2023年4月股指期货周报：主体投资热度仍在高位，期指或将持续偏强走势

主体投资热度仍在高位，期指或将持续偏强走势 ——2023年4月股指期货周报 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 股指期货品种周报 2023年4月10日 分析师概述 姓名：张月 宏观与股指期货高级分析师期货从业资格：F03087913投资咨询资格：Z0016584 联系电话：13472807758 E-mail：zhangyue@ztqh.com 客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 行情研判：短线来看，预期期指震荡偏强走势或将延续但是不建议盲目追多，宏观驱动层面体现为银行业流动性风险缓释背景下海外权益资产普涨并抬升风险资产偏好，同时主题投资概念再受资金追捧，后续观察行情可持续性，进入4月份，国内A股市场即将迎来财报以及季报集中披露窗口，预期后续股票现货概念驱动需让位于业绩驱动，大盘较小盘指数或阶段性具有相对优势。中长线来看，二季度国内经济复苏趋势性仍在，同时4月份政治局会议窗口结构性增量政策落地可能性大，而海外金融风险事件导致美联储加息路径预期更具确定性背景下美债收益率大概率已经完成二次触顶进程，北上资金积极流入态势有望持续，我们对期指中长线持谨慎乐观观点，持续关注指数低位战略配置价值。 股指期货策略方面：多头仓位建议考虑续持，长线投资者考虑寻求低多机会为主，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。 风险提示：海外金融风险持续放大地缘政治风险骤升人民币大幅贬值 主题投资热度仍在高位，期指或将持续偏强走势 ——2023年4月股指期货周报 一、一周政经要闻 3月财新中国制造业PMI录得50，较2月下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。3月财新中国服务业PMI录得57.8，较前月上升2.8个百分点，创下28个月以来新高，连续三个月处于扩张区间。服务业活动加速扩张，拉动财新中国综合PMI上升0.3个百分点至54.5。 据乘联会初步数据，3月份，乘用车市场零售159.6万辆，同比持平，较上月增长17%。新能源车市场零售54.9万辆，同比增长5%，较上月增长27%。 美国3月ISM制造业PMI为46.3，创2020年5月以来新低，预期47.5，前值47.7。美国3月Markit制造业PMI终值为49.2，预期49.3，初值49.3，2月终值47.3。 4月5日下午，法国总统马克龙抵达北京。马克龙此次访华，带领由约60名法国企业高管组成的庞大经贸代表团，其中包括法国电力公司、阿尔斯通、废水和水管理公司威立雅集团，以及全球民用航空巨头空中客车。 国家主席习近平同法国总统马克龙举行会谈，双方将深化航空航天、民用核能等传统合作，培育绿色发展、科技创新等新合作增长点，包括共建碳中和中心、加强人才联合培养等。国家领导人表示，希望法方为中国企业提供公平、公正、非歧视的营商环境。 世界银行发布4月期《东亚与太平洋地区经济半年报》，报告预计，得益于中国经济快速反弹，东亚与太平洋地区发展中经济体的经济增长预计将在2023年加速。报告预测，东亚与太平洋地区发展中经济体2023年的平均增速将从2022年的3.5%提高至5.1%，而中国2023年经济增速将达到5.1%。 世贸组织（WTO）发布最新《全球贸易展望和统计报告》，在其中WTO表示2023年全球贸易增长仍将低于平均水平，预计受俄乌冲突、居高不下的通胀、紧缩的货币政策和金融市场不确定性的影响，继2022年增长2.7%之后，今年全球商品贸易量预计将增长1.7%。 新西兰联储意外加息50个基点，政策利率达到5.25%水平，市场预期为加息25个基点。自2021年10月以来，已累计加息500个基点。澳洲联储维持利率维持在3.6%不变，成为银行业危机爆发以来首个暂停加息的主要发达国家央行。印度央行维持基准利率在6.5%不变，因银行业动荡令全球经济前景不确定性增加，此前市场预期将加息25个基点。印度央行行长达斯表示，暂停加息并不意味着政策转向，抗击通胀的努力还没有结束。 日本政府召开内阁会议，决定任命经济学家植田和男为日本央行行长，任期自4月9日开始，为期5年。现任日本央行行长黑田东彦的任期将于4月8日届满。 二、股指现货市场行情 行情回顾：上周A股市场各关键指数整体呈现强势震荡上行格局，基本上是之前一周上涨行情的延续，两市成交周度放量明显，截至目前已经连续四个交易日维持万亿规模之上，可以看到上周在外资因节假日停市交易背景下，内资参与热情有所抬升，板块层面的极致分化格局仍在持续，以TMT为核心的主题交易热度仍在高位，但是边际来看主题交易可持续性降低，外围AI监管趋强同时国内财报季披露开始负面冲击预期。驱动因素层面，我们认为主要包括两个方面：一是海外宏观风险偏好阶段性明显抬升。自3月份美联储议息会议之后海外央行持续快速加息的担忧再度明显缓释，一方面3月份海外金融风险事件持续呈现同时政策面干预较为积极，另一方面近月美国通胀数据稳定性呈现持续下行态势，同时美国就业数据有所回落，市场对美国通胀担忧减缓。二是围绕AI展开的主题投资持续火热进行，资金投机情绪明显抬升。年初开始ChatGPT概念持续受到市场关注，国内权益市场存量市格局下主题投资再起并带动市场风险偏好回暖，可以看到近期TMT市场成交占比持续在30%以上水平，在此背景下市场有声音将今年行情与2013年进行类比，对此我们持谨慎态度，无论是宏观还是中观环境，两者都存在较大差异。 关键指数层面，截至上周五，上证综指周度上涨1.67%报收3327.65点、深证成指周度上涨2.06%报收11967.74点、创业板指周度上涨1.98%报收2446.95点；上证50、沪深300、中证500指数和中证1000指数分别报收2684.86点、4123.28点、6464.47点和7042.89点，周度分别上涨0.86%、上涨1.79%、上涨1.97%和上涨2.43%。申万一级31个行业周度多数收涨，其中通信、电子、计算机、房地产涨幅靠前。 量能方面：周度来看沪深两市成交环比上周持续放量，两市成交基本维持在万亿规模上方，北上资金后两个交易日停市。