热卷周报：产量下降，库存继续累积

热卷周报 |2023-04-24 作者：林滋然 从业资格号：F3058665 交易咨询号：Z0019732 王彬彬 从业资格号：F03095193 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 【题目】产量下降，库存继续累积 摘要： 【行情回顾】 本周热卷10合约整体偏弱运行，周初小幅反弹，周三之后再度下跌，最终HC2305收于3883元/吨，一周跌幅2.58%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4070元/吨(-130)，对应10合约基差为187元/吨(-27)，热卷成本继续回落，利润大幅下降，其中热卷成本现为4047元/吨(-85)，热卷利润现为-57元/吨(-45)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为317.49万吨(-6.35)，需求触顶回落，周表观消费下降7.39万吨，社会库存增加2.73万吨，钢厂库存增加1.61万吨，总库存现为332.81万吨(+4.34)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡偏弱运行，从基本面数据来看，本周热卷产量继续下降，目前钢厂利润回到亏损线附近，近期钢厂检修增加，预计后续产量继续下降；本周表需继续回落，库存延续累库，供需矛盾加强，3月制造业PMI继续维持在枯荣线以上，社融规模再超预期，经济复苏预期尚存；总体来说，本周基本面矛盾继续累积，后续产量、需求都将减弱，目前“金四”已过半，热卷需求恢复不及预期，加之原材料价格的拖累，短期行情或震荡偏弱运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】钢厂检修超预期 价格与价差 价格：本周热卷2310合约收于3883元/吨，跌幅2.58%；全国4.75mm热轧板卷均价为4176元/吨，较上周下调86元/吨。 基差价差：本周热卷10合约基差187元/吨，较上周走弱27元/吨。05-10合约价差136元/吨，较上周扩大12元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-04-21 2023-04-14 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) 4070 4200 -130 -3.1% 热轧板卷(天津) 3990 4120 -130 -3.16% 热轧板卷(广州) 4080 4190 -110 -2.63% 期货价格 热卷01合约价格 3807 3904 -97 -2.48% 热卷05合约价格 4019 4110 -91 -2.21% 热卷10合约价格 3883 3986 -103 -2.58% 基差 热卷01合约基差 263 296 -33 -11.15% 热卷05合约基差 51 90 -39 -43.33% 热卷10合约基差 187 214 -27 -12.62% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 136 124 12 9.68% 02-0103-0804-1305-2206-2607-3109-0410-1611-2012-2 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 价格：热卷01合约价格 价格：上海热轧板卷(元/吨) 2019 2020 2021 2022 2023 2019 20202021 20222023 6,600 6,900 6,300 6,600 6,000 6,300 5,700 6,000 5,400 5,700 5,100 5,400 4,800 5,100 4,500 4,800 4,200 3807 4,5004070 3,900 4,200 3,600 3,900 3,300 3,600 3,000 3,300 2,700 3,000 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 06-0107-06 4019 08-1009-14 10-2611-30 01-0502-09 03-1604-21 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 01-0202-0903-19 3990 04-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 3883 11-0112-0701-1302-1803-2605-0606-1107-1708-2209-2 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 01-0202-0903-19 4080 04-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 263 02-0103-0804-1305-1906-2307-2809-0110-1311-1712-22 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2307-1508-0608-2809-1910-1811-0912-0112-23 基差：热卷05合约基差 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 51 06-0107-0608-1009-1410-2611-3001-0502-0903-1604-21 跨期价差：热卷05-10合约价差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 136 11-0111-2012-0912-2801-1702-0502-2403-1504-0304-23 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2022-2023 基差：热卷10合约基差 2017-2018 2022-2023 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 11-0112-07 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 187 01-1302-18 03-2605-0306-0807-1408-1909-2 跨期价差：热卷10-01合约价差 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 76 02-0102-2703-2504-2105-1806-1307-0908-0408-3009-25 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 3,800 3,750 2023-01-01 2023-04-01 2023-06-01 2023-07-21 2023-09-01 2023-10-21 2023-12-01 2024-01-21 2024-03-21 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-252021-03-022021-06-032021-09-012021-12-082022-03-152022-06-202022-09-162022-12-212023-03-28 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3496.88 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4046.88 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4047元/吨，较上周下降85元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润-57元/吨，较上周减少45元/吨。热卷2310合约盘面利润456元/吨，较上周减少2元/吨。 4,200 3,900 3,900 3,600 3,600 3,300 3,300 3,000 3,000 2,700 2,700 01-02 02-1003-2104-3 006-09 07-18 08-2610-1111-1912-2 2,400 01-0202-10 1,200 2,200 1,000 2,000 800 1,8001,600 600 1,400 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 400 200 0 -200 -400 01-0202-10 -56.88 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 盘面利润：热卷10合约利润(元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 455.65 11-0112-0701-1302-1803-2605-0306-0807-1408-1909-2 数据来源：钢联、wind 78 78 76 76 74 01-01 02-04 03-10 04-1205-2107-02 08-13 09-24 11-05 12-17 01-01 02-05 03-1104-1205-2006-2808-07 09-1710-28 12-06 供给 热卷产量：本周热卷产量317.49万吨，较上周下降6.35万吨。热卷产能：热轧产能利用率81.11%，较上周下降1.62%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量245.88万吨，减少0.82万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 317.49 01-0102-0503-1204-1605-2707-0808-1909-3011-1112-23 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 01-0102-0403-10 81.11 04-1305-2107-0108-1009-2010