有色金属（铜）周报：季节性高库存或拉低铜价

季节性高库存或拉低铜价 ——有色金属（铜）周报 2023年4月23日星期日 联系人：肖宇非 投资咨询证书：Z00184410571-89727544 xiaoyufei@nawaa.com 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 本周观点 •铜：季节性高库存或拉低铜价 •【盘面回顾】沪铜主力期货合约在上周下降近2%至68660元每吨，海外LME和COMEX铜因周五夜盘交易时间更长跌幅相对更大。上海有色现货升水仅25元每吨。库存方面，上期所小幅去库至14.6万吨，库存处于季节性相对高位。海外库存基本保持不变。进阶数据方面，由于精炼铜价格的回落，精废价差缩小至500元每吨附近；铜铝比下降至3.63；铜矿TC价格持续上涨；5天铜价波动率稳定在1.6%附近。 •【产业表现】秘鲁能源和矿业部（MINEM）称，秘鲁2023年2月的铜产量为192,334吨，较2022年2月的172,335吨增长11.6%。MINEM表示，这主要受益于当地主要铜矿公司的产量增加，其中SociedadMineraCerroVerde的产量同比提高3.9%，南方铜业秘鲁公司的产量同比提高2.3%，中铝秘鲁矿业公司（MineraChinalcoPerú）的产量同比提高15.8%。就公司的产量来看，SociedadMineraCerroVerde的产量份额达到19.1%，安塔米纳公司的份额为16.4%，南方铜业秘鲁公司的份额为14.6%。就各地区的份额而言，阿雷基帕在秘鲁全国铜总量中的份额为19.2%，安卡什地区的份额16.7%，莫克瓜地区的产量份额为15.6%。 •【核心逻辑】近期铜价的走势和基本面较为相关。从铜价和精废价差在上周的小幅回落可以看到，铜元素供给市场基本保持稳定，但是需求市场出现了一定的滑坡。同时，较高的季节性库存和技术面在7万元每吨附近的阻力位也使得铜价上方存在较强的压力。展望未来这一周，铜价或继续向下回调。首先，宏观保持稳定的情况下，基本面将继续主导价格走势。其次，美元指数在回落至101附近后，有望企稳。若美元指数走强，铜价则有进一步向下的可能。然后，需求端在五一假期前或保持稳定。由于有相对较 高的库存，企业采购意愿并不会太强烈。综上所述，铜价在五一节前或将小幅走弱，但空间有限。 •【策略观点】持币观望。 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 期货盘面和现货市场回顾 盘面数据 最新价 周涨跌 持仓 周成交 伦铜 8781.00 -263.00（-2.91%） 241000（-12957） 555000 沪铜 68660 -1390.00（-1.98%） 414863（-37813） 367102 国际铜 60920 -1370.00（-2.20%） 1593（-15941） 13356 COMEX铜 3.9845 -0.13（-3.25%） 206216（-3285） 289650 现货数据 价格 周涨跌 基差 周涨跌 LME现货 8765.00 -285.75 -16.00 -22.75 上海有色 68880 -1420 25 -70 长江有色 68950 -1500 - #N/A 上海物贸 68860 -1510 - - 期限结构 价差 周涨跌 LME铜升贴水(3-15) 18.50 -25.25 进阶数据 价差 周涨跌 精废价差 470 -530 铜铝比 3.635 -0.106 TC/RC 84.9/8.49 1.4/0.14 5天铜价波动率 1.60% 0.38% 进口利润 沪伦比 进口成本 进口利润 周涨跌 现货 7.86 68772 108.12 552.87 三月 7.78 68897 -546.51 440.85 02 资料来源：WindBloombergSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 周度库存数据 最新 周变化 SHFE 146016 -3467 LME 51875 325 COMEX 23113 2882 交易所库存合计 221004 -260 保税区库存 14.60 -0.30 上游供给端数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 铜精矿进口 202.13万吨 -7.46% 665.64万吨 4.70% 阳极铜进口 80492.4吨 -18.79% 289390.46吨 -16.31% 废铜进口 177571.3吨 18.43% 481126.47吨 13.85% 精炼铜进口 240163.45吨 -20.04% 746692.16吨 -12.62% 未锻造铜及铜材进口 408174吨 -19.00% 1287613吨 -12.60% 中游生产数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 精炼铜产量 105.4万吨 9% 299万吨 10.4% 铜材产量 220万吨 15.5% 520.5万吨 7.8% 下游需求数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 电网基本建设投资完成额 349亿元 13.31% 668亿元 7.5% 电源投资完成额 588亿元 71.43% 1264亿元 55.2% 房屋竣工面积 6244.35万平方米 32.02% 19422.12万平方米 14.7% 房地产开发投资完成额 12304.48亿元 -7.25% 25973.72亿元 -5.8% 03 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 产业数据 下游需求数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 家用空调产量 1767万台 8.99% 4219.5万台 8.24% 家用空调销量 