南华玻璃纯碱周报：玻纯的悲喜各不相同（专业版）

南华玻璃纯碱周报20230423： 玻纯的悲喜各不相同（专业版） 李嘉豪从业资格证号：F03086613投资咨询证号：Z0018077 短期底部或现，价格合适等待驱动 纯碱 本周，纯碱向下突破，09触碰2200支撑，05重心下移，短期属于估值合适做多但是驱动有限的阶段。前期我们做空纯碱的原因在于4月偏宽松的预期下，存在累库和订单下滑导致的现货下滑，近几周现货也基本兑现，期货重心下移。但是从周五的现货反馈来看，纯碱现货存在企稳的迹象。各家碱厂降价后的订单反馈良好，同时沙河等地的交割库可流通现货有限，因此我们认为05价格趋稳。而09在一线2200的支撑下，存在做多的性价比，但是当前的驱动并不明显。从09的驱动来看，检修、可流通现货、投产延迟这三点可能会构成反弹的驱动。而目前来看，投产的变数预计不大；中游库存偏低，但是现货反馈并不存在缺货迹象，基差表现同样偏弱；因此09反弹的驱动依旧是等待检修的兑现造成现货的趋紧反馈，短期确难见得。策略上，SA现货存在企稳的迹象，09价格认为在2200存在支撑，但是驱动依旧是等待检修兑现，可选择9-1正套的方式入场实则是做多09合约，等待驱动。 供应 本周，纯碱开工率回升，骏华、华昌开车，短期暂无检修计划，已公布的检修仅实联一套。预计，开工率高位，重质化率高位。 表需 本周，纯碱累库表需下滑，其中重碱下滑明显。轻碱下游需求表现较差，味精、小苏打、两纳等反馈都较为一般。纯碱订单天数下滑尤为明显，中游虽然现货偏紧但是成交重心不断下移，接货意愿较差。 光伏 本周，安徽信义1000吨点火，日熔仍在上升趋势。组件厂备货，库存继续去化。 库存 本周，库存总体呈现累库，重碱累库幅度较大。交割库方面，纯碱库存继续去化，部分仓库库存已经消化，但是基差并未走出来。 现货 本周，纯碱现货价格向下突破，05受现货成交影响重心下移，09跟随向下突破。现货部分碱厂下调出厂价，中游基差走弱。 策略 SA现货存在企稳的迹象，09价格认为在2200存在支撑，但是驱动依旧是等待检修兑现，可选择9-1正套的方式入场实则是做多09合约，等待驱动。 风险 现货心态 情绪行情短期或将见顶 玻璃 供应 本周，新点火凯盛晶体880吨，后续仍有点火计划，五月点火计划较多，日熔预计继续上升。 需求 本周，在玻璃涨价的带动下，产销多日出现爆发式好转，库存去库幅度较大，与终端反馈较为明显的不匹配，可理解为下游锁定利润的备货，但后续进入五月，需求存下滑预期。 库存 本周，玻璃厂去库尤为明显，沙河和湖北库存均去至同期低位；华东和华南的去库表现同样较为流畅，整体库存基本脱离前期高位。 成本 天然气维稳，石油焦价格重心下移，煤炭偏弱窄幅调整，玻璃现货价格持续上调，总体利润修复较为明显。 现货 本周，玻璃期货强势向上，5-9正套走括明显。现货各地均处于涨势，成交氛围表现极为火热。 策略 本周，玻璃价格偏强震荡，但是周尾有转势迹象，盘面思路存调整。从3-4月的需求来看，玻璃的表现环比和同比上都是相当出类拔萃的，日均水平基本等于去年8月份和2021年旺季的水平，而这一点从下游反馈和实际地产的表现并不匹配。同时，我们观察到下游原片库存基本补至2022年年初水平；进入五月，我们还是得考虑梅雨季的因素，往年下游存在压缩原片库存的可能性。因此，从上周五和周末的现货表现来看，产销存在短期降温的情况。周末，部分区域的现货涨幅较为疯狂，下游利润基本不及涨幅，因此锁利润这一路径基本不再现实，补货大多基于投机和刚需，热情度下降。因此我们看见玻璃短期存在产销回落、下游存库存消耗、终端订单反馈平平的种种因素，基于投机情绪盘面预计有所回落。后续，我们需要继续观察沙河的产销；如产销回落后需观察现货的动态，如后续产销反弹，玻璃前期的驱动不变；对于05而言，需要注意的还是现货价格，当前持仓较重，仓单价格快速回落的幅度预计有限。策略上，玻璃05多单止盈，09空单试空入场 玻璃05多单止盈，09空单试空入场，后续基于现货短期偏强的原因可考虑5-9正套的形式锁定05的 风 产销反弹 险 纯·碱 SODA 价格数据 01 1910 1859 05 2769 2666 09 2348 主力 2348 华北重碱华北轻碱 2023/4/14 2023/4/21 变动 纯碱主力合约价格 2019 2020 2021 2022 2023 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019 纯碱基差 20202021 2022 2023 1000 500 0 -500 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 纯碱5-9价差 20212022 2023 800 600 400 200 0 -200 -400 1/1 1/31 3/1 3/31 200 2019 纯碱持仓量 20202021 2022 2023 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯碱成交量 2019 2020 2021 2022 2023 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 15000 2019 纯碱仓单 20202021 2022 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货·现货 本周，纯碱现货价格向下突破，05受现货成交影响重心下移，09跟随向下突破。现货部分碱厂下调出厂价，中游基差走弱。 