.85 1.11 13.43 10.24 000877.SZ 天山股份 买入 8.82 764.11 0.71 0.90 12.54 9.98 603916.SH 苏博特 买入 14.41 60.57 1.23 1.48 13.98 11.59 601669.SH 中国电建 买入 7.48 1288.52 0.78 1.04 9.68 7.27 002541.SZ 鸿路钢构 买入 33.18 228.95 2.19 2.51 15.73 13.74 603300.SH 华铁应急 买入 8.40 116.66 0.60 0.82 13.91 10.17 002271.SZ 东方雨虹 买入 29.49 742.70 1.33 1.69 24.86 19.54 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 16.95 70.37 1.22 1.47 15.03 12.47 600586.SH 金晶科技 买入 8.04 114.87 0.49 0.62 16.92 13.34 资料来源:iFinD,中邮证券研究所注:股价为2023年4月24日收盘价 目录 1本周核心观点6 1.1“一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头6 1.2浮法玻璃大幅涨价去库,验证竣工端加速修复6 1.3投资建议6 2本周行情回顾7 3本周动态跟踪10 3.1本周行业动态10 3.2本周公司动态11 4行业数据跟踪12 4.1水泥12 4.2玻璃14 4.3主要原材料周度跟踪17 4.4产业链周度跟踪18 5风险提示19 图表目录 图表1:本周申万一级行业涨跌幅7 图表2:本周建材子行业涨跌幅7 图表3:本周建筑子行业涨跌幅7 图表4:本周建材行业个股涨幅前十8 图表5:本周建材行业个股跌幅前十8 图表6:本周建筑行业个股涨幅前十8 图表7:本周建筑行业个股跌幅前十8 图表8:申万一级行业指数PE(TTM)(剔除负值)9 图表9:申万一级行业指数PB(MRQ)9 图表10:建材子行业PE(TTM)(剔除负值)9 图表11:建材子行业PB(MRQ)9 图表12:建筑子行业PE(TTM)(剔除负值)9 图表13:建筑子行业PB(MRQ)9 图表14:本周建材行业公司发布2022年度业绩情况11 图表15:本周建材行业公司发布2023年第一季度业绩情况11 图表16:2020-2023Q1八大建筑央企单季度新签订单金额及同比增速(亿元,%)12 图表17:P.O42.5散装水泥全国均价(元/吨)13 图表18:P.O42.5散装水泥各区域均价(元/吨)13 图表19:水泥煤炭价格差(元/吨)13 图表20:全国水泥库容比(%)13 图表21:全国水泥磨机运转率(%)14 图表22:全国水泥发运率(%)14 图表23:浮法玻璃全国市场均价(元/吨)15 图表24:全国浮法玻璃样本企业库存(万重量箱)15 图表25:浮法玻璃在产产线及开工率(条,%)15 图表26:浮法玻璃在产产能及利用率(万吨/年,%)15 图表27:2023年浮法玻璃冷修及复产点火生产线情况16 图表28:不同燃料的玻璃吨利润(元/吨)17 图表29:光伏玻璃现货平均价(元/平方米)17 图表30:OPEC一揽子原油现货价(美元/桶)17 图表31:秦皇岛动力煤平仓价(山西优混>5500)(元/吨)17 图表32:液化天然气市场价/石油焦现货价(元/吨)17 图表33:石油沥青现货价(元/吨)17 图表34:纯碱现货价(元/吨)18 图表35:环氧乙烷现货价(元/吨)18 图表36:钛白粉/丙烯酸现货价(元/吨)18 图表37:PVC/HDPE/PP现货价(元/吨)18 图表38:全国64家样本企业沥青装置开工率(%)18 图表39:各地区沥青装置开工率(%)18 图表40:电解铝总库存(万吨)19 图表41:螺纹钢社会库存(万吨)19 1本周核心观点 1.1“一带一路”行情催化,关注建筑央国企与新疆建材龙头 “中国-中亚五国”经贸部长首次会议于2023/4/18以视频形式召开。五国经贸部长表示愿同中方一道,落实好元首达成的重要共识,加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作,携手推进区域经济合作走深走实。会议期间,六国经贸部长共同商定,将于中国-中亚峰会期间签署有关成果文件。2023年是“一带一路”倡议提出十周年,“一带一路”相关建设有望加速推进。建筑央国企在“一利五律”的新考核体系与“一带一路”行情催化下有望迎来估值与业绩的双重改善,建议持续重点关注。同时,新疆与中亚五国山水相连,位于“一带一路”核心扭结地带。2023年新疆计划完成交通固定资产投资832亿元,较2022年提高11%。在“一带一路”的推动下,新疆基建有望彰显高弹性,推荐新疆区域水泥龙头青松建化。 1.2浮法玻璃大幅涨价去库,验证竣工端加速修复 截至2023/04/20,全国浮法玻璃均价1961元/吨,环比上周增加15(2+8.40%) 元/吨;本周全国均价1874元/吨,环比上周增加79(+4.43%)元/吨。截至2023/04/20,全国浮法玻璃样本企业总库存5030.9万重箱,环比下降14.07%,同比下降26.5%。折库存天数22.1天,较上期下降3.7天。本周浮法玻璃整体成交良好,生产企业平均产销率130%,较上周提升,整体去库幅度亦较上周有所扩大。2023年浮法玻璃行业受益于供需格局改善而迎来景气上行的逻辑得到持续证实,建议积极关注浮法龙头配置机会。 1.3投资建议 基建产业链:1)水泥:推荐新疆地区水泥龙头青松建化、天山股份,受益于新疆基建有望实现高弹性、供需格局持续向好支撑水泥价格。2)外加剂:基建重大工程项目开复工提速,减水剂需求确定性回暖。推荐2023年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3)钢结构:推荐产需两旺,量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4)建筑设备租赁:推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气,公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企:“一利五律”新的考核体系下央企经营灵活度得到提升,更加注重央企经营质量和盈利能力,有利于建筑央国企估值修复。推荐全球抽水蓄能龙头中国电建,建议关注中国中冶*、中国中铁*(标*为暂未覆盖)。 玻璃:从需求端高频数据来看,多地区玻璃企业产销率超过100%,玻璃企业库存持续去化。浮法玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势已然显现。持续推荐规模、成本优势显著,2023年盈利有望彰显高弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材:随着经济复苏与政策端放松,新房与二手房市场销售端有望继续好转,带动消费建材基本面复苏。短期来看,C端、小B端消费建材需求率先复苏,龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看,消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著,中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐C端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、渠道结构持 续优化,新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 2本周行情回顾 2023/4/17-2023/4/21,建材(申万)行业指数下跌