赛恩斯（688480.SH）是一家专注于提供重金属污染综合解决方案和运营服务的公司。2022年，公司实现了营业收入5.48亿元，同比增长42.52%，净利润5575.61万元，同比增长47.41%。2023年第一季度，公司营业收入1.02亿元，同比增长26.65%，净利润1081.49万元，同比增长105.68%，业绩超出预期。
政策推动和市场需求的增加为公司带来了显著的增长。《关于进一步加强重金属污染防控的意见》对铅、汞、铬、镉、砷、铊和锑进行了重点防控，并实施总量控制，这使得公司在重金属污染处理领域的需求激增。公司作为国内少数能够提供重金属污染资源化处理服务的企业，得益于政策推动，其综合解决方案业务订单大幅增长。2022年，公司的重金属污染防治综合解决方案业务收入达到2.45亿元，同比增长56.39%。与此同时，运维业务的比重也从2018年的10%提升至2022年的35.6%，这为公司的长期可持续发展提供了坚实基础。
展望未来，公司在有色行业的存量替代市场空间广阔，特别是对于包括中国铝业、紫金矿业、江西铜业在内的有色金属企业，公司以其独特的技术优势——污酸“零排放”和无中和渣产生，避免了二次污染风险，获得了国家技术发明二等奖和国家级“专精特新小巨人”称号。在政策趋严的大背景下，“资源化回收”成为必然趋势，公司的市场份额有望持续增长。此外，公司还积极开拓新能源领域，与多个新能源企业签订了项目合同，预示着在新能源产业链快速扩张的背景下，重金属污染防治的增量市场潜力巨大。
为了支持公司的高增长趋势，公司于2023年3月发布了股权激励计划，设定了一系列的业绩考核指标，包括2023年的营收目标、2023-2024年的累计营收目标以及2023-2025年的累计营收目标，这表明公司对未来几年的营收和利润增长充满信心。
公司的第二大股东紫金矿业持有21.22%的股权，作为有色行业龙头，紫金矿业在有色及新能源领域的布局与赛恩斯形成了良好的协同效应。2022年，公司与紫金矿业及其控制的公司之间的关联交易额达到1.41亿元，占全年总收入的25.7%，显示双方合作的紧密性和未来的增长潜力。
基于上述分析，预计赛恩斯2023-2025年的收入分别将达到8.26亿元、11.28亿元、15.24亿元，年复合增长率为50.7%；净利润分别为1.09亿元、1.61亿元、2.34亿元，年复合增长率为65%。考虑到公司持续的高增长潜力和其在重金属污染治理领域的独特地位，维持其“买入-A”的投资评级，并给予2023年30倍的市盈率，6个月目标价为33.9元。然而，投资者仍需关注政策推进的不确定性、下游需求的波动以及行业竞争加剧的风险。
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