汽车行业：3月经销商库存系数同比+1.7%，皮卡销量同比下降13%

证券研究报告|行业周报 2023年04月23日 汽车 3月经销商库存系数同比+1.7%，皮卡销量同比-13% 强于大市（维持） 股票股票投资EPS（元）PE 代码名称评级2022E2023E2022E2023E 603158.SH腾龙股份增持0.250.4530.6017.00 601238.SH广汽集团增持0.771.2613.738.39 002126.SZ银轮股份买入0.480.7127.6718.70 688162.SH巨一科技增持1.42.2729.1918.00 605088.SH冠盛股份增持1.461.7910.908.89 605068.SH明新旭腾增持0.61.0836.7320.41 300547.SZ川环科技增持0.671.0422.4614.47 300893.SZ松原股份增持0.521.7941.3512.01 002085.SZ万丰奥威增持0.380.4016.2915.48 行业走势 55% 46% 37% 28% 19% 10% 1% -8% 汽车沪深300 300580.SZ贝斯特增持1.091.3521.9217.70 002765.SZ蓝黛科技买入0.320.5422.0913.09 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 行业概括：汽车板块本周下跌3.63%，跑输沪深300指数2.18个百分点。 整车板块下，乘用车子板块下跌2.52%，跑输沪深300指数1.06个百分 点，商用车子板块下跌3.13%，跑输沪深300指数1.68个百分点，货车子板块下跌4.47%，跑输沪深300指数3.02个百分点，客车子板块下跌 0.98%，跑赢沪深300指数0.47个百分点。本周汽车零部件板块下跌 4.29%，跑输沪深300指数2.84个百分点；汽车服务板块下跌3.94%，跑输沪深300指数2.49个百分点。本周上证综指高于沪深300指数0.35个百分点，汽车板块整体表现不佳。 从估值水平来看，截至4月21日，汽车行业PE-TTM为28.37，较上周下跌1.25。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.58、8 5.69和27.45，本周乘用车板块下跌0.92，商用车板下跌2.37，零部件板块下跌1.41。从汽车相关概念板块来看，本周汽车相关概念板块表现不佳。其中，汽车热管理跌幅最小，下跌3.21%；车联网跌幅最大，下跌6.13%；新 能源汽车、智能汽车、充电桩指数、锂电池指数、一体化压铸涨跌幅为-4.2 4%、-4.99%、-3.28%、-4.95%、-5.80%。从原材料价格来看，截至4月2 1日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18868.94、68534. 08、3811.57、11871.31点，本周分别变化0.97%/-1.96%/-2.38%/1.9 7%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7600元/吨和17.85万元/吨，本周价格分别变化0.66%/-7.51%。 中国汽车流通协会：3月汽车经销商综合库存系数为1.78，同比上升 1.7%，环比下降7.8%，库存水平位于警戒线之上。3月从湖北政府补贴 开始，多地陆续加入到补贴行列，汽车价格波动较大加重消费者持币观望情 绪，3月库存系数同比略微上涨。从品牌类型来看，高端豪华&进口品牌库存系数为1.27，环比下降25.3%；合资品牌库存系数为2.06，环比下降4.2%；自主品牌库存系数为1.63，环比下降6.3%。进入4月，各地补贴政策陆续到期，车企保价政策效果显现，汽车终端成交价格将趋于稳定，消费者持币待购的观望情绪有所缓解。此外，上海车展已于18日开始，多地的春 季车展也在4月下旬陆续开幕。在车展促销政策和新车的刺激下，汽车消费需求有望进一步激发。 乘联会：3月份皮卡市场销售4.8万辆，同比-13%，处于近5年来月度的低位水平。未来一段时间皮卡市场的增长压力较大，尤其是房地产低迷带来皮卡需求不强，但皮卡仍有强于总体商用车的良好表现。随着皮卡的消费文 2022-042022-082022-122023-04 作者 分析师陈逸同 执业证书编号：S1070522110001 邮箱：chenyitong@cgws.com 分析师刘欢 执业证书编号：S1070522060001 邮箱：liuhuan@cgws.com 联系人王仕宏 执业证书编号：S1070121080020 邮箱：wangshihong@cgws.com 联系人吴铭杰 执业证书编号：S1070122070020 邮箱：wumingjie@cgws.com 相关研究 1、《3月车市零售环比较弱，电动化率同比提升6pc —汽车行业周报2023第14期》2023-04-17 2、《3月经销商库存系数环比上升，特斯拉储能项目 落户上海—汽车行业周报2023第13期》2023-04-13 3、《3月新势力环比普遍恢复，埃安、理想单月销量 处行业领先地位—汽车行业周报2023第12期》 2023-04-06 化逐步兴起，各厂商努力提升皮卡消费的努力效果也会体现，而皮卡市场受益于乘用化市场扩张的效应也将进一步显现。其中传统主流车企的主力车型表现很强，长城金刚炮、江铃大道等新品表现突出。 风险提示：宏观经济加速下行；芯片短缺延续；新能源车销量不达预期；新能源车技术迭代不及预期。 内容目录 1.行情回顾4 2.公司重大事项8 2.1公司公告回顾8 2.2相关公司新闻8 2.3新能源汽车9 2.4智能汽车和车联网9 3.新上市车型11 4.新能源车调价每周更新13 5.各省市汽车消费补贴标准18 6.新车上市规划20 7.投资建议27 8.