中小盘增发并购月报：定增收益维持高位，重点跟踪华发股份、博迁新材

重大增发并购案例 华发股份：公司聚焦核心城市核心区域，优质土地资源丰富。本次定增募集资金可为公司扩大业务规模并优化公司资产负债表，进一步释放扩表空间。同时，公司控股股东华发集团拟参与认购不超过30亿元，可进一步强化国资背景，带来更多的协同受益空间。 博迁新材：公司为电子专用纳米级高端金属粉体龙头，镍粉PVD制备工艺先进，有望受益于MLCC镍粉需求回升。同时，公司凭借技术积累向光伏用银包铜粉、负极用纳米硅粉等领域拓展，打开发展新增长极。本次实控人全额认购8.28亿元定增，彰显对公司发展信心。 增发并购重点关注：华阳集团已获批文，海优新材已获上交所审核通过。 本期（2023.03.01-2023.03.31）定增动态 预案：本期公告竞价定增预案55例，预计募资897亿元，预案数量和规模较上期（2023.02.01-2023.02.28）增长；定价定增预案16例，预计募资169亿元，数量较上期下降，规模较上期增长；公告预案的上市公司行业集中在机械设备和基础化工行业。 发行：本期竞价定增发行20例，实际募资706.68亿元，数量较上期下降，规模较上期增长；平均折价率12.33%，较上期下降3.19pct；平均收益率20.70%，较上期增长6.06pct。 解禁：下期（2023.4.1-2023.4.30）即将解禁定增11例，解禁规模388.83亿元； 解禁项目数量较本期有所下降，解禁规模较本期有所增长；解禁行业分布于电力设备、银行等。 定增策略与项目筛选 项目筛选：（1）华阳集团拟募资20亿，布局汽车智能化、轻量化领域。（2）海优新材拟募资11.36亿，扩张优质产能。 定增策略：（1）高折价策略下，吉林碳谷、普联软件等基本面较优。（2）低估值策略下，电投能源、靖远煤电、山西焦煤等PE较低且基本面较优。（3）信息优势方策略下，和林微纳等本期末收盘价与定增发行价倒挂且基本面较优。 股权激励、增持、回购、协议转让动态 股权激励：本期贝泰妮、华海清科、埃斯顿等27家公司激励力度较大且基本面较优，其中贝泰妮的业绩考核要求为：以2022年为基数，2023-2025年营业收入增长率不低于28%、61.28%、100%。 增持：本期科达制造等10家公司获重要股东1%以上增持。 回购：本期苏泊尔、赛轮轮胎、TCL中环、中宠股份等15家公司拟实施回购金额较大且基本面较优。 协议转让：本期22家上市公司股东拟协议转让股份，荣盛石化、奋达科技等股东转让份额较高。 风险提示：再融资政策变动；股权激励、回购、增减持政策变动。 1、定增动态：竞价定增收益逐步回暖 本期公告定增预案55例 ， 预计募集资金897亿元 ， 预案数量较上期（2023.02.01-2023.02.28）增加13例，募资规模较上期增加366亿元。从发行方式看，本期公告竞价预案39例，预计募资728亿元，预案数量较上期增加20例，募资规模较上期增加275亿元；2023年初至今竞价预案已公告82例，同比下降2.38%。本期公告定价预案16例，预计募资169亿元，预案数量较上期减少7例，募资规模较上期增加91亿元。从行业看，本期预案集中在机械设备、基础化工等行业。 图1：本期公告竞价预案39例，预计募资728亿元（例，图2：本期预案集中在机械设备、基础化工等行业（例，亿元）亿元） 本期共有32例定增项目发行，实际募资807.17亿元，项目发行数量较上期增加2例，募资规模较上期增加100.04亿元。其中，竞价定增本期公告发行20例，募资706.68亿元，发行数量较上期下降2例，募资规模较上期增加319.5亿元；竞价定增平均折价率12.33%，较上期下降3.19pct，平均收益率20.70%，较上期增长6.06pct。 本期定价定增发行12例，募资127.82亿元，发行数量较上期增加4例，募资规模较上期下降230.73亿元。 