锌期货期权周报

锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport 作者：有色与新能源金属研究中心尹心执业编号：F03088994（执业资格） Z0016663（投资咨询） 联系方式：yinxin@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2023年4月23日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 摘要： 【行情复盘】 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2306收于21880元/吨，周跌幅1.71%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22180元/吨，较4月21 日跌270元/吨。 【重要资讯】 1、政策：工信部发布关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知。通知要求，在2021年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、铁合金、水泥（有熟料生产线）、平板玻璃、建筑和卫生陶瓷、有色金属（电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼）、炼油、乙烯、对二甲苯、现代煤化工（煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇）、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准、能效标杆水平和基准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况专项监察，原则上“十四五”前三年应对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。 2、供应：外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示， 2023年2月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩 2.22万吨。2月全球锌矿产量为101.65万吨。 国家统计局数据显示，3月中国锌产量64.4万吨，同比增长9.5%。1-3月中国锌产量174.8万吨，同比增长5.4%。 据SMM调研，3月再生锌产能利用率整体仍显现弱势，开工情况暂不乐观，除本身再生锌产能利用率不高以外，其中部分检修等等原因致使减停产状况，拖累再生锌开工率。云南限电一事略显紧张，但就目前了解来看，其对再生锌行业整体影响不大。 3、需求：国家统计局发布数据显示，1-3月份，全国固定资产投资（不含农户） 107282亿元，同比增长5.1%。其中，民间固定资产投资58532亿元，同比增长0.6%。从环比看，3月份固定资产投资（不含农户）下降0.25%。 4、库存：4月21日LME锌库存持平吨至53500吨。上期所锌期货本周库存79941吨，较上周减少6985吨。据SMM调研，截至本周五（4月21日），SMM七地锌锭库存总量为13.67万吨，较本周一（4月17日）减少0.6万吨，较上周五 （4月14日）增减少0.5万吨，国内库存录减。 【操作建议】 第1页 近期锌市基本面边际走弱。供应方面，海外能源价格持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。而国内此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响，而二季度在国内矿维持稳步增长的背景下，供应存在进一步走高的预期。下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的可能，镀锌、合金未能出现超预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势。后市如无宏观利好，锌价仍以震荡偏弱运行，关注短期支撑位21600和中线级别支撑位21000。 目录 一、内外盘价格3 三、锌精矿加工费4 四、库存情况4 五、下游市场情况5 六、现货与升贴水6 七、沪伦比值7 八、套利分析8 九、期权成交情况及策略8 十、LME持仓分析9 十一、价格预测10 十二、宏观信息与行业信息11 LME3 一、内外盘价格 数据来源：Wind、方正中期研究院 本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2306收于21880元/吨，周跌幅1.71%。现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价22180元/吨，较4月21日跌270元/吨。 二、WBMS全球锌市供需平衡表 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2023年2月全球锌板产量为113.11万 吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球锌矿产量为101.65万吨。 数据来源：Wind、方正中期研究院 三、锌精矿加工费 据SMM调研，本周国内地区锌精矿加工费维持不变，进口锌精矿加工费维持不变；据海关总署最新数据显示，3月国内锌精矿进口量为32.08万吨，环比大幅减少，基本符合预期，从4月锌精矿到货量来看，料4月进口锌精矿或环比进一步走低；国内方面，近期云南地区限电，部分个旧地区选产限电限产，部分大型矿山检修停产，且前期停产矿山暂未恢复，西南一带锌精矿供应依然偏紧，料后续存在TC继续下行的可能；其他地区暂时维持稳定。 TC 元/吨 数据来源：Wind、方正中期研究院 四、库存情况 4月21日LME锌库存持平吨至53500吨。上期所锌期货本周库存79941吨，较上周减少 6985吨。据SMM调研，截至本周五（4月21日），SMM七地锌锭库存总量为13.67万吨，较本周一（4月17日）减少0.6万吨，较上周五（4月14日）增减少0.5万吨，国内库存录减。其中上海市场，炼厂厂提发货为主，本周市场到货较少，同时下游五一逢低有所备库，库存下降明显；广东市场，本周到货正常，下半周锌价下跌下游采购略增，库存下降；天津市场，本周紫金、白银等品牌陆续到货，下游镀锌企业开工一般，逢低补库为主，库存微降；总体来看，原沪粤津三地库存下降0.42万吨，全国七地库存下降0.6万吨。 