公司信息更新报告：三季度业绩符合预期，半导体零部件国产化为公司长期成长赋能

富创精密（688409.SH） 2022年10月29日 投资评级：买入（维持） 日期2022/10/28 三季度业绩符合预期，半导体零部件国产化为公司长 期成长赋能 ——公司信息更新报告 孟鹏飞（分析师）熊亚威（分析师） 当前股价(元)143.80 mengpengfei@kysec.cn xiongyawei@kysec.cn 一年最高最低(元)154.47/99.00 总市值(亿元)301.00流通市值(亿元)63.66 总股本(亿股)2.09 流通股本(亿股)0.45 近3个月换手率(%)222.6 股价走势图 证书编号：S0790522060001证书编号：S0790522080004 2022年前三季度收入、净利润实现较高幅度增长，业绩符合预期 2022前三季度公司实现营业收入10.1亿元，同比增长76.70%；归母净利润1.63亿元，同比增长98.37%；扣非净利润1.24亿元，同比增长134.25%；其中2022Q3单季度实现营收4.15亿元，同比+82.07%；归母净利润0.63亿元，同比+62.9%； 扣非净利润0.50亿元，同比+61.34%。公司作为国内半导体设备零部件龙头，长期成长动力充沛。我们维持盈利预测，2022-2024年公司归母净利润预计为2.28/3.57/4.89亿元，EPS分别为1.45/2.28/3.12元，当前股价对应PE为 99.2/63.1/46.1倍，维持“买入”评级。 60% 4 2 0 -20 -40 富创精密沪深300 盈利能力稳健提升，存货水平提升以满足高增长的订单需求 0% 0% % 2021-10 % % 2022-02 2022-06 2022年前三季度公司销售毛利率33.3%，同比+2.2pct，销售净利率15.2%，同比 +0.8pct。2022年前三季度销售/管理/研发/财务费用率分别为1.3%/8.0%/7.8%/0.1%，同比变动-0.4/+0.3/持平/-0.7pct，费用控制能力较强。2022年前三季度公司存货相较2021年年末增加2.5亿元，主要系客户订单大幅增长，公司增加备货，提前预定部分关键物料。经营性现金净流量同比-169.85%，主要 数据来源：聚源 相关研究报告 《半导体设备零部件供应商，迎国产化浪潮成长—新股申购投资报告》 -2022.9.23 系采购现金流出额增长，以及国内客户占比提升，回款周期延长。 产能规划清晰，公司将长期受益于半导体设备国产化带来的国产零部件需求公司是国内少有的半导体设备零部件平台型厂商。金属机械类零部件可直供海外 厂商的7纳米设备，技术实力处国内领先水平。公司研发投入不断加大，产品高端化跃迁趋势增强，产品价值量有望进一步提升。2022年1-9月公司国内半导体设备客户的业绩增速维持高位，我们认为设备国产化带来的国产零部件需求增长将持续。公司沈阳新厂房未来将整合原厂房的专用设备，专注于承接专用领域精密零部件订单，预计2024年可实现1.5亿元收入。看好未来产能稳步释放后带来业绩弹性。 风险提示：公司产能释放进度不及预期，高端产品研发进展不及预期。财务摘要和估值指标 指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 481 843 1,680 2,504 3,485 YOY(%) 89.9 75.2 99.3 49.0 39.2 归母净利润(百万元) 94 126 228 357 489 YOY(%) 380.4 35.3 80.2 56.6 37.1 毛利率(%) 31.6 32.0 32.6 32.9 33.4 净利率(%) 19.4 14.4 13.4 14.1 13.8 ROE(%) 10.2 11.1 17.1 21.1 22.4 EPS(摊薄/元) 0.60 0.81 1.45 2.28 3.12 P/E(倍) 0.0 0.0 99.2 63.1 46.1 P/B(倍) 0.0 0.0 6.78 6.31 5.73 数据来源：聚源、开源证券研究所 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报 告 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E利润表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E 流动资产 606 996 1410 1695 2818 营业收入 481 843 1680 2504 3485 现金 316 347 691 1030 1433 营业成本 329 573 1132 1681 2321 应收票据及应收账款 129 345 389 311 755 营业税金及附加 3 4 8 13 19 其他应收款 12 7 30 25 52 营业费用 12 16 29 40 52 预付账款 5 13 22 30 43 管理费用 35 65 118 175 227 存货 135 256 248 270 504 研发费用 37 74 151 213 279 其他流动资产 10 30 30 30 31 财务费用 11 11 24 59 130 非流动资产 853 1490 1443 2333 3241 资产减值损失 -8 -9 0 0 0 长期投资 6 3 -5 -13 -21 其他收益 72 56 44 51 56 固定资产 453 767 770 1613 2455 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 73 136 151 169 190 投资净收益 -6 -4 -3 -4 -4 其他非流动资产 320 584 526 564 617 资产处置收益 0 -0 0 0 0 资产总计 1459 2487 2853 4028 6058 营业利润 108 136 260 391 546 流动负债 241 637 849 1698 3273 营业外收入 0 0 0 0 0 短期借款 66 176 692 1529 3087 营业外支出 0 0 1 0 0 应付票据及应付账款 120 375 0 0 0 利润总额 108 136 259 391 545 其他流动负债 55 87 157 168 186 所得税 15 14 34 39 64 非流动负债 301 755 684 659 632 净利润 94 121 226 352 481 长期借款 60 355 284 259 232 少数股东损益 0 -5 -2 -5 -8 其他非流动负债 241 400 400 400 400 归属母公司净利润 94 126 228 357 489 负债合计 542 1393 1534 2357 3905 EBITDA 168 239 361 566 865 少数股东权益 0 46 44 39 31 EPS(元) 0.60 0.81 1.45 2.28 3.12 股本 157 157 157 157 157 资本公积 720 725 725 725 725 主要财务比率2020A2021A2022E2023E2024E 留存收益 40 167 392 745 1226 成长能力 归属母公司股东权益 917 1048 1276 1633 2122 营业收入(%) 89.9 75.2 99.3 49.0 39.2 负债和股东权益 1459 2487 2853 4028 6058 营业利润(%) 417.4 25.5 91.3 50.5 39.5 归属于母公司净利润(%) 380.4 35.3 80.2 56.6 37.1 获利能力毛利率(%) 31.6 32.0 32.6 32.9 33.4 净利率(%) 19.4 14.4 13.4 14.1 13.8 现金流量表(百万元)2020A2021A2022E2023E2024E ROE(%) 10.2 11.1 17.1 21.1 22.4 经营活动现金流 176 157 -111 591 105 ROIC(%) 7.2 7.2 9.1 10.3 9.8 净利润 94 121 226 352 481 偿债能力 折旧摊销 61 80 78 122 206 资产负债率(%) 37.2 56.0 53.8 58.5 64.5 财务费用 11 11 24 59 130 净负债比率(%) 5.6 52.9 56.6 73.7 110.2 投资损失 6 4 3 4 4 流动比率 2.5 1.6 1.7 1.0 0.9 营运资金变动 -2 -74 -441 75 -679 速动比率 1.9 1.1 1.3 0.8 0.7 其他经营现金流 6 16 -0 -22 -36 营运能力 投资活动现金流 -311 -627 -33 -1016 -1117 总资产周转率 0.4 0.4 0.6 0.7 0.7 资本支出 308 627 38 1021 1122 应收账款周转率 5.0 3.6 4.8 7.5 7.0 长期投资 -4 0 7 8 8 应付账款周转率 5.5 4.3 11.0 0.0 0.0 其他投资现金流 1 0 -3 -4 -4 每股指标（元） 筹资活动现金流 391 471 -27 -73 -143 每股收益(最新摊薄) 0.60 0.81 1.45 2.28 3.12 短期借款 -35 110 516 837 1558 每股经营现金流(最新摊薄) 1.12 1.00 -0.71 3.77 0.67 长期借款 60 295 -71 -25 -27 每股净资产(最新摊薄) 5.85 6.68 8.14 10.41 13.53 普通股增加 21 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 340 5 0 0 0 P/E 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 其他筹资现金流 4 60 -472 -885 -1674 P/B 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 现金净增加额 256 1 -172 -499 -1155 EV/EBITDA 0.3 2.6 2.2 2.2 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正 式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师承诺 负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 评级 说明 证券评级 买入（Buy） 预计相对强于市场表现20%以上； 增持（outperform） 预计相对强于市场表现5%～20%； 中性（Neutral） 预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动； 减持（underperform） 预计相对弱于市场表现5%以下。 行业评级 看好（overweight） 预计行业超越整体市场表现； 中性（Neutral） 预计行业与整体市场表现基本持平； 看淡（underperform） 预计行业弱于整体市场表现。 备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用