2023年4月股指期货周报：业绩披露或将加速，期指或将偏强震荡走势判断

业绩披露或将加速，期指或将偏强震荡走势判断 ——2023年4月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年4月17日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，预期期指维持偏强震荡走势但是不建议未入场投资者盲目追多，驱动层面上周国内人民币信贷总量超预期且结构改善同时外贸出口由负转正阶段性稳定市场对国内经济增长预期，另外，社融与M2同比剪刀差仍然处于历史低位，充裕的宏观流动性环境对权益估值存支撑。结构上4月份中下旬开始即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济同比修复大概率处于加速阶段，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：已入场多头仓位建议考虑续持，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值 请务必阅读正文之后的免责声明部分 业绩披露或将加速，期指或将偏强震荡走势判断 ——2023年4月股指期货周报 一、一周政经要闻 据央行初步统计，3月份，我国社会融资规模增量为5.38万亿元，比上年同期多7079亿元；人民币贷款增加3.89万亿元，同比多增7497亿元。3月末，M2同比增长12.7%，比上年同期高3个百分点；社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。 国家统计局发布数据显示，中国3月CPI同比上涨0.7%，涨幅创近一年半新低，环比则下降0.3%；核心CPI同比上涨0.7%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。3月PPI同比降幅进一步扩大至2.5%，环比则持平。 美国3月CPI同比上升5%，低于预期的5.2%，创2021年5月以来最低，为连续第9个月升幅放缓；环比升幅为0.1%，也低于预期0.2%。3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，3月核心CPI环比上升0.4%，符合预期，前值为0.5%。美国3月PPI同比升2.7%，低于预期的3%，连续第九个月放缓，创逾两年来最小涨幅，前值上修为4.9%。PPI环比意外下降0.5%，预期为持平。 据海关统计，一季度我国外贸进出口总值9.89万亿元，同比增长4.8%，其中出口5.65万亿元，同比增长8.4%；进口4.24万亿元，同比增长0.2%。3月当月外贸进出口总值3.71万亿元，同比增长15.5%，其中出口2.16万亿元，同比增长23.4%；进口1.55万亿元，同比增长6.1%。 国家统计局：3月份，70个大中城市中商品住宅销售价格上涨城市个数增加，各线城市商品住宅销售价格环比上涨，一线城市商品住宅销售价格同比上涨、二三线城市同比降幅收窄；70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有64个和57个，比上月分别增加9个和17个。3月70城新建商品房价格环比涨幅方面，武汉以1.3%领涨，昆明涨1.2%，徐州涨1%；北上广深分别涨0.3%、0.4%、0.2%、0.4%。二手房方面，北上广深环比涨幅分别为0.7%、0.7%、0.2%、0.3%，北京和上海均为连续第三个月上涨。 国务院总理主持召开国务院常务会议，要求在保持稳就业政策总体稳定的同时，有针对性优化调整阶段性政策并加大薄弱环节支持力度，确保就业大局稳定。会议审议通过《商用密码管理条例（修订草案）》，强调要督促平台企业依法履行用户密码保护责任，更好顺应数字经济快速发展趋势，建立健全商用密码科技创新促进机制。 央行货币政策委员会召开2023年第一季度例会指出，要精准有力实施稳健的货币政策，搞好跨周期调节。要进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，保持信贷合理增长、节奏平稳，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配。用好政策性开发性金融工具，重点发力支持和带动基础设施建设，促进政府投资带动民间投资。在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平 基本稳定。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场整体上行节奏有所放缓，各关键性指数周度呈现先抑后扬格局但是多数收跌，同时资金情绪偏好驱动的结构分化行情也在持续，但是资金抱团方向切换频率较快，周内宏观层面给到的增量上行驱动线索较为有限，国内3月份通胀数据不及预期而金融数据总量超预期同时结构上居民部门中长期贷款改善较为明显。驱动因素层面，我们认为主要包括三个方面：一是国内公布月度通胀、金融以及进出口数据，其中通胀较大幅度不及预期而金融以及出口数据明显超出市场预期，考虑到通胀本身确实是经济的滞后指标，市场在稍作迟疑之后更多倾向于认为国内经济复苏进程的可持续性，但是月度出口超预期确实具有多方面综合因素的驱动，海外需求的可持续性释放仍然具有很大程度的不确定性，我们仍然对出口持谨慎态度；二是A股市场增量市特征仍不明显，买盘市场呈现“温水煮青蛙”场景，资金高频切换降低了行情的可持续性，周度申万一级行业多数收跌；三是当下上市公司一季报披露尚未放量，业绩披露对盘面影响尚未明显体现，下周开始预期业绩披露或将逐步进入高峰阶段。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨0.32%报收3338.15点、深证成指周度下跌1.40%报收11800.09点、创业板指周度下跌0.77%报收2428.09点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2679.01点、4092.00点、6431.07点和7020.09点，周度分别下跌0.22%、下跌0.76%、下跌0.52%和下跌0.32%。结构性行情之下申万一级31个行业周度跌多涨少，其中有色金属、建筑装饰、传媒涨幅靠前而食品饮料、计算机、农林牧渔跌幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比上周持续放量，两市成交基本维持在万亿规模上方。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16273.04亿元增加到上周四的16352.23亿元，周度增加79.19亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19075.13亿元增加到上周五的19122.69亿元，周度净流入47.56亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计43家公司面临限售解禁，按照4月14日收盘价计算解禁市值超1200亿元。 估值方面，截至4月14日，上证综指PE（TTM）为13.69倍，处于过去5年66.0%分位、过去10年53.1%分位，深证成指PE（TTM）为26.00倍，处于过去5年50.0%分位、过去10年47.7%分位，创业板指PE（TTM）为36.25倍，处于过去5年11.0%分位、过去10年5.6%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE （TTM）分别为9.86倍、12.34倍、23.77倍和31.34倍，在过去5年中所处分位数分别为43.0%、51.0%、51.0%以及35.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为47.1%、50.2%、25.8%以及21.5%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交 上证综指 000001.SH 3338.15 10.51 0.32 1,690.5726 336.84 24 深证成指 399001.SZ 11800.09 -167.65 -1.40 2,263.3442 37 创业板指数 399006.SZ 2428.09 -18.86 -0.77 798 沪深300指数 000300.SH 4092.00 -31.28 上证50指数 000016.SH 2679.01 中证500指数 000905.S 中证100 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 食计农轻通国综电商汽建基纺美煤家环非交房社机电医银钢公石传建有品算林工信防合子贸车筑础织容炭用保银通地会械力药行铁用油媒筑色 饮机牧制军 零材化服护 电金运产服设设生 事石装金 料渔造工 售料工饰理 器融输 务备备物 业化饰属 周度涨跌幅 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：沪深300PE-TTM估值（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值（单位：倍） 19 17 15 13 119 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表13：中证500PE-TTM估值（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值（单位：倍） 100 80 60 40 20 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN 140 120 100 80 60 40 20 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：周度来看，四大股指期货品种周度来看走势基本上仍然跟随现货指数呈现先抑后扬格局。截至上周五，沪深300主力合约 （2304）周度下跌0.86%报收4095.00点，上证50主力合约（2304） 周度