1844万台 10.6% 4244.01万台 6.97% 洗衣机产量 907.0032万台 18.8% 2295.323万台 6.9% 洗衣机销量 - - 1160.47万台 -31.51% 下游需求数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 冰箱产量 936.3071万台 9% 2226.6403万台 8.4% 冰箱销量 #N/A #N/A #N/A #N/A 冷柜产量 251.7412万台 6.7% 570.9978万台 -16.9% 彩电产量 1869.0018万台 1.2% 4363.1937万台 -0.9% 下游需求数据 2023年3月 同比增速 2023年1-3月 同比增速 汽车产量 258.4万辆 15.3% 621万辆 -4.3% 汽车销量 245.1万辆 9.7% 607.6万辆 -6.7% 新能源汽车产量 674000辆 44.95% 1650000辆 27.61% 新能源汽车销量 653000辆 34.92% 1586000辆 26.17% 04 资料来源：WindSMM南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 单位：元/吨沪铜价格 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 沪铜 单位：百分比 6% 4% 2% 0% -2% -4% 2023-01 2023-03 -6% 单位：手沪铜成交持仓 600000 450000 300000 150000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 0 2022-11 期货收盘价(活跃):阴极铜当日涨跌幅 期货成交量(活跃):阴极铜持仓量:沪铜指数 单位：元/吨沪铜均价 80000 70000 单位：元/吨 单位：元/吨 铜近远月合约 单位：元/吨 800002000 1600 700001200 800 60000400 0 50000-400 期货收盘价(活跃):阴极铜 期货收盘价(连三):阴极铜 活跃合约-连三 15000 10000 5000 60000 2022-01 50000 0 -5000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 -10000 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价(活跃):阴极铜20日均价铜价-20日均价 05 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜 单位：美元/吨LME铜价格 12000 单位：百分比 6% 单位：美元/吨LME铜升贴水 300 10000 8000 2% -2% 100 2022-01 6000 -6% -100 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘当日涨跌幅LME铜(现货/三个月):升贴水LME铜3-15:升贴水 单位：美元/吨LME铜均价 11000 10000 9000 8000 单位：美元/吨 1500 1000 500 0 -500 单位：手LME铜主要多空持仓 408000 406000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 7000-1000 404000 2023-04-21 期货收盘价:LME铜(3个月):电子盘20日均价铜价-20日均价 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 LME铜主要多头持仓LME铜主要空头持仓 06 COMEX铜 单位：美分/磅COMEX铜价格 550 500 450 400 350 300 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 250 单位：百分比 4% 2% 0% -2% 2023-03 2023-01 -4% 单位：美分/磅COMEX铜均价 550 500 450 400 350 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 300 单位：美分/磅 60 40 20 0 -20 2023-04 -40 2023-01 期货收盘价(活跃):COMEX铜当日涨跌幅 期货收盘价(活跃):COMEX铜20日均价铜价-20日均价 单位：张COMEX:1号铜:总持仓 250000 单位：张CFTC持仓 66000 64000 62000 200000 60000 58000 56000 150000 54000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2023-03 2023-04-18 资料来源：WindBloomberg南华研究 重要声明:本报告内容及观点仅供参考,不构成任何投资建议 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金多头持仓:持仓数量 COMEX:1号铜:期货和期权(旧版):基金空头持仓:持仓数量 07 现货市场及进口利润 单位：元/吨现货市场 80000 70000 60000 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 50000 单位：元/吨 800 600 400 200 0 2023-03 -200 单位：元/吨进口利润 4000 2000 0 -2000 2022-11 2023-01 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 -4000 单位：比值 9.0 8.5 8.0 7.5 7.0 2023-03 6.5 2022-11