风险提示27 图表目录 图表1：汽车二级板块本周涨幅4 图表2：汽车板块PE-TTM4 图表3：乘用车板块PE-TTM4 图表4：商用车板块PE-TTM5 图表5：汽车零部件板块PE-TTM5 图表6：汽车热点方向本周涨幅5 图表7：本周行业涨幅6 图表8：重点个股本周涨幅6 图表9：沪铝指数7 图表10：沪铜指数7 图表11：螺纹钢指数7 图表12：沪胶指数7 图表13：PP价格（元/吨）7 图表14：99.5%电池级碳酸锂价格（万元/吨）7 图表15：本周新上市车型11 图表16：部分车企电动车调价信息13 图表17：部分省市汽车消费补贴标准18 图表18：自主车企新车上市规划20 图表19：合资车企新车上市规划23 图表20：新势力车企新车上市规划25 1.行情回顾 汽车板块表现：汽车板块本周下跌3.63%，跑输沪深300指数2.18个百分点。整车板块下，乘用车子板块下跌2.52%，跑输沪深300指数1.06个百分点，商用车 子板块下跌3.13%，跑输沪深300指数1.68个百分点，货车子板块下跌4.47%，跑输沪深300指数3.02个百分点，客车子板块下跌0.98%，跑赢沪深300指数 0.47个百分点。本周汽车零部件板块下跌4.29%，跑输沪深300指数2.84个百分 点；汽车服务板块下跌3.94%，跑输沪深300指数2.49个百分点。本周上证综指 高于沪深300指数0.35个百分点，汽车板块整体表现不佳。 图表1：汽车二级板块本周涨幅 0.0% -0.5% -1.0% -1.5% -2.0% -2.5% -3.0% -3.5% -4.0% -4.5% -5.0% 汽车乘用车商用车货车客车汽车零部件汽车服务HS300 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 从估值水平来看，截至4月21日，汽车行业PE-TTM为28.37，较上周下跌1.25。汽车子板块估值：乘用车、商用车和零部件板块估值分别为25.58、85.69和27.45，本周乘用车板块下跌0.92，商用车板下跌2.37，零部件板块下跌1.41。 图表2：汽车板块PE-TTM图表3：乘用车板块PE-TTM 汽车 5060 4050 3040 30 2020 1010 00 乘用车 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/22019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 资料来源：iFinD、长城证券研究院资料来源：iFinD、长城证券研究院 图表4：商用车板块PE-TTM图表5：汽车零部件板块PE-TTM 200 150 商用车 汽车零部件 40 30 10020 50 0 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 10 0 2019/1/22020/1/22021/1/22022/1/22023/1/2 资料来源：iFinD、长城证券研究院资料来源：iFinD、长城证券研究院 热点方向表现：本周汽车相关概念板块表现不佳。其中，汽车热管理跌幅最小，下跌3.21%；车联网跌幅最大，下跌6.13%；新能源汽车、智能汽车、充电桩指 数、锂电池指数、一体化压铸涨跌幅为-4.24%、-4.99%、-3.28%、-4.95%、-5.80%。 图表6：汽车热点方向本周涨幅 0.0% -1.0% -2.0% -3.0% -4.0% -5.0% -6.0% -7.0% 新能源汽车智能汽车充电桩指数锂电池指数车联网汽车热管理一体化压铸传统汽车HS300 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 行业表现：本周上证综指下跌1.11%，4个行业上涨，27个行业下跌。汽车板块下跌3.63%，在31个行业中位居第20名。 家用电器 煤炭银行通信 食品饮料石油石化建筑装饰交通运输上证综指农林牧渔非银金融国防军工 HS300 公用事业纺织服饰电力设备 传媒机械设备 钢铁环保 轻工制造 汽车基础化工建筑材料 综合商贸零售有色金属医药生物计算机房地产美容护理社会服务 电子 贝斯特威孚高科中国重汽宇通客车中国汽研福耀玻璃华域汽车长城汽车比亚迪凌云股份天成自控凯众股份上汽集团一汽富维华懋科技川环科技潍柴动力玲珑轮胎广汇汽车万里扬德赛西威星宇股份广汽集团新泉股份岱美股份伯特利远东传动精锻科技双环传动长安汽车泉峰汽车文灿股份均胜电子旭升集团爱柯迪广东鸿图中鼎股份继峰股份银轮股份保隆科技拓普集团 行业周报 图表7：本周行业涨幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院  重点个股表现：我们重点关注的汽车个股中，本周整体表现不佳。贝斯特、威孚 高科、中国重汽涨幅居前，分别上涨11.22%、3.75%和1.17%，银轮股份、保隆科技、拓普集团跌幅较大，分别为-8.73%、-10.67%、-11.85%。 图表8：重点个股本周涨幅 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 资料来源：iFind、长城证券产业金融研究院 P.6 请仔细阅读本报告末页声明 原材料价格变动情况：截至4月21日，沪铝指数、沪铜指数、螺纹指数、沪胶指数分别为18868.94、68534.08、3811.57、11871.31点，本周分别变化0.97%/-1.96%/-2.38%/1.97%，PP(拉丝)、99.5%电池级碳酸锂价格分别为7600元/吨和 17.85万元/吨，本周价格分别变化0.66%/-7.51%。 图表9：沪铝指数图表10：沪铜指数 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 沪铝指数 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 0 沪铜指数 2020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022020-01-022021-01-022022-01-022023-01-02 资料来源：Wind、长城证券研究院资料来源：Wind、长城证券研究院 图表11：螺纹钢指数图表12：沪胶指数 8,000.00 6,000.00 4,000.00 2,000.00 0.00 螺纹指数 20,00