热卷周报：产量下降，需求继续回升

热卷周报 |2023-03-06 作者： 黑色研究中心 电话：15993379356 邮箱： wangbb@hrrdqh.com 从业资格号：F03095193 【题目】产量下降，需求继续回升 摘要： 【行情回顾】 本周热卷05合约整体震荡偏强运行，周三前盘面持续震荡调整，周四开始反弹拉升，最终HC2305收于4396元/吨，一周涨幅0.57%。 【现货概述】 本周上海4.75热卷价格4400元/吨(+60)，对应05合约基差为4元/吨(-35)，热卷成本小幅回落，利润大幅增加，其中热卷成本现为4268元/吨(-7)，热卷利润现为102元/吨(+87)；钢厂无明显检修计划，产量小幅波动，总产量现为301.96万吨(-6.39)，需求开始逐渐回升，周表观消费下降3.69万吨，社会库存下降15.54万吨，钢厂库存下降0.1万吨，总库存现为357.96万吨(-15.64)。 【市场分析】 本周热卷价格震荡偏强运行，从基本面数据来看，本周热卷产量出现下降，目前钢厂利润不断修复，但钢厂开工并不低，预计后续产量维持当前水平波动；本周需求继续恢复，库存降幅扩大，市场信心提振，现货成交回升，2月制造业PMI超预期回升，BDI指数也大幅反弹，经济复苏预期不断加强，市场心态较为积极；总体来说，本周热卷基本面有所改善，宏观经济指标改善使市场对经济复苏预期不断加强，预计需求仍有回升空间，短期行情震荡偏强运行。 【策略建议】建议暂时观望 【风险提示】 需求恢复不及预期 价格与价差 价格：本周热卷2305合约收于4396元/吨，涨幅0.57%；全国4.75mm热轧板卷均价为4453元/吨，较上周上调59元/吨。 基差价差：本周热卷基差4元/吨，较上周走弱35元/吨。05-10合约价差91元/吨，较上周扩达20元/吨。 远期结构：back结构；远期维持贴水。 类别 指标名称 2023-03-10 2023-03-03 涨跌 涨跌幅 现货价格 热轧板卷(上海) 4400 4340 60 1.38% 热轧板卷(天津) 4370 4290 80 1.86% 热轧板卷(广州) 4400 4360 40 0.92% 期货价格 热卷01合约价格 4220 4239 -19 -0.45% 热卷05合约价格 4396 4371 25 0.57% 热卷10合约价格 4305 4300 5 0.12% 基差 热卷01合约基差 180 171 9 5.26% 热卷05合约基差 4 39 -35 -89.74% 热卷10合约基差 95 110 -15 -13.64% 跨期价差 01-05跨期价差 - - - - 05-10跨期价差 91 71 20 28.17% 价格：热卷01合约价格 20192020202120222023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4220 02-0103-0504-0705-1306-1407-1608-1709-1810-2711-2812- 价格：上海热轧板卷(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4400 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷05合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4396 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 价格：天津热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4370 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 价格：热卷10合约价格（元/吨） 2018-20192019-20202020-20212021-20222022-2023 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4305 11-0112-0301-0502-0603-1004-1205-1806-1907-2108-2209-23 价格：广州热轧板卷价格(元/吨) 20192020202120222023 6,900 6,600 6,300 6,000 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 4400 01-0202-0603-1304-1805-2707-0108-0509-0910-2111-2512- 基差：热卷01合约基差 201820192020202120222023 800 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 180 02-0103-0504-0705-1006-1107-1308-1409-1510-2411-2512-2 跨期价差：热卷01-05合约价差 201820192020202120222023 390 360 330 300 270 240 210 180 150 120 90 60 30 06-0106-2107-1107-3108-2009-0909-2910-2611-1512-0512-25 基差：热卷05合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 1004 0 -100 -200 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 跨期价差：热卷05-10合约价差 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 450 400 350 300 250 200 15091 100 50 0 11-0111-1812-0512-2201-0901-2602-1203-0103-1804-0404-22 基差：热卷10合约基差 2017-2018 2022-2023 2018-20192019-2020 2020-20212021-2022 1,000 900 800 700 600 500 400 300 20095 100 0 -100 -200 11-0112-0401-0702-0903-1404-1705-2106-2307-2608-2809- 跨期价差：热卷10-01合约价差 201820192020202120222023 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 85 02-0102-2403-1904-1205-0605-2906-2107-1408-0608-2909-21 远期结构曲线：热卷 3个月前【热轧_远期结构】2个月前【热轧_远期结构】1个月前【热轧_远期结构】最新【热轧_远期结构】 4,500 4,400 4,300 4,200 4,100 4,000 3,900 3,800 3,700 2022-12-01 2023-03-01 2023-04-10 2023-06-01 2023-07-10 2023-09-01 2023-10-10 2023-12-01 2024-01-10 远期结构评估：热卷 历史评估【热轧_远期结构】 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 -0.1 2020-08-202020-11-132021-02-012021-04-272021-07-192021-10-132021-12-292022-03-242022-06-172022-09-022022-11-282023-02-2 成本与利润 热卷成本：本周热轧成本4268元/吨，较上周减少7元/吨。 热卷利润：长流程热轧利润102元/吨，较上周增加87元/吨。热卷2305合约盘面利润353元/吨，较上周增加78元/吨。 成本：长流程热卷成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,700 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 4267.75 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 钢坯成本(元/吨) 201820192020202120222023 5,400 5,100 4,800 4,500 4,200 3,900 3,600 3,300 3,000 2,700 2,400 3717.75 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 利润：长流程热卷利润（元/吨） 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 -200 -400 102.25 01-0202-0603-1304-1805-2406-2808-0209-0610-1811-2212-2 盘面利润：热卷05合约利润(元/吨) 2017-2018 2022-2023 2018-2019 2019-20202020-20212021-2022 2,200 2,000 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 353.25 06-0107-0308-0409-0510-1411-1512-1701-1902-2003-2404-2 数据来源：钢联、wind 产能：热轧开工率 20192020202120222023 94 92 90 88 86 247钢厂产能利用率 20192020202120222023 96 94 92 90 88 86 88.03 911-1512-23 供给 热卷产量：本周热卷产量301.96万吨，较上周下降6.39万吨。热卷产能：热轧产能利用率78.78%，较上周增加0%。 铁水粗钢产量：日均铁水产量236.47万吨，增加2.11万吨。 产量：热轧周产量(万吨) 201820192020202120222023 345 340 335 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 301.96 01-0102-0103-0304-0605-1306-1807-2408-3010-0511-1112-17 产能：热轧产能利用率(周) 201820192020202120222023 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 77.14 01-0102-0103-0304-0605-1306-1807-2408-3010-0511-1112-17 84 84 82 82 8078 80 78.13 76 78 01