图3：本期竞价定增发行20例，实际募资706.68亿元（例，亿元） 图4：本期竞价定增折价率12.33%、收益率20.70%（例，亿元） 下期即将解禁项目共11例，解禁规模388.83亿元，解禁项目数量较本期有所下降，解禁规模较本期有所增长。从行业看，下期解禁项目主要分布于电力设备（解禁5例，规模83.5亿）、银行（解禁2例，规模187.8亿）等行业。 图5：下期解禁项目11例，解禁规模388.83亿元（例，亿元） 图6：下期解禁项目分布于电力设备、银行等行业（例，亿元） 2、重大增发并购案例分析及点评 2.1、华发股份：聚焦战略初见成效，行业地位持续提升 2.1.1、房地产行业整合加速，公司具有土储与区位优势 我国房地产业目前正处在结构性转变的关键时期，行业整合加速。中指研究院数据显示，2022年百强房企销售总额为75968.5亿元，同比下降41.3%。据华发股份公告，销售方面，2022年，全国商品房销售面积135,837万平方米，同比下降24.3%，其中住宅销售面积同比下降26.8%。商品房销售额133,308亿元，同比下降26.7%； 全年百强房企实现销售操盘金额6.46万亿元，同比下降41.6%。土地成交方面，2022年全年土地市场成交规模同比有所下滑，全年降幅约四成。 聚焦核心城市核心区域，优质土地资源丰富。公司深耕房地产行业40年，先后建成“华发新城”、“华发世纪城”、“华发水郡”、“华发蔚蓝堡”等精品楼盘，已形成快速适应市场发展、灵活应对市场变化、果断做出行动决策、有效贯彻执行方案的较强的房地产综合营运能力，奠定了公司在珠海的区域龙头地位公司坚持“立足珠海、面向全国”的发展战略，积极推进“珠海为战略大本营，北京、上海、广州、武汉、苏州、南京、大连等重要一线城市及二线城市为发展重点”的战略布局。截至2022年9月末，公司待开发土地计容建筑面积460万平方米，主要位于一、二线核心城市，为公司未来可持续发展提供良好保障。 销售金额稳居千亿，行业地位进一步稳固。2022年，公司合同销售金额1,202亿元，销售面积401万平方米，年度回款总额约734亿元。2023年1-2月实现销售金额249.76亿元，同比增长85.41%；实现销售面积89.61万平方米，同比增长131.21%。 2.1.2、涉房上市公司定增并购重启，助力房企平稳健康发展 涉房上市公司定增并购重启。2022年11月28日，证监会新闻发言人就资本市场支持房地产市场平稳健康发展答记者问，宣布证监会决定在股权融资方面调整优化5项措施，包括恢复涉房上市公司并购重组及配套融资、恢复上市房企和涉房上市公司再融资等。同时，证监会要求并购重组配套融资的募集资金用于存量涉房项目和支付交易对价、补充流动资金、偿还债务等，不能用于拿地拍地、开发新楼盘等；要求引导再融资募集资金用于政策支持的房地产业务，包括与“保交楼、保民生”相关的房地产项目和经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设经济适用房、棚户区改造或旧城改造拆迁安置住房建设等。 定增可有效改善房企融资结构，促进公司平稳健康发展。以2014-2016年首次重启过程为鉴，定增为房企主要再融资方式。上市房企再融资暂停始于2010年，国务院发布房地产行业“国十条”，要求证监部门暂停批准存在土地闲置及炒地行为的房企上市、再融资和重大资产重组，随后的2010-2013年A股房企IPO和再融资基本暂停。2013年7月房企再融资重启，主要方式为定增。2014-2016年房地产行业上市公司分别实施了17、36和24起定增融资，募资355.53、1064.47和1080.98亿元，融资目的以项目投资、并购重组配套融资和实控人资产注入为主。2017年起政策再次收紧，2017-2020年间仅11家国企、央企地产公司与1家民企物业公司完成配套融资。 定增的实施既补充了上市房企权益，也间接改善了公司债务融资成本，能够有效促进其平稳健康发展。房企通过再融资可有效补充流动资金、改善融资结构，提升公司资产质量。