有色金属行业周报：缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧

2023年04月24日 行业研究●证券研究报告 有色金属 行业周报 缅甸佤邦出台红头文件，锡矿供应紧张趋势加剧投资要点 行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌4.10%，板块整体跑输沪深300指数2.64pct；跑输创业板综指数0.04pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第25位。本周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，涨幅前三的板块分别为其他普钢、小金属、工业金属，分别上涨-1.89%、-3.52%、-3.59%；涨幅后三的板块分别为贵金属、冶钢原料、金属新材料，涨跌幅分别为-5.94%、-5.49%、-5.08%。本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他稀土、钨、锂，分别上涨0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。 核心观点 4月15日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和破坏，保护剩余矿产资源，将于2023年8月1日起，暂停一切矿产资源开采、勘探等行为。从2021年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼西亚、缅甸分别占比23%、16%、14%，缅甸为全球第三大锡矿储量国。2022年全球精炼锡产量为38.04万吨，缅甸锡矿产量4.05万吨，占全球锡矿总产量10.65%，其中，佤邦地区占比70%。2022年缅甸锡精矿进口至我国总量为18.73万吨，占我国进口锡矿总量76.82%。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停止开采将对国内外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下4月21日LME3个月锡矿收盘价达到26,725.00美元/吨，同比上周提升8.15%。锡矿下游主要应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，占比分别为48%、17%、12%、7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度发展，带动焊料需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于加速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化股份。 投资建议 建议关注：锡业股份、南化股份。 风险提示 1）下游需求不及预期；2）项目进度不及预期；3）美联储加息幅度超预期。 投资评级领先大市-B维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益0.990.118.74绝对收益0.82-3.459.22 分析师席钎耀 SAC执业证书编号：S0910523030002xiqianyao@huajinsc.cn 相关报告有色金属：美国CPI超预期修复，持续看好长期金价上涨2023.4.17有色金属：金价创年内新高，看好中长期金价持续向上2023.4.10 内容目录 一、核心观点4 二、行情回顾4 三、行业数据跟踪6 （一）工业金属6 （二）能源金属8 （三）贵金属9 （四）小金属10 四、行业新闻&公司新闻11 五、公司公告13 六、风险提示14 图表目录 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23）4 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）5 图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）5 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（04.17-04.23）5 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）6 图6：LME铜总库存（吨）6 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）6 图8：LME铝总库存（吨）6 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）7 图10：LME铅总库存（吨）7 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）7 图12：LME锌总库存（吨）7 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）7 图14：LME锡总库存（吨）7 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）8 图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨）8 图17：全球锂矿储量（吨）8 图18：国内锂矿储量（吨）8 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）8 图20：LME钴总库存（吨）8 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）9 图22：LME镍总库存（吨）9 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）9 图22：上期所黄金期货收盘价（元/克）9 图21：伦敦现货白银（美元/盎司）9 图22：上期所白银期货收盘价（元/克）9 图21：长江有色市场镁锭价格（元/吨）10 图22：长江有色市场金属硅价格（元/吨）10 图21：长江有色市场钯价格（元/吨）10 图22：长江有色市场电解锰价格（元/吨）10 表1：A股有色金属标的核心公告一览（04.17-04.23）13 一、核心观点 4月15日，缅甸佤邦中央经济计划委员会发布公告，为了杜绝佤邦大量矿产资源被浪费和 破坏，保护剩余矿产资源，将于2023年8月1日起，暂停一切矿产资源开采、勘探等行为。从 2021年全球锡矿储量分布比例来看，中国、印度尼西亚、缅甸分别占比23%、16%、14%，缅甸 为全球第三大锡矿储量国。2022年全球精炼锡产量为38.04万吨，缅甸锡矿产量4.05万吨，占全球锡矿总产量10.65%，其中，佤邦地区占比70%。