LME 数据来源：Wind、方正中期研究院 五、下游市场情况据百川盈孚： 镀锌：据百川盈孚统计40家镀锌板样本企业，本周产量有41.25万吨，产能开工率为61.95%， 较上周下行1.88%。本周41家镀锌带钢样本企业，产能开工率为70.50%，较上一周相比下跌1.61%。下游订单缩量，本周镀锌板带开工小幅下滑。 锌合金：市场需求板块薄弱，出口压力较大，消费面拖累锌合金厂家开工。前期减停产合金企业本周复产，库存水平有所增长，整体开工率仍维持在60%左右。综合来看，市场行情仍受海外宏观情绪及国内基本面变化所影响，从而使得锌合金价格震荡运行，需求复苏滞后于供给。 氧化锌：本周市场供应较上周有所减少。山东地区，氧化锌企业生产多数维持平稳运行，零星厂家有生产线轮流检修情况，但影响较微；河北地区开工仍有走弱趋势，由于近期市场疲弱影响，企业生产积极性一般；江苏地区多数维持当前负荷，零星可能小幅减产。 : : : :0.5mm :0.5mm : : : :0.5mm 数据来源：wind、方正中期研究院 六、现货与升贴水 据上海有色网：上海：本周上海升水探低回升，截至本周五，国内普通品牌对2305合约升水90~120元/吨，高价品牌双燕对2305合约升水150~170元/吨。周初恰逢交割，贸易商挺价意愿较低，市场升水上行乏力，一路下探，贸易商间交投为主；然下半周随着锌价的下跌，下游逢低补库意愿增加，部分企业开始储备五一假期原料，叠加上海周内到货较少，低库存下贸易商低价出货意愿较低，升水上行。预计下周，上海到货难有较大增幅，同时临近五一假期，备库意愿下升水仍有上行空间。 广东：本周广东市场0#锌主流报价集中在对沪锌2306合约升水160元/吨左右，粤市较沪市贴水20元/吨左右。周内，升水整体高位震荡。上半周，受锌价相对高位影响，下游采购情绪不佳，导致升水走势偏弱。而下半周，受锌价大幅下挫影响，市场参与询价的增多，叠加五一及周末备库需求，下游企业采购量明显走强，带动升水小幅上行。整体看，市场升水仍以高位震荡为主。 天津：本周天津升水上行稍显乏力。截止本周五，普通品牌基本对2305合约报升水10~20元/吨附近，高价品牌紫金2305合约报升水40~50元/吨附近，津市较沪市贴水70元/吨，溢价较上周扩大。上半周，锌价重心高位震荡，升贴水下滑至平水附近，然下游镀锌企业销售不畅叠加利润不佳的情况下仅维持刚需采买。下半周，锌价跳空低开至22000元/吨上方震荡， 下游逢低少量补库，但仍存在一定看跌预期，叠加市场仓单货物较多，压制升水上行幅度。预计下周，下游企业进行五一假期前的补库，升水或有上行空间。 :0# : :1# : (/ ): LME 数据来源：iFind、方正中期研究院 七、沪伦比值 截至4月21日，沪伦比在7.82附近震荡。据SMM，国内供应产量虽然高企，但下游需求不错，加之企业集中备货，国内锌锭库存持续走低，而海外现货升水滑落，加之存在炼厂复产预期，内强外弱格局尚可持续，短期料比价下行空间有限。 数据来源：Wind、方正中期研究院 八、套利分析 2023年工业金属行情仍将受衰退预期、美联储紧缩周期、地缘政治风波等因素主导，任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌。铜和锌都受到工业周期影响，但由于在新能源建设方面，对于铜的需求要远大于锌的需求，资金面对铜的关注亦更高。不过目前铜/锌比已经创去年以来新高，且偏离两年均值一个标准差以上，继续做多存在风险，建议暂且观望等待入场机会。 数据来源：iFind、方正中期研究院 九、期权成交情况及策略 近期锌市基本面边际走弱。供应方面，海外能源价格持续走低，欧洲电费跌至21年10月之前的水平，当地冶炼复产预期升温。而国内此前担心云南缺水限电的问题，实际上来看对生产亦无明显影响，而二季度在国内矿维持稳步增长的背景下，供应存在进一步走高的预期。下游方面总体来看旺季不旺，进入四月下旬存在提前进入淡季的可能，镀锌、合金未能出现超 预期行情，氧化锌受汽车压制偏弱，终端需求端来看，国内基建开工尚可，但地产端仍偏弱势。后市如无宏观利好，锌价仍以震荡偏弱运行，关注短期支撑位21600和中线级别支撑位21000。 期权市场方面，本周沪锌期权成交量PCR、持仓量PCR高位回落，其中持仓量PCR20日均线下跌至历史均值以下，表明市场看空的情绪正在降温。 数据来源：Wind、方正中期研究院 十、LME持仓分析 截至2023年4月14日，LME投资公司和信贷机构净多持仓19409手，较上周增789手； 投资基金净多持仓5806手，较上周增818手；商业企业净多持仓-32253手，较上周减528手； 其他金融机构净多持仓5784手，较上周减1454手。市场关注的“聪明钱”投资基金的净多持仓开始高位回落，表明投机资金看多情绪正在降温。 数据来源：iFind、方正中期研究院 十一、价格预测 数据来源：Wind、方正中期研究院 十二、宏观信息与行业信息 1、政策：工信部发布关于组织开展2023年度工业节能监察工作的通知。通知要求，在 2021年、2022年工作基础上，对钢铁、焦化、铁合金、水泥（有熟料生产线）、平板玻璃、建筑和卫生陶瓷、有色金属（电解铝、铜冶炼、铅冶炼、锌冶炼）、炼油、乙烯、对二甲苯、现代煤化工（煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇）、合成氨、电石、烧碱、纯碱、磷铵、黄磷等17个行业企业，开展行业强制性能耗限额标准、能效标杆水平和基准水平，以及电机、风机、空压机、泵、变压器等产品设备强制性能效标准执行情况专项监察，原则上“十四五”前三年应对本地区上述行业企业实现节能监察全覆盖。 2、供应：外电4月19日消息，世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2023年2 月全球锌板产量为113.11万吨，消费量为110.89万吨，供应过剩2.22万吨。2月全球锌矿产 量为101.65万吨。 国家统计局数据显示，3月中国锌产量64.4万吨，同比增长9.5%。1-3月中国锌产量174.8 万吨，同比增长5.4%。 据SMM调研，3月再生锌产能利用率整体仍显现弱势，开工情况暂不乐观，除本身再生锌产能利用率不高以外，其中部分检修等等原因致使减停产状况，拖累再生锌开工率。云南限电一事略显紧张，但就目前了解来看，其对再生锌行业整体影响不大。 3、需求：国家统计局发布数据显示，1-3月份，全国固定资产投资（不含农户）107282亿元，同比增