2022年10月股指期货周报：节后期指底部反弹，市场情绪边际修复有望持续
节后期指底部反弹，市场情绪边际修复有望持续 ——2022年10月股指期货周报 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2022年10月17日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：节后一周A股市场关键指数多呈V型反转格局，其中关键性驱动因素在于市场情绪的边际修复，市场成交量能在反弹过程中有所放大。短线来看，我们认为情绪修复推动的超跌反弹行情尚未结束，市场一定程度上仍对重要会议后的增量稳增长政策抱有期待，同时当下已处三季报预告披露窗口，业绩高景气板块可为资金提供配置线索。中线来看，持续干扰A股市场走势的外围不确定性仍然存在，难言激进加息预期背景下的美债利率上行已经结束，同时美国中期选举下中美关系也将阶段性压制市场风险偏好，A股市场指数级别的趋势行情难一蹴而就。 股指期货策略方面：已入场的期指多头建议考虑续持，未入场投资者不建议追高，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 股指期权策略方面：投资者可以考虑逢高适度参与备兑看涨以增厚收益，谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：国内疫情超预期蔓延地缘政治风险骤升 节后期指底部反弹，市场情绪边际修复有望持续 ——2022年10月股指期货周报 一、一周政经要闻 党的二十大报告提出新时代新征程的中心任务，明确中国式现代化的含义和本质。报告指出，全面建成社会主义现代化强国，总的战略安排是分两步走：从二〇二〇年到二〇三五年基本实现社会主义现代化；从二〇三五年到本世纪中叶把我国建成富强民主文明和谐美丽的社会主义现代化强国。未来五年是全面建设社会主义现代化国家开局起步的关键时期。党的二十大报告提出，建设现代化产业体系，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化，加快建设制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国。全面推进乡村振兴，坚持农业农村优先发展，巩固拓展脱贫攻坚成果，加快建设农业强国。 国家统计局公布数据显示，9月份我国CPI同比上涨2.8%，比上月扩大 0.3个百分点，创逾两年新高，但低于市场预期；核心CPI回落至0.6%，创2021年4月以来新低。此外，9月PPI同比涨幅由2.3%大幅回落至0.9%。 中国9月金融数据重磅发布，M2、社融、新增贷款增速均超预期。央行发布数据显示，中国9月M2同比增长12.1%，增速比上月末低0.1个百分点；人民币贷款增加2.47万亿元，同比多增8108亿元；社会融资规模增量为3.53万亿元，比上年同期多6245亿元。9月末社会融资规模存量为340.65万亿元，同比增长10.6%。 国家能源局公布数据显示，1-9月，全社会用电量累计64931亿千瓦时，同比增长4%。9月当月，全社会用电量7092亿千瓦时，同比增长0.9%。 商务部公布数据，今年前8个月，我国服务进出口总额39375.6亿元，同比增长20.4%。服务出口增幅大于进口5.2个百分点，带动服务贸易逆差下降29.5%至1210.8亿元。8月当月，我国服务进出口总额5437.9亿元，同比增长17.6%。 央行行长易纲表示，中国物价水平基本稳定，将加大稳健货币政策实施力度，为实体经济提供更有力支持，重点发力支持基础设施建设，支持金融机构发放制造业等重点领域设备更新改造贷款，同时推动“保交楼”专项借款加快落地使用，促进房地产市场平稳健康发展。 国际货币基金组织（IMF）发布最新《世界经济展望报告》，维持对2022年全球经济增速3.2%的预期，但将2023年增速预期再下调0.2个百分点至2.7%，并称有25%的可能性降至2%以下。IMF同时预计，全球整体通胀将在今年第三季度达到9.5%的峰值，明年四季度将下降到4.7%。IMF同时发布《全球金融稳定报告》称，自今年4月以来，全球金融稳定风险有所增加，风险平衡明显向下行倾斜。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场于节后周度整体呈现先抑后扬格局，各关键指数悉数收涨且市场成交量能在反弹过程中有所放大，其中上证综指3000点整数关口失而复得，市场情绪边际修复迹象明显。其中驱动因素主要包括三个方面：首先，国内月度社融数据整体超出市场预期而月度通胀数据不及市场预期，在缓和宽信用难以兑现的担忧同时令市场对当下宽松流动性环境增强了信心；其次，国内重要会议召开在即，市场对重要会议之后进一步稳定经济增长政策的出台抱有一定预期；最后，经历过三季度的持续调整，A股市场多数行业板块估值已经凸显韧性，可以看到估值下杀明显的医药生物在相关市场消息推动下反弹尤其明显。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨1.57%报收3071.99点、深证成指周度上涨3.18%报收11121.72点、创业板指周度上涨6.35%报收2434.22点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2584.68点、3842.47点、5973.44点和6406.46点，周度分别下跌0.97%、上涨0.99%、上涨4.54%和上涨4.60%。申万一级31个行业周度多数收涨，其中医药生物、电力设备、农林牧渔涨幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交量能伴随开门红效应出现环比放大情况，但是整体来看两市成交仍然维持低位。