重碱华北价格 2019 2020 2021 2022 2023 4000 3000 2000 1000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 重碱分区域价格 华北 华东 华南 华中 东北 西南 青海 沙河 4500 3600 2700 1800 900 0 2021/7/20 2022/1/20 2022/7/20 2023/1/20 华北轻重碱价差 2019 2020 2021 2022 2023 800 600 400 200 0 -200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 期货·现货 重碱区域价格 华北 华东 华南 华中 东北 西南 青海 沙河 2023/4/14 3150 3100 3150 3000 3150 2980 2680 2950 2023/4/21 3150 3100 3080 2950 3150 2980 2630 2900 变动 0 0 -70 -50 0 0 -50 -50 纯碱周度库存 200 2019 2020 2021 2022 2023 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 轻碱周度库存 20212022 2023 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 150 2019 重碱周度库存021 2020 2 2023 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 纯碱交割库库存 20212022 2023 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 玻璃企业纯碱库存天数 202020212022 2023 60 50 40 30 20 10 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 上中下游重碱库存之和 350 300 250 200 150 100 50 0 2021 2022 2023 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 本周，库存总体呈现累库，重碱累库幅度较大。交割库方面，纯碱库存继续去化，部分仓库库存已经消化，但是基差并未走出来。 库存 库存·分区域 纯碱分区域库存 东北华北华东华南华中西北西南 80 60 40 20 0 2020/9/42021/1/42021/5/42021/9/42022/1/42022/5/42022/9/42023/1/4 华北纯碱库存 华中纯碱库存 华东纯碱库存 20192020 50 202120222022 20192020202120222023 30 20192020 60 202120222023 40 2040 30 20 10 0 1/12/13/14/15/1 6/17/18/19/110/111/112/1 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 西北纯碱库存西南纯碱库存 20192020 80 202120222023 2019202020212022 40 2023 6030 4020 2010 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应 本周，纯碱开工率回升，骏华、华昌开车，短期暂无检修计划，已公布的检修仅实联一套。预计，开工率高位，重质化率高位。 92.94 34.67 55.83% 62.1 27.43 44.17% 产量轻碱 轻碱占比 开工率重碱 重碱占比 纯碱周度开工率 10020192020202120222023 9080706050 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 联碱法开工率 201820192020202120222023 100% 90%80%70%60%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 氨碱法开工率 201820192020202120222023 110%100% 90%80%70%60%50% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 纯碱周度产量 20192020202120222023 656055504540 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 重碱周度产量 20192020202120222023 403530252015 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 轻碱周度产量 20192020202120222023 3530252015 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 供应 纯碱2023年装置变化 区域厂家产能起始日期结束日期备注 2023.04.14-04.20 2023.04.21-04.27 西南 重庆和友 40 2023/1/6 2023/1/20 降负五成 华东 徐州丰成 20 2023/1/18 2023/1/20 20日装置问题短停，年后8成负荷 华东 江苏华昌 70 2023/1/15 2023/1/21 15日停车，年后五成负荷 西北 青海发投 130 2023/1/29 2023/1/30 停车 华东 山东海天 150 2023/2/1 2023/2/6 故障检修 华东 杭州龙山 40 2023/2/3 2023/2/8 停车 华中 金山（孟州） 30 2023/2/13 2023/2/16 检修停车 开车 华北华南 山东海天南方碱业 150 60 2023/3/13 2023/3/8 2023/3/152023/3/21 设备问题，检修停车计划检修 华中 金山获嘉 40 2023/3/19 2023/3/2