2023年4月股指期货周报：风险偏好阶段性抬升，期指短线或维持震荡偏强走势

风险偏好阶段性抬升，期指短线或维持震荡偏强走势 ——2023年4月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年4月3日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，上周后半周开始四大现货指数强势震荡上行走势为主，宏观驱动层面体现为银行业流动性风险缓释背景下海外权益资产普涨并抬升风险资产偏好，后续观察行情可持续性，进入4月份，国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数阶段性有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：多头仓位建议考虑续持，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值 风险偏好阶段性抬升，期指短线或维持震荡偏强走势 ——2023年4月股指期货周报 一、一周政经要闻 国家统计局公布数据显示，今年1-2月，受量价等多因素影响，全国规模以上工业企业利润总额8872.1亿元，同比下降22.9%。统计局表示，下阶段，随着生产生活秩序恢复正常，市场需求逐步恢复，产销衔接水平提高，基数效应影响减弱，工业企业利润将逐步回升。 国家统计局发布数据显示，中国3月官方制造业PMI为51.9，受上月高基数等因素影响，较上月回落0.7个百分点；非制造业和综合PMI分别为58.2和57，高于上月1.9和0.6个百分点。三大指数连续三个月位于扩张区间，我国经济发展仍在企稳回升之中。 美国2月核心PCE物价指数同比升4.6%，为2021年10月以来最小涨幅，预期升4.7%，前值升4.7%；环比升0.3%，预期升0.4%，前值修正为0.5%。 欧元区3月CPI初值同比升6.9%，为去年2月以来最小增幅，预期升7.1%，2月终值升8.5%；环比升0.9%，为2022年9月以来新高，预期升1.1%，2月终值升0.8%。但3月核心通胀从2月份的5.6%升至5.7%，创纪录新高。 美国去年第四季度实际GDP年化季率终值升2.6%，预期升2.7%，修正值升2.7%，初值升2.9%，三季度终值升3.2%。实际个人消费支出终值环比升1%，预期升1.4%，初值升1.4%。 3月28日，博鳌亚洲论坛2023年年会首日，按照惯例，主办方发布了两份旗舰报告，《亚洲经济前景及一体化进程2023年度报告》和《可持续发展的亚洲与世界2023年度报告-亚洲发展融资：政府社会共行动》。报告预计，2023年，在世界经济放缓和全球化遭遇碎片化风险的大背景下，亚洲经济体加权实际国内生产总值（GDP）增长率为4.5%，较2022年的4.2%有所提升，整体复苏步伐继续推进，区域生产、贸易、投资一体化和金融融合进程将加快。 国务院总理李强在博鳌亚洲论坛2023年年会开幕式发表主旨演讲表示，当今世界，不稳定、不确定、难预料成为常态。在不确定的世界中，中国的确定性是维护世界和平与发展的中流砥柱。中国发展的目标和前景是确定的。中国经济增长的动能和态势是强劲的。我们有信心有能力推动中国经济巨轮乘风破浪、行稳致远，为世界经济发展作出更大贡献。 国务院总理在海南调研时强调，要加快建设具有世界影响力的中国特色自由贸易港。只有管得住才能放得开，要推进软硬件建设，深入开展压力测试，大力提升智慧高效协同监管能力，为2025年底全岛封关运作打下坚实基础。 财政部、税务总局：自2023年1月1日起至2027年12月31日止，对物流企业自有（包括自用和出租）或承租的大宗商品仓储设施用地，减按所属土地等级适用税额标准的50%计征城镇土地使用税。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场各关键指数整体呈现先抑后扬走势且多数周度收涨，两市成交量能周度环比放量，市场情绪在后半周显性改善。驱动因素层面，上半周的弱势回调关键性驱动源于两个方面：一是港股市场风险联动，3月末港股市场个股中以自然年为财年的公司的业绩期已经结束，整体来看受去年多方面综合因素影响，港股上市公司业绩相对承压明显；二是月度工业企业利润数据弱于预期，数据显示前两个月全国规模以上工业企业营收同比-1.3%（前值-5.9%），利润同比-22.9%（前值-4.0%），利润率4.6%（前值6.2%），可以看到与之前月度数据形成鲜明对比，工业企业利润数据同比降幅还在扩大；后半周周四以及周五国内股指强势上行，关键性驱动则主要是海内外风险偏好联动同时3月份国内PMI持续超预期表现，其中前者贡献度可能会更高些，可以看到海外银行业流动性风险事件影响在上周明显减弱，海外权益市场关键股指普遍上行同时美国2月核心PCE同比持续回落且低于预期并进一步推动市场风险偏好，北上资金后半周持续积极流入国内A股市场。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨0.22%报收3272.86点、深证成指周度上涨0.79%报收11726.40点、创业板指周度上涨1.23%报收2399.50点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2661.92点、4050.93点、6339.82点和6857.81点，周度分别上涨0.33%、上涨0.59%、上涨0.47%和上涨0.11%。申万一级31个行业周度涨跌互现，其中美容护理、石油石化、社会服务涨幅靠前而建筑装饰、房地产、国防军工跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比上周有所放量，北上资金周度整体恢复净流入格局。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16023.704亿元增加到上周四的16101.67亿元，周度增加77.97亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19001.21亿元增加到上周五的19105.85亿元，周度净流入104.65亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计18家公司面临限售解禁，按照3月31日收盘价计算解禁市值不到200亿元，为2023年年度解禁压力最小周。 估值方面，截至3月31日，上证综指PE（TTM）为13.31倍，处于过去5年57.0%分位、过去10年47.3%分位，深证成指PE（TTM）为 25.85倍，处于过去5年49.0%分位、过去10年46.9%分位，创业板指PE（TTM）为35.87倍，处于过去5年10.0%分位、过去10年5.2%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.67倍、12.06倍、23.44倍和30.79倍，在过去5年中所处分位数分别为33.0%、38.0%、48.0%以及32.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为40.7%、42.5%、24.0%以及19.2%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交 上证综指 000001.SH 3272.86 7.21 0.22 1,513.9564 -101.84 20 深证成指 399001.SZ 11726.40 92.18 0.79 2,145.2692 -4 创业板指数 399006.SZ 2399.50 29.12 1.23 731 沪深300指数 000300.SH 4050.93 23.88 上证50指数 000016.SH 2661.92 中证500指数 000905.S 中证100 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 建房国轻建通环纺电钢非有银基公商机交电计医煤综家汽食农传社石美筑地防工筑信保织子铁银色行础用贸械通力算药炭合用车品林媒会油容 装产军制材服 金金化事零设运设机生 电饮牧 服石护 饰工造料饰 融属工业售备输备物 周度涨跌幅 器料渔 务化理 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 50 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) (40) (50) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 11 9 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 100 80 60 40 20 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 140 120 100 80 60 40 20 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：周度来看，四大股指期货品种周度整体跟随现货指数收涨为主，结构上IF和IC品种涨幅更为占优。截至上周五，沪深300主力合约（2304）周度上涨0.70%报收4063.80点，上证50主力合约 （2304）周度上涨0.49%报收2672.20点，中证500主力合约（2304） 周度上涨0.67%报收6347.00点。中证1000股指期货主力合约（