钢材周报：成本支撑减弱，钢价依旧承压

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 孙伟涛 电话：0769-22110802 从业资格号：F0276620 投资咨询从业证书号：Z0014688 钢材周报 成本支撑减弱，钢价依旧承压 2023-4-23星期日 一、主要观点： 供应：螺纹钢周产量294.26万吨，环比减少7.38万吨；热卷周产量317.49万吨，环比减少6.35万吨。五大钢材产量高位下降，建材产量降幅大于板材。 需求：全国建材周均成交17.28万吨，环比回升4%。螺纹钢周表需321.45万吨，环比增加10.77万 吨；热卷周表需313.15万吨，环比减少7.39万吨。周初投机需求回升，成交出现放量，下半周则明显萎缩；五大钢材表需回落，其中螺纹钢表需环比回升，热卷表需继续下降。 库存：螺纹钢总库存1040.35万吨，环比减少27.19万吨；热卷总库存332.81万吨，环比增加4.34 万吨。螺纹钢总库存延续去库，但是厂库仍有略有增加；热卷则厂社双库均增。 宏观方面，国内经济低位复苏，基建投资维持较高增速支撑用钢需求，但房地产投资继续回落，特别是前端新开工和施工表现依旧较差，而且国际形势紧张，钢材出口面临压力，令市场对需求预期较为悲观。产业方面，钢厂利润收缩后开始陆续控产，铁水产量见顶回落，库存延续温和去库趋势，供需维持弱平衡状态。目前钢厂减产能够缓解供应压力，但对原料需求带来打击，钢材成本支撑减弱，随着旺季逐渐向淡季过渡，供需失衡预期下负反馈逻辑增强，而且旺季减产加剧市场对弱需求的恐慌情绪，钢价承压弱势下行。下周关注节前补库情况，或短期对钢价带来支撑。 二、操作建议： 单边：RB2310合约参考3700-3920区间运行。 套利：做多10-01正套 三、重点关注及风险因素： 钢厂减产，现货成交，库存去库速度 四、基本面分析 1、价格/价差 本周期现价格延续跌势，热卷跌幅大于螺纹。周初钢价小幅反弹，但地产数据利空和矿石监管风险对市场带来冲击，盘面出现明显下行；现货抛压较重，下游谨慎观望，价格承压下调。 基差方面，周内期现基差先收后扩，上海螺纹基差160，热卷基差187。 价差方面，RB10-01价差收70；螺卷差方面，RB10-HC10价差收-90。 表1：螺纹钢价格（元/吨） 上海 杭州 广州 北京 天津 成都 沈阳 RB主力合约 2023-4-14 4060 4060 4200 3960 3980 3970 4030 3896 2023-4-21 3970 3970 4130 3880 3900 3920 3920 3810 涨跌 -90 -90 -70 -80 -80 -50 -110 -86 表2：热卷价格（元/吨） 上海 广州 北京 天津 西安 HC主力收盘 2023-4-14 4200 4190 4230 4120 4390 3986 2023-4-21 4070 4080 4180 3990 4280 3883 涨跌 -130 -110 -50 -130 -110 -103 图1：螺纹钢基差 图2：热卷基差 图3：螺卷差 图4：螺纹钢月差 数据来源：mysteel、华联期货研究所 2、供应 最新Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.59%，环比上周下降0.15%，同比去年增加4.79%；高炉炼铁产能利用率91.5%，环比下降0.3%，同比增加5.15%；钢厂盈利率42.42%，环比下降5.20%，同比下降32.47%；日均铁水产量245.88万吨，环比减少0.82万吨，同比增加12.91万吨。 螺纹钢周度产量294.26万吨，环比减少7.38万吨；热卷周度产量317.49万吨，环比减少6.35万吨。 图5：247家高炉开工率 图6：85家独立电炉开工率 图7：61家钢厂废钢到货量 图8：铁水产量 图9：螺纹钢产量 图10：热卷产量 一季度钢厂维持较高强度生产，粗钢累计产量同比增加6.1%，3月日均粗钢产量近309万吨，供应过剩压力较大。随着利润转向亏损，钢厂减产增多，日均铁水产量见顶回落，其中短流程产量降幅较为明显，利润下滑对电炉生产带来较大影响，部分中小长流程钢企也开启减产。 数据来源：mysteel、华联期货研究所 3、需求 截止4月20日，螺纹钢周表需321.45万吨，环比增加10.77万吨；热卷周表需313.15万吨，环比 减少7.39万吨。全国建材周均成交17.28万吨，环比回升4%。本周螺纹钢表需环比回升，但热卷继续回落，周初市场投机需求回升，成交有所放量，但随着价格下跌，市场再度转向谨慎。 图11：成交量 图12：沪市终端线螺采购量 图13：螺纹钢表需 图14：热卷表需 图15：投资 图16：家电产量 从终端需求来看，3月份基建投资虽然回落，但维持较高增速，继续支撑用钢需求；国内制造业需求尚可，挖掘机、汽车、家电等产量同比回升；而地产新开工继续回落，对用钢带来拖累。 图17：挖掘机产量 图18：汽车产量 数据来源：mysteel、华联期货研究所 4、库存 截止4月20日，螺纹钢总库存1040.35万吨，环比减少27.19吨；热卷总库存332.81万吨， 图19：螺纹钢库存 图20：热卷库存 图21：螺纹钢厂库 图22：螺纹钢社库 环比增加4.34万吨。五大钢材继续降库，但品种分化，螺纹钢继续去库，热卷连续两周增库。从库存结构上来看，贸易商积极抛货，螺纹钢社库加速去库，但厂库在减产背景下仍有下幅累库。 图23：热卷厂库 图24：热卷社库 数据来源：mysteel、华联期货研究所 5、技术分析 图25：螺纹钢 图26:热轧卷板 负反馈逻辑增强，市场情绪较为悲观，钢价弱势下行。从技术上看，10合约日K增仓加速下跌，热卷跌幅大于螺纹，短期盘面仍处空头趋势，均线压制较强。 数据来源：博易大师 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/