同时，符合条件的房企及建筑等紧密相关行业的公司可以同行业上市公司为对象重组上市。这一措施不仅打开了优质房企上市路径，也为经营不善的上市房企提供了新的重整方式。 2.1.3、财务状况稳健，控股股东认购定增彰显信心 融资方面，公司“三道红线”持续稳居绿档。公司具备国企融资优势，资金运作水平优异，融资结构健康。2022年公司公开发行境内债券超160亿元；成功进入租赁住房类REITs百亿储架规模队列，存续份额位居市场前列。 控股股东认购定增彰显信心。2022年12月5日，公司发布定增预案，拟发行不超过6.35亿股股票募资不超过60亿元，拟将募集资金用于郑州、南京、湛江、绍兴四个项目（45亿元）及补充流动资金（15亿元）。公司控股股东华发集团拟参与认购不超过30亿元，且认购数量不低于本次非公开发行实际发行数量的28.49%，可进一步强化国资背景，带来更多的协同受益空间。 表1：控股东认购彰显信心 表2：定增扩大业务规模、优化资产负债表 2.2、博迁新材：实控人全额认购8.28亿定增，金属粉体主业+光伏锂电新业务持续拓展 2.2.1、高端金属粉体龙头，实控人全额认购8.28亿定增 公司是电子专用纳米级高端金属粉体制造企业，同时凭借技术积累向光伏用银包铜粉、负极用纳米硅粉等领域拓展。公司产品主要包括镍粉、铜粉、银粉、合金粉等，其中MLCC用镍粉业务占总收入约84%。目前公司已经与三星电机、国巨股份、华新科、风华高科、潮州三环等国际、国内电子元器件行业领先企业保持了长期良好的业务合作关系。近年来，公司向光伏用银包铜粉、负极用纳米硅粉等领域不断扩张。 博迁新材本次拟以37.63元/股的价格向特定对象发行不超过2200万股，募集不超过82,775.71万元，用于补充公司流动资金或偿还银行债务。本次定增的发行对象为公司实际控制人王利平先生。 表3：大股东全额认购定增 2.2.2、MLCC镍粉需求有望回升，光伏新业务打开新增长极 MLCC镍粉是制备MLCC内电极的核心原料，已经取代贵金属占据市场主流。 由于MLCC朝着小型化、薄层化、大容量化、高可靠性和低成本方向发展，叠加消费电子市场的复苏，与汽车电动智能网联化趋势，未来MLCC需求仍将保持增长，拉动MLCC镍粉市场需求。根据博迁新材公告，2022年全球MLCC市场规模约1204.41亿元，到2026年预计全球MLCC需求量将达57,110亿只，中国MLCC需求量将达42,570亿只，MLCC市场长期发展趋势良好。公司作为国内电子高端金属粉体材料龙头，有望受益行业增长以及份额提升实现快速成长。 图7：MLCC市场长期发展趋势有望保持良好 公司的电子专用高端金属粉体材料技术水平具备与国际主要厂商竞争的实力，产品在粉体粒径、比表面积、分散性等方面均实现了突破性的进展，产品主要包括纳米级、亚微米级镍粉和亚微米级、微米级铜粉、银粉、合金粉。公司采用自主研发出常压下等离子体加热气相冷凝法制备技术（PVD），镍粉制备工艺先进，资源利用率高，对环境绿色友好，产品具有结晶度高，球形度高，抗氧化能力强，分散性优良等特点。公司拥有168套物理气相法金属粉体制粉设备，其中镍粉制粉设备162套，其中 80nm 镍粉粒径已达到全球顶尖水准，并成功应用到三星电机的MLCC生产过程中。同时，公司不断巩固MLCC用镍粉、铜粉等产品的技术及品质优势，继续将产品向适应小型化、高容化MLCC的方向不断推进。 表4：公司主要产品包括纳米级、亚微米级镍粉等 公司高度重视研发，技术实力雄厚。公司拥有以博士、硕士为核心的研发团队和业界先进的研发、检测、生产设备，并与中科院宁波材料所、上海交通大学等科研院所、高校建立了长期的产学研合作关系。公司实际控制人、董事长王利平拥有20年以上的金属粉体材料行业经营管理经验；公司董事兼总经理陈钢强博士，拥有30年以上的金属粉体材料研发经验。截至2022年9月30日，公司拥有168套物理气相法金属粉体制粉设备，其中镍粉制粉设备162套， 80nm 镍粉粒