2023年4月股指期货周报：政治局会议窗口打开，期指情绪有效修复需要时间

政治局会议窗口打开，期指情绪有效修复需要时间 ——2023年4月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年4月24日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，上周五A股市场单边快速下跌，其中关键性消息包括二次疫情风险和美国总统表示将限制美国企业对华关键领域投资等，但是理性分析我们认为这两个方面的消息都无法持续性对A股市场造成负面冲击，这与去年疫情或2018年的中美贸易战都不具备可比性，上周五更大程度上是消息配合行情的演绎，杀跌效应在午后尤为明显，结构极致分化的主题投资（AI/科技相关）在外围敏感性消息刺激下快速瓦解并联动性拉降市场风险偏好。客观来看，我们认为A股市场并无系统性风险，当然上周五行情之后市场情绪的修复需要时间，如果周内错杀行情持续，那么一定程度上或许会给到长线多头投资者较好的入场机会，在一季度经济数据披露结束后，市场后续更多关注季报披露以及月末的政治局会议，整体我们对期指持谨慎观望观点。期指结构层面，财报集中披露叠加外围利空消息刺激，主题投资驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济同比修复大概率处于加速阶段，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：临近五一长假，建议短线投资者观望为主，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：海外金融风险持续放大中美关系超预期趋紧人民币大幅贬值 政治局会议窗口打开，期指情绪有效修复需要时间 ——2023年4月股指期货周报 一、一周政经要闻 国家统计局公布数据显示，一季度我国GDP同比增长4.5%，超出市场预期的4%，环比为增长2.2%。国家统计局新闻发言人付凌晖表示，考虑到去年二季度受疫情影响基数较低，今年二季度经济增速可能比一季度明显加快；随着基数升高，三、四季度增速会有所回落。另外，当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会出现通缩。 国家统计局公布数据显示，一季度，全国规模以上工业增加值同比增长3.0%；3月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.9%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。 国家统计局公布数据显示，一季度，全国社会消费品零售总额114922亿元，同比增长5.8%。3月份，社会消费品零售总额37855亿元，同比增长10.6%。 国家统计局公布数据显示，中国一季度，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增长5.1%。其中，民间固定资产投资58532亿元，同比增长0.6%。一季度房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；商品房销售面积29946万平方米，下降1.8%；商品房销售额30545亿元，增长4.1%，其中住宅销售额增长7.1%。3月份，房地产开发景气指数为94.71。 国家统计局公布数据显示，中国一季度居民人均可支配收入10870元，比上年名义增长5.1%，扣除价格因素，实际增长3.8%。一季度，全国城镇调查失业率平均值为5.5%，比上年四季度下降0.1个百分点。3月份，全国城镇调查失业率为5.3%，环比下降0.3个百分点。 中国4月贷款市场报价利率（LPR）出炉，1年期品种报3.65%，5年期以上品种报4.3%，均与上期持平，为连续八个月按兵不动。 央行有关负责人在新闻发布会上介绍，我国不存在长期通缩或通胀的基础，全年CPI将呈“U”形走势。当前住户部门的消费和投资意愿回升，储蓄意愿在下降。近期部分银行调整存款利率是正常现象。季节性因素作用下，今年一季度宏观杠杆率是289.6%，比上年末高8个百分点。 习近平主持召开二十届中央全面深化改革委员会第一次会议，会议审议通过《关于强化企业科技创新主体地位的意见》《关于加强和改进国有经济管理有力支持中国式现代化建设的意见》《关于促进民营经济发展壮大的意见》等文件。会议强调，要从服务构建新发展格局、推动高质量发展、促进共同富裕、维护国家安全的战略高度出发，完善国有经济安全责任、质量结构、资产和企业管理，深化国有企业改革。 美联储梅斯特表示，支持再次加息，但需要谨慎行事；支持将利率提高到5%以上；通胀依然过高，事实证明通胀是顽固的；最近的银行压力可能会收紧信贷，使经济冷却；现在更接近紧缩周期的结束点；实际利率需要在一段时期内保持在正值领域。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场整体呈现先扬后抑的转折行情，周度各关键指数股指悉数收跌。节奏上，上证综指上周一大阳之后于上周二创下截至目前的年内高点3396.17，然而后半周开始市场进一步上攻动力环比走弱同时在外围负面消息冲击下于上周五单边放量下行，期间上证综指3300点的防守压力明显增大，市场呈现出恐慌式超卖情况。驱动因素层面我们认为主要包括三个方面。