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周15382.36亿元增加到上周四的15440.07亿元，周度增加57.71亿元；陆股通累计买入成交净额从之前一周16867.90亿元减少到上周五的16805.38亿元，周度净流出76.83亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计50家公司面临限售解禁，按照10月14日收盘价计算解禁市值超700亿元。 盈利基本面：国内A股市场上市公司中报披露整体来看上市公司当季归母净利润当季同比增速仍然处于下行通道，同时结构上仍然向行业上游倾斜，结合中报数据以及国内月度经济数据，我们认为难言上市公司盈利增速拐点已经明确得到确认，三季报数据将成为对上市公司盈利基本面后市判断的关键参考，目前正值三季报预告披露窗口期。 估值方面，截至10月14日，上证综指PE（TTM）为11.98倍，处于过去5年11分位、过去10年28.3分位，深证成指PE（TTM）为25.65倍，处于过去5年41分位、过去10年49.1分位，创业板指PE（TTM）为46.37，处于过去5年34分位、过去10年32.1分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.27、11.26和21.31和28.48倍，在过去5年中所处分位数分别为8、10、29和15分位，在过去10年中所处分位数分别为27.7、29.2、14.9和10分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化周成交额（亿元） 上证综指 000001.SH 3071.99 47.60 1.57 1227.04 67.36 深证成指 399001.SZ 11121.72 343.10 3.18 1665.37 创业板指数 399006.SZ 2434.22 145.25 6.35 沪深300指数 000300.SH 3842.47 37.58 上证50指数中证500指数 000016.SH000905.S 2584.68 中证100 来源：Wind，中泰期货整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.0 1300000.0 3400.0 1100000.0 3200.0 900000.0 3000.0 700000.0 2800.0 500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：Wind，中泰期货整理 图表3：申万一级28个行业周度涨跌情况（单位：%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 医电农计机公通环汽国基纺美有建非综传钢电建社轻交石商家房银煤食药力林算械用信保车防础织容色筑银合媒铁子筑会工通油贸用地行炭品 生设牧机设事 军化服护金装金 材服制运石零电产饮 物备渔备业 工工饰理属饰融 周度涨跌幅 料务造输化售器料 来源：Wind，中泰期货整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：Wind，中泰期货整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 400400 200200 00 (200)(200) (400)(400) (600)(600) (800)(800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 200 150 100 50 0 (50) (100) (150) 陆股通每日净流入 来源：Wind，中泰期货整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 40 20 0 (20) (40) (60) (80) (100) (120) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：Wind，中泰期货整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 40 20 00 8060 40 20 100 1 801 601 40 20 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAXAVERAGE 来源：Wind，中泰期货整理来源：Mysteel，中泰期货整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：上周四大股指期货品种跟随现货指数呈现结构分化行情，其中中证500以及中证1000股指期货周度上涨明显。截至上周五，沪深300主力合约（2210）周度上涨0.71%报收3841.40点，上证50主力合约（2210）周度下跌1.06%报收2586.60点，中证500主力合约 （2210）周度上涨4.49%报收5983.80点。中证1000股指期货主力合约（2210）周度上涨4.83%报收6418.00点。 图表15：股指期货周度行情 合约 周收盘 周涨跌 涨跌幅（%） 周成交量（手） 成交量变化 周持仓量（手） 持仓量变化 沪深300期货 IF00.CFE 3841.40 27.00 0.71 330197 6180 68918 -8739 IF01.CFE 3841.20 25.80 0.68 31862 19100 12460 7580 IF02.CFE 38
