公司2022年年报业绩点评：业绩快速增长，积极拓展下游领域

统联精密（688210）：业绩快速增长，积极拓展下游领域 ——公司2022年年报业绩点评 事件： 2023年4日19日，统联精密发布2022年年报：2022年公司营业收入为5.09亿元，同比增长43.47%；归母净利润为9435.41万元，同比增长98.90%；基本每股收益0.84元/股，同比增长50.00%。 点评： 公司2022年归母净利润增长99%，非MIM业务收入增长109%，驱动业绩快速增长。公司2022年实现营业收入5.08亿元，同比增长43.47%。从收入结构来看，公司MIM精密结构件业务实现营收为3.33亿元，同比增长 24.18%；非MIM精密零部件业务实现营收为1.64亿元，同比增长 108.72%。公司扩大CNC、激光加工、精密注塑等其他制造工艺的规模化生产能力，更好满足了终端客户多样化的精密零部件需求。通过持续的工艺优化和创新，其他金属工艺制品及塑胶制品的盈利能力随着品类和规模的上升，毛利率明显提升。2022年销售毛利率为42.32%，同比增加2.48pct，环比增加2.35pct。随着公司业务规模的拓展，销售和管理人员有所增加，销售费用同比增长78.69%，管理费用增长35.32%。MIM和非MIM精密零部件业务双轮驱动，毛利率明显提升，公司业绩持续快速增长。 公司2022年研发投入增长46%，快速实现从方案向产品落地的优化。公司研发投入为6,055.61万元，较上年同期增长45.77%。公司拥有从材料开发 及应用、模具设计及制造、成型加工、技术优化与融合到自动化改造升级全流程的核心技术体系，并加大对转轴类精密零部件加工技术、钛合金材料开发及应用技术、医疗类精密金属加工工艺技术及自动化升级改造等方面的研发投入力度。结合快速研发能力，公司能在为客户提供有竞争力的解决方案的前提下，快速实现从方案向产品落地的转化。 折叠屏手机和智能穿戴应用具备较好市场前景，公司积极拓展下游领域，实施走出去战略。消费电子领域如折叠屏手机、智能穿戴等新型应用具备较好 的市场前景，公司有望实现在消费电子领域的稳步增长。根据MaximizeMarketResearch数据，2018年市场规模为28.7亿美元，预计2026年将达到69.2亿美元，对应2019-2026年复合年均增长率（CAGR）为11.9%。公司将着力打开产业边界，实施走出去战略，适时调研并试点布局海外生产基地，更加高效快捷地为国内外客户提供产品和服务。 公司盈利预测及投资评级：公司是MIM成长新星，业绩快速增长。我们预计 2023-2025年EPS分别为1.27，1.97和2.61，对应现有股价PE分别为21X， 14X和10X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）MIM工艺推广不及预期；（2）行业竞争加剧；（3）折叠屏手机销量不及预期。 公司报告 统联精密 2023年4月24日 强烈推荐/维持 公司简介： 深圳市泛海统联精密制造股份有限公司是一家专业的精密零部件产品的生产商和解决方案提供商，专注于为客户提供高精度、高密度、形状复杂、性能良好、外观精致的金属粉末注射成形精密金属零部件，公司MIM产品按照功能分类，主要分为精密金属结构件和外观件，具体产品包括电源支撑件、音量支撑件、摄像头支架、穿线套筒、插头等结构件，产品主要应用于平板电脑、智能触控电容笔等便携式智能终端类消费电子领域，以及智能穿戴设备、航拍无人机等新兴消费电子设备领域。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）30.55-22.01 总市值（亿元）30.4 流通市值（亿元）19.8 总股本/流通A股（万股）11,200/11,200 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.87 52周股价走势图 统联精密 沪深300 86.5% 36.5% -13.6% 4/216/218/2110/2112/212/214/21 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 研究助理：祁岩 010-66554018qiyan-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480121090016 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 统联精密（688210）：业绩快速增长，积极拓展下游领域 财务指标预测 指标2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 354.53 508.64 730.07 1,041.23 1,428.42 增长率（%） 5.42% 43.47% 43.53% 42.62% 37.19% 归母净利润（百万元） 47.44 94.35 142.55 220.55 292.71 增长率（%） -30.94% 98.90% 51.08% 54.72% 32.72% 净资产收益率（%） 4.23% 7.78% 10.64% 14.36% 16.30% 每股收益(元) 0.42 0.84 1.27 1.97 2.61 PE 64.08 32.22 21.32 13.78 10.38 PB 2.71 2.50 2.27 1.98 1.69 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 统联精密（688210）：业绩快速增长，积极拓展下游领域 非流动负债合计104.20 137.20 107.22 78.66 53.76 少数股东损益 -1.14 1.29 -0.26 -0.41 -0.54 长期借款73.18 101.50 71.52 42.97 18.06 归属母公司净利润 47.44 94.35 142.55 220.55 292.71 