金融衍生品日报
研究员：孙锋期货从业证号： F0211891 投资咨询从业证号： 一、财经要闻 金融衍生品日报 金融衍生品日报 2023年04月20日 Z000567 ：021-65789277 ：sunfeng@chinastock.com.cn 研究员：彭烜期货从业证号：F3035416 投资咨询从业证号： Z0015142 ：pengxuan_qh@chinastock.com.cn 研究员：沈忱CFA期货从业证号：F3053225 投资咨询资格编号： Z0015885 ：shenchen_qh@chinastock.com.cn 1.4月LPR报价不变，为连续第8个月持稳。1年期LPR报3.65%，上次为3.65%；5年期以上品种报4.3%，上次为4.30%。 2.央行：结构性货币政策工具退出是平稳有序的，工具退出指的是中央银行不在新发放资金，但已经发放的存量资金可以继续使用。最长使用期限可以达到3-5年，即工具的机制设计本身就是缓退坡的。 3.央行：近期部分银行下调存款利率，主要是上次没有调整的中小银行补充下调。在市场利率整体已明显下降情况下，商业银行根据市场供求变化，综合考虑自身经营情况，灵活调整存款利率，不同银行调整幅度、节奏和时机自然就会有所差异。 4.农业农村部表示，现在城市建设得差不多，但乡村需要建、应该建的还有很多，而且这些对基础产业拉动很大。据测算，如果改造一亩设施大棚就可拉动钢材消费近2吨、水泥0.5吨，预计未来5到10年，农业农村投资需求近15万亿元。 5.数据显示，北向资金单边净买入46.91亿元，其中沪股通净买入33.32亿元，深股通净买入13.59亿元。 6.央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月20日以利率招标方式开展了340亿元7天期逆回购操作，中标利率2.0%。数据显示，当日90亿元逆回购到期，因此单日净投放250亿元。 7.美联储褐皮书：工资已显示出一定的温和性，但仍处于高位；目前美国就业增长放缓，劳动力市场趋紧，对未来经济的增长预期保持基本不变；CPI上涨的原因是需求仍在上升。 二、投资逻辑 股指期货：周四市场探底反弹，至收盘，上证50指数跌0.58%，沪深300指数跌0.28%，中证500指数跌0.08%，中证1000指数跌0.02%。沪深两市成交额达11387亿元，北向资金 净买入46.91亿元。 市场分化进一步强化，早盘光伏、储能、新能源车板块出现明显回落，各指数都受到拖累，跌幅一度扩大至0.5%以上。另一方面，算力概念一枝独秀，算力芯片、服务器、CPO等细分行业大幅上涨，也带动人工智能应用板块、半导体设备反弹。午后市场情绪好转，个股普遍走强，收盘指数跌幅收窄。 股指期货全线回落，至收盘，主力成交合约IH2304跌0.89%，IF2304跌0.63%，IC2304 跌0.18%，IM2304跌0.03%。各品种表现都弱于现货，除IM外，各品种基差回落，IC、IM和IF当月合约基差出现较大偏离。各品种成交增加8%至16%不等；IH和IM持仓都增加约2%。 后市展望： 市场分化继续加大的情况下，资金进一步向热门板块集中，由于海内外都对算力高度重视，算力板块进一步大涨。工业富联在澄清传闻后出现涨停，可见市场资金仍勇于承接，也说明投资信心仍在热点上。另一方面，光伏、储能、新能源车板块持续杀跌，说明季报年报公布之时，市场仍对新能源前景保持谨慎。但是，从指数层面看，市场出现探底回升，沪深300指数在4000点受到支撑，保险、券商板块功不可没。因此，股指仍有望在震荡中保持强势。 金融期权：今天市场普跌。市场风格方面，中小盘韧性较强。结构上看，AI题材股表现强势，而新能源等传统机构重仓板块则持续失血。 期权方面，今天盘中市场普跌，几个期权品种隐波有所上行，但尾盘市场企稳，隐波再次回落。从微笑变化来看，市场暂时没有太强的避险情绪，微笑以平移为主。从5月微笑上看，多数品种依然是负偏，如果未来市场继续阴跌则虚值认沽隐波易跌难涨。 近期隐波持续走低，波动率风险溢价持续被压缩，导致卖方交易者一方面加强对敞口的控制，同时也会在标的波动上行的行情中倾向获利了结。因此预计未来隐波在回落趋势可能会出现反复。 50ETF 300ETF 500ETF 创业板ETf 中证1000指数 深证100ETf HV20 11.15% 9.99% 7.44% 12.49% 10.02% 11.40% 当月平值隐波 16.76% 16.67% 18.05% 19.36% 15.21% 18.10% 成交量 2,249,067 1,191,885 532,906 817,617 96,466 64,111 持仓量 2,354,756 1,556,888 750,292 1,015,835 97,589 128,892 国债期货：今日国债期货多数收跌，10年期主力合约跌0.03%，5年期主力合约跌0.03%，2年期主力合约平收。现券方面，银行间主要利率债收益率窄幅下行。银行间资金面，DR001加权利率2.2212%，+8.65bp；DR007加权利率2.1327%，-0.13bp。 今日央行开展340亿元逆回购操作，净投放250亿元短期流动性。税期影响减弱，但市场资金面好转有限，隔夜回购利率小幅上行。消息面上，4月LPR报价不变，为连续第8个月持稳，符合市场预期，而下午央行新闻发布会也并未释放太多增量信息。今日期债盘面维持窄幅震荡态势，收盘小跌。 后续来看，我们认为在国内复苏趋势未变的情况下，央行“宽货币”边际加码的必要性不高，债市做多赔率受限。而一季度宏观经济数据并未打消市场对复苏斜率的担忧，且近期商品房销售面积和票据利率也均有所走弱，收益率向上暂缺驱动。在此情况下，短期债市或难改震荡格局，关注4月政治局会议可能释放的增量政策信息。 交易策略：股指期货，震荡上行；国债期货，暂观望 风险因素：海外政策变化超预期，地缘政治因素，通胀超预期 三、数据图表呈现 图1：IF成交和持仓变化图2：IH成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图3：IC成交和持仓变化图4：IM成交和持仓变化 数据来源：Wind、银河期货 图5：IF基差变化图6：IH基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图7：IC基差变化图8：IM基差变化 数据来源：Wind、银河期货 图9：北向资金变动情况图10：融资融券余额（截至上一易日） 数据来源：Wind、银河期货 图11：市盈率变化图12：市净率变化 图13：50、300ETF期权隐含波动率图14：500、创业板ETF及中证1000隐含波动率 数据来源：Wind、银河期货 图15：两年期国债期货成交与持仓量图16：五年期国债期货成交与持仓量 数据来源：Wind、银河期货 图17：十年期国债期货成交与持仓量图18：两年期国债期货合约间价差 图19：五年期国债期货合约间价差图20：十年期国债期货合约间价差 数据来源：Wind、银河期货 图21：存款类机构质押式回购加权利率图22：存款类机构质押式回购成交量 数据来源：Wind、银河期货 图23：同业存单发行利率图24：国股银票转贴现利率曲线（估） 数据来源：Wind、银河期货 图25：国债到期收益率（中证）图26：国债期限利差（中证） 数据来源：Wind、银河期货 图27：美国10年期国债收益率图28：美国10年期国债实际收益率 数据来源：Wind、银河期货 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司金融衍生品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼 网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799
