热卷周报：库存开始累积，盘面继续走弱

热卷周报 |2023-04-10 作者：林滋然 从业资格号：F3058665 交易咨询号：Z0019732 王彬彬 从业资格号：F03095193 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 【题目】库存开始累积，盘面继续走弱 摘要： 【行情回顾】 本周热卷10合约整体偏弱运行，最终HC2305收于3986元/吨，一周跌幅2.11%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4200元/吨(-50)，对应10合约基差为214元/吨(+36)，热卷成本继续回落，利润大幅下降，其中热卷成本现为4139元/吨(-53)，热卷利润现为-19元/吨(-37)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为323.84万吨(-1.27)，需求持续回升，周表观消费下降8.61万吨，社会库存增加2.43万吨，钢厂库存增加0.87万吨，总库存现为328.47万吨(+3.3)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡偏弱运行，从基本面数据来看，本周热卷产量小幅下降，目前钢价下跌后钢厂利润回到亏损线附近，加上钢厂开工偏高，预计后续产量易降难升；本周表需小幅回落，库存去化开始累积，供需矛盾加强，3月制造业PMI继续维持在枯荣线以上，社融规模再超预期，经济复苏预期尚存；总体来说，本周热卷表需回落，库存开始累积，基本面矛盾有所加强，目前“金四”已过半，热卷需求恢复速度不及供给，加之市场预期有所减弱，短期行情或震荡偏弱运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周热卷2310合约收于3986元/吨，跌幅2.11%；全国4.75mm热轧板卷均价为4262元/吨，较上周下调54元/吨。 基差价差：本周热卷10合约基差214元/吨，较上周走强36元/吨。05-10合约价差124元/吨，较上周扩大39元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-04-14 2023-04-07 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) 4200 4250 -50 -1.18% 热轧板卷(天津) 4120 4210 -90 -2.14% 热轧板卷(广州) 4190 4230 -40 -0.95% 期货价格 热卷01合约价格 3904 4002 -98 -2.45% 热卷05合约价格 4110 4157 -47 -1.13% 热卷10合约价格 3986 4072 -86 -2.11% 基差 热卷01合约基差 296 248 48 19.35% 热卷05合约基差 90 93 -3 -3.23% 热卷10合约基差 214 178 36 20.22% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 124 85 39 45.88% 02-0103-0804-1305-2206-2607-3109-0410-1611-2012-2 4200 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 4,200 3904 4,500 3,900 4,200 3,600 3,900 3,300 3,600 3,000 3,300 2,700 3,000 价格：热卷01合约价格 价格：上海热轧板卷(元/吨) 2019 2020 2021 2022 2023 201920202021 20222023 6,600 6,900 6,300 6,600 6,000 6,300 5,700 6,000 5,400 5,700 5,100 5,400 4,800 5,100 4,500 4,800 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 06-0107-06 4110 08-1009-14 10-2611-30 01-0502-09 03-1604-21 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4120 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-2019 2019-2020 2020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 3986 11-0112-0701-1302-1803-2605-0606-1107-1708-2209-2 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4190 01-0202-0903-1904-2706-0807-1608-2309-3011-1412-22 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 296 02-0103-0804-1305-1906-2307-2809-0110-1311-1712-22 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2307-1508-0608-2809-1910-1811-0912-0112-23 基差：热卷05合约基差 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 90 06-0107-0608-1009-1410-2611-3001-0502-0903-1604-21 跨期价差：热卷05-10合约价差 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 124 11-0111-2012-0912-2801-1702-0502-2403-1504-0304-23 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2017-2018 2018-2019 2019-2020 2020-2021 2021-2022 2022-2023 2022-2023 基差：热卷10合约基差 2017-20182018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 跨期价差：热卷10-01合约价差201820192020202120222023 1,000 450 900 400 800700 350 600 300 500 250 400300 214 200 200 150 100 100 82 0-100 50 -200 0 11-0112-0701-1302-1803-2605-0306-0807-1408-1909-2 02-0102-2703-2504-2105-1806-1307-0908-0408-3009-25 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,350 4,300 4,250 4,200 4,150 4,100 4,050 4,000 3,950 3,900 3,850 2023-01-01 2023-04-01 2023-05-14 2023-07-01 2023-08-14 2023-10-01 2023-11-14 2024-01-01 2024-02-14 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-252021-03-022021-06-032021-09-012021-12-082022-03-152022-06-202022-09-162022-12-212023-03- 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4139元/吨，较上周下降53元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润-19元/吨，较上周减少37元/吨。热卷2310合约盘面利润458元/吨，较上周增加14元/吨。 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 01-0202-10 4139.38 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 01-0202-10 3589.38 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 01-0202-10 -19.38 03-2104-3006-0907-1808-2610-1111-1912-2 盘面利润：热卷10合约利润(元/吨） 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,400 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 457.55 11-0112-0701-1302-1803-2605-0306-0807-1408-1909-2 数据来源：钢联、wind 78 78 76.56 76 76 74 01-01 02-04 03-10 04-12 05-2207-03 08-14 09-25 11-06 12-18 01-01 02-05 03-11 04-1205-2107-0108-09 09-1810-29 12-09 供给 热卷产量：本周热卷产量323.84万吨，较上周下降1.27万吨。热卷产能：热轧产能利用率82.73%，较上周下降0.33%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量246.7万吨，增加1.63万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 323.84 01-0102-0403-1004-1305-2207-0208-1209-2111-0112-11 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 82.73 01-0102-0403-1004-1305-2207-0208-1209-2111-0112-11 产能：热轧开工率20192020202120222