公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 流动资产合计 1,126.8 1,065.5 1,190.2 1,541.8 1,992.2 营业收入 354.53 508.64 730.07 1,041.2 1,428.4 货币资金 889.28 370.86 346.38 493.04 677.04 营业成本 213.28 293.40 421.81 590.24 825.37 应收账款 116.73 185.91 265.59 378.79 519.64 营业税金及附加 1.91 1.93 3.66 5.22 7.16 其他应收款 10.51 15.88 10.18 23.37 33.34 营业费用 4.45 7.95 8.76 12.49 17.14 预付款项 3.22 0.92 3.62 5.16 7.08 管理费用 35.12 47.53 62.06 83.30 107.13 存货 92.44 130.94 184.96 258.81 361.91 财务费用 13.66 -9.16 6.11 1.32 -0.56 其他流动资产 9.33 366.74 366.29 372.75 380.78 研发费用 41.54 60.56 80.36 114.61 157.23 非流动资产合计 373.16 607.37 536.62 462.18 399.45 资产减值损失 -6.61 -18.22 -4.79 -6.83 -9.38 长期股权投资 0.00 50.75 50.66 50.58 50.50 公允价值变动收益 0.00 1.15 0.00 0.00 0.00 固定资产 240.14 300.04 272.95 242.17 207.69 投资净收益 0.10 13.99 5.07 5.07 5.07 无形资产 28.19 27.18 22.65 18.12 13.59 加：其他收益 6.26 3.13 4.94 4.94 4.94 其他非流动资产 35.44 56.81 56.81 56.81 56.81营业利润44.33106.49152.53237.22315.58 资产总计 1,500.0 1,672.9 1,726.8 2,004.0 2,391.6 营业外收入 0.49 8.09 2.87 2.87 2.87 流动负债合计 273.48 319.09 276.73 387.17 540.40 营业外支出 0.23 0.90 0.62 0.62 0.62 短期借款 107.44 144.68 0.00 0.00 0.00利润总额44.59113.68154.78239.47317.82 应付账款 91.15 117.62 172.69 241.64 337.91所得税-1.7018.0412.4919.3325.66 其他流动负债 74.89 56.79 104.04 145.52 202.49净利润46.2995.64142.28220.14292.17 长期应付款 7.43 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负债 31.02 35.70 35.70 35.70 35.70 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 负债合计377.68 456.28 383.95 465.83 594.16成长能力 少数股东权益 1.62 3.08 2.82 2.41 1.87 营业收入增长 5.42% 43.47% 43.53% 42.62% 37.19% 实收资本（或股本） 80.00 112.00 112.00 112.00 112.00 营业利润增长 -44.16 140.22% 43.24% 55.52% 33.03% 资本公积 940.27 922.23 922.23 922.23 922.23 归属于母公司净利润增长 -30.94 98.90% 51.08% 54.72% 32.72% 未分配利润 100.48 179.32 305.84 501.59 761.39获利能力 归属母公司股东权益合计 1,120.7 1,213.5 1,340.0 1,535.8 1,795.6 毛利率(%) 39.84% 42.32% 42.22% 43.31% 42.22% 负债和所有者权益 1,500.0 1,672.9 1,726.8 2,004.0 2,391.6 净利率(%) 13.06% 18.80% 19.49% 21.14% 20.45% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 3.16% 5.64% 8.25% 11.00% 12.24% 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E ROE(%) 4.23% 7.78% 10.64% 14.36% 16.30% 经营活动现金流 59.86 111.92 168.12 197.14 237.07偿债能力 税后经营利润 46.29 95.64 131.02 208.87 280.90 资产负债率(%) 25% 27% 22% 23% 25% 折旧摊销 32.86 49.51 70.66 74.36 62.64 流动比率 4.12 3.34 4.30 3.98 3.69 财务费用 13.66 -9.16 6.11 1.32 -0.56 速动比率 3.74 2.88 3.56 3.24 2.95 营运资金变动 -33.75 -65.22 -46.82 -94.57 -113.07营运能力 其他经营现金流0.90 55.14 12.23 12.23 12.23 总资产周转率 0.24 0.30 0.42 0.52 0.60 投资活动现金流-105.61 -650.02 4.19 4.19 4.19 应收账款周转率 3.05 2.75 2.76 2.76 2.76 资本支出90.80 251.38 0.0