2022年缅甸锡精矿进口至我国总量为18.73万吨，占我国进口锡矿总量76.82%。缅甸锡矿是我国进口的主要来源，矿山停止开采将对国内外产业供需格局带来冲击，在供给收紧的情况下4月21日LME3个月锡矿收盘价达到26,725.00美元/吨，同比上周提升8.15%。锡矿下游主要应用于焊料、锡化工、马口铁、铅酸电池等领域，占比分别为48%、17%、12%、7%。受益于下游产业汽车电子、5G、半导体、光伏等高景气度发展，带动焊料需求日益提升。我们认为受到缅甸红头文件影响，叠加下游半导体产业正处于加速去库存阶段，未来锡价中枢上移趋势明确。相关标的包括锡业股份、南化股份。 二、行情回顾 本周申万（一级）有色金属指数下跌4.10%，板块整体跑输沪深300指数2.64pct；跑输创业板综指数0.04pct。在申万31个子行业中，有色金属排名第25位。 图1：申万（一级）行业本周涨跌幅排名（04.17-04.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所 本周申万（二级）有色金属指板均呈现下跌，涨幅前三的板块分别为其他普钢、小金属、工业金属，分别上涨-1.89%、-3.52%、-3.59%；涨幅后三的板块分别为贵金属、冶钢原料、金属新材料，涨跌幅分别为-5.94%、-5.49%、-5.08%。 本周申万（三级）有色金属指板块内，涨幅前三的板块分别为其他稀土、钨、锂，分别上涨0.00%、0.00%、0.00%；涨幅后三的板块分别为磁性材料、黄金、非金属材料Ⅲ，涨跌幅分别为-6.15%、-6.14%、-4.98%。 图2：申万（二级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23）图3：申万（三级）有色金属板块本周涨跌幅排名（04.17-04.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周（申万）有色金属板块中涨幅前十的标的分别为四川黄金（28.52%）、豪美新材（5.75%）、洛阳钼业（2.81%）、锡业股份（2.61%）、合金投资（2.42%）、电投能源（2.04%）、铜陵有色 （1.79%）、中润资源（1.48%）、云路股份（1.30%）、国城矿业（1.17%）。 本周（申万）有色金属板块中涨幅后十的标的分别为深圳新星（-13.77%）、银泰黄金 （-13.58%）、大地熊（-10.34%）、翔鹭钨业（-9.81%）、华锋股份（-9.56%）、利源精制（-9.41%）、云海金属（-9.35%）、腾远钴业（-9.25%）、龙磁科技（-9.21%）、中国稀土（-9.15%）。 图4：本周有色金属板块（申万）个股涨跌幅前10名（04.17-04.23） 资料来源：Wind，华金证券研究所 三、行业数据跟踪 （一）工业金属 本周LME铜价报收8,825.50美元/吨，相较于上周（04.14）上涨-2.86%；LME铜总库存 51,875.00吨，相较于上周（04.14）上涨0.63%。 图5：期货官方价LME3个月铜（美元/吨）图6：LME铜总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铝价报收2,398.00美元/吨，相较于上周（04.14）上涨0.46%；LME铝总库存 571,400.00吨，相较于上周（04.14）上涨7.68%。 图7：期货官方价LME3个月铝（美元/吨）图8：LME铝总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME铅价报收2,163.00美元/吨，相较于上周（04.14）持平；LME铅总库存32,200.00 吨，相较于上周（04.14）提升21.97%。 图9：期货官方价LME3个月铅（美元/吨）图10：LME铅总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锌价报收2,743.50美元/吨，相较于上周（04.14）上涨-4.74%；LME锌总库存 53,500.00吨，相较于上周（04.14）上涨21.04%。 图11：期货官方价LME3个月锌（美元/吨）图12：LME锌总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME锡价报收26,725.00美元/吨，相较于上周（04.14）上涨8.15%；LME锡总库存 1,535.00吨，相较于上周（04.14）上涨-13.76%。 图13：期货官方价LME3个月锡（美元/吨）图14：LME锡总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （二）能源金属 本周国内碳酸锂价报收178,500.00元/吨，相较于上周（04.07）上涨-7.51%；磷酸铁锂价 报收69,000.00元/吨，相较于上周（04.07）上涨-8.61%。 图15：国内碳酸锂价格（元/吨）图16：国内磷酸铁锂价格（元/吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 2022年全球锂矿储量为260万吨，同比提升18.18%；国内锂矿储量为200万吨，同比提升33.33%。 图17：全球锂矿储量（吨）图18：国内锂矿储量（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME钴价报收34,930.00美元/吨，相较于上周（04.14）持平；LME钴总库存109.00 吨，相较于上周（04.14）持平。 图19：期货结算价LME3个月钴（美元/吨）图20：LME钴总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周LME镍价报收24,490.00美元/吨，相较于上周（04.14）上涨0.78%；LME镍总库存 41,124.00吨，相较于上周（04.14）持平。 图21：期货结算价LME3个月镍（美元/吨）图22：LME镍总库存（吨） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 （三）贵金属 本周伦敦金价格报收1,982.88美元/盎司，相较于上周（04.07）上涨-1.03%；沪金价格报 收442.50元/克，相比上周（04.14）提升-1.88%。 图21：伦敦现货黄金（美元/盎司）图22：上期所黄金期货收盘价（元/克） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 本周伦敦白银价格报收25.16美元/盎司，相较于上周（04.14）上涨-3.34%；上期所白银价 格报收5,609.00元/克，相较于上周（04.07）上涨-3.06%。 图21：伦敦现货白银（美元/盎司）图22：上期所白银期货收盘价（元/克） 资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华