一是进入4月后半月A股上市公司财报披露进入高峰，存量资金市场格局下前期持续存在的主题交易热点开始下降，周内来看大盘指数较小盘指数具有相对优势；二是上周二国内公布季度经济数据，4.5%的一季度GDP增速超预期同时国内消费复苏节奏明显加快，但是投资端尤其是地产投资数据仍然明显偏弱，整体季度以及月度数据呈现出总量超预期但是结构不及预期的分化情况，这种冷热不均的经济数据实质性带给市场的提振情绪较为有限，市场对“乐观”经济数据的偏暖交易只持续了两天；三是上周五多重外围负面消息集中性冲击市场，本就偏冷的资金面于午后开始明显超卖进而导致市场跌幅显性放大，但是客观来看无论是“二次疫情论”又或者“美对中全面科技限制”，我们认为对市场负面冲击的可持续性都较为有限，更大程度上上周五或是消息配合行情的演绎，本就结构极致分化的主题投资在外围利空消息刺激下快速瓦解并联动性拉降市场风险偏好，杀跌效应较为明显。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度下跌1.11%报收3301.26点、深证成指周度下跌2.96%报收11450.43点、创业板指周度下跌3.58%报收2341.19点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2654.21点、4032.57点、6250.54点和6773.51点，周度分别下跌0.93%、下跌1.45%、下跌2.81%和下跌3.51%。结构性行情之下申万一级31个行业周度普遍收跌，其中电子、社会服务、美容护理、房地产跌幅靠前而仅仅家用电器、煤炭、银行、通信4个行业收涨。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比上周持续放量，两市成交基本维持在万亿规模上方。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16357.61亿元增加到上周四的16486.38亿元，周度增加128.78亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19122.69亿元增加到上周五的1912607亿元，周度净流入3.38亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计65家公司面临限售解禁，按照4月21日收盘价计算解禁市值超700亿元，周度待解禁市值规模环比下降。 估值方面，截至4月21日，上证综指PE（TTM）为13.47倍，处于过去5年60.0%分位、过去10年49.6%分位，深证成指PE（TTM）为 25.72倍，处于过去5年46.0%分位、过去10年45.8%分位，创业板指PE（TTM）为33.20倍，处于过去5年7.0%分位、过去10年3.7%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.97倍、12.33倍、23.98倍和30.99倍，在过去5年中所处分位数分别为48.0%、50.0%、52.0%以及33.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为50.3%、49.8%、26.4%以及19.9%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 来 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交额变化 上证综指 000001.SH 3301.26 -36.90 -1.11 1,835.0829 144.51 25047.65 834.35 深证成指 399001.SZ 11450.43 -349.66 -2.96 2,149.4681 -113.88 31152.19 -1562.13 创业板指数 399006.SZ 2341.19 -86.90 -3.58 725.6170 -73.31 13641.96 -1073.01 沪深300指数 000300.SH 4032.57 -59.43 -1.45 865.0209 85.56 16656.21 686.88 上证50指数 000016.SH 2654.21 -24.80 -0.93 191.0780 22.74 3579.26 100.20 中证500指数 000905.SH 6250.54 -180.52 -2.81 773.8088 35.33 9807.56 136.19 中证1000指数 000852.SH 6773.51 -246.58 -3.51 870.1274 -11.66 12103.72 -383.15 源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 电社美房计医有商综建基汽轻环钢机传电纺公国非农交建石食通银煤家子会容地算药色贸合筑础车工保铁械媒力织用防银林通筑油品信行炭用 服护产机生金零材化制设设服事军金牧运装石饮电 务理物属售料工造备备饰业工融渔输饰化料器 周度涨跌幅 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) (100) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) (80) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