资金层面，沪深两市融资融券余额从之前一周16065.86亿元增加到上周四的16281.53亿元，周度增加215.68亿元，陆股通累计买入成交净额从之前一周19105.85亿元减少到上周五的19075.13亿元，周度净流出30.72亿元。解禁减持方面，下周沪深两市总计44家公司面临限售解禁，按照4月7日收盘价计算解禁市值超660亿元。 估值方面，截至4月7日，上证综指PE（TTM）为13.62倍，处于过去5年64.0%分位、过去10年51.7%分位，深证成指PE（TTM）为 26.36倍，处于过去5年54.0%分位、过去10年49.5%分位，创业板指PE（TTM）为36.36倍，处于过去5年11.0%分位、过去10年5.6%分位，上证50、沪深300、中证500以及中证1000指数PE（TTM）分别为9.77倍、12.33倍、23.95倍和31.38倍，在过去5年中所处分位数分别为38.0%、50.0%、52.0%以及35.0%分位，在过去10年中所处分位数分别为43.7%、49.8%、26.1%以及21.5%分位。 图表1：周度股指现货市场行情 指数 代码 周收盘 周涨跌 周涨跌幅(%) 周成交量(亿股） 成交量变化 周成交额（亿元） 成交 上证综指 000001.SH 3327.65 54.79 1.67 1,353.7361 -160.22 20 深证成指 399001.SZ 11967.74 241.35 2.06 1,887.9567 -25 创业板指数 399006.SZ 2446.95 47.44 1.98 683 沪深300指数 000300.SH 4123.28 72.35 上证50指数 000016.SH 2684.86 中证500指数 000905.S 中证100 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表2：A股市场日度成交（单位：点，百万元） 3600.01300000.0 3400.01100000.0 3200.0900000.0 3000.0700000.0 2800.0500000.0 沪深两市成交总额（右轴）上证综合指数 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表3：申万一级31个行业周度涨跌情况（单位：%） 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 汽煤食电商基公美纺环家钢有社银轻机农交石综建医国非传建房计电通车炭品力贸础用容织保用铁色会行工械林通油合筑药防银媒筑地算子信 饮设零化事护服电料备售工业理饰器 金服制设牧运石属务造备渔输化 周度涨跌幅 材生军金料物工融 装产机饰 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表4：A股市场整体资金流入流出情况（单位：亿元） 600.0 400.0 200.0 0.0 -200.0 -400.0 -600.0 -800.0 -1000.0 万得全A 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表5：各板块资金流入流出（单位：亿元）图表6：四大标的指数资金流入流出（单位：亿元） 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 600 400 200 0 (200) (400) (600) (800) 上证指数深证成指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表7：北上资金流入流出情况（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 陆股通每日净流入 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表8：融资融券规模变动（单位：亿元） 80 60 40 20 0 (20) (40) (60) 沪市两融余额变动深市两融余额变动 来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表9：上证综指PE-TTM估值水平（单位：倍）图表10：深证成指PE-TTM估值水平（单位：倍） 2560 20 15 10 50 40 30 20 5 上证综指25分位50分位 75分位90分位MIN 10 深证成指25分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表11：沪深300PE-TTM估值水平（单位：倍）图表12：上证50PE-TTM估值水平（单位：倍） 19 17 15 13 11 9 7 5 沪深30025分位50分位 75分位90分位MIN 15 13 119 7 5 上证5025分位50分位 75分位90分位MIN MAX AVERAGE MAX AVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 图表13：中证500PE-TTM估值水平（单位：倍）图表14：中证1000PE-TTM估值水平（单位：倍） 100 80 60 40 20 0 中证50025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 140 120 100 80 60 40 20 中证100025分位50分位 75分位90分位MIN MAXAVERAGE 来源：iFinD，中泰期货研究所整理来源：iFinD，中泰期货研究所整理 三、股指期货市场行情 股指期货市场：周度来看，四大股指期货品种周度整体跟随现货指数强势震荡上行，结构分化格局仍在持续，其中上证50股指期货相对优势仍不明显。截至上周五，沪深300主力合约（2304）周度上涨1.64%报收4128.20点，上证50主力合约（2304）周度上涨0.73%报收2689.00点，中证500主力合约（2304）周度上涨1.83%报收6457.00点。中证1000股指期货