孟加拉国启用人民币结算核电站项目，“去美元化”趋势渐显

孟加拉国启用人民币结算核电站项目，“去美元化”趋势渐显 研究结论 事件：4月17日，孟加拉国政府官员表示，孟加拉国和俄罗斯已同意用人民币结算正在孟加拉国建设的一座核电站的费用。孟加拉国曾与俄罗斯国家原子能公司(Rosatom)签订合作建设两座核电站，本次人民币结算为其中一座。该项目耗资126.5亿美元，其中 90%的资金来自俄罗斯贷款，该贷款将在28年内偿还，并有10年的宽限期。俄乌冲突爆发后，俄罗斯受到欧美的金融制裁，支付体系被干扰出现变化，因此多国积极推进人民币等其他货币结算，试图减少美元霸权对本国经济产生的消极影响。 孟加拉国陷入经济困境，面临内外挑战。自2022年4月以来，孟加拉国国内的通货膨胀率高企，2022年8月高达9.5%，触顶后虽有回落，但仍维持在8%以上的高位运行；孟加拉国能源自主性较差，高度依赖能源进口，2022年受俄乌冲突影响全球能源价格一度飙升，导致孟加拉国耗用大量外汇储备购买能源，外汇储备持续下跌至2023年3月 273.6亿美元；迫于国际能源价格飙升的压力，孟加拉国自2022年7月开始停止在现货市场购买天然气，并在国内实施滚动停电和减载用电措施，大量工厂不得不因此关闭， 部分地区的日均停电时间甚至超过13小时，严重影响了生活和生产活动。与此同时，主 宏观经济|动态跟踪 报告发布日期2023年04月24日 曹靖楠021-63325888*3046 caojingnan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520010001 孙金霞021-63325888*7590 sunjinxia@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515070001 王仲尧021-63325888*3267 wangzhongyao1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860518050001香港证监会牌照：BQJ932 陈玮chenwei3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080003 要反对党民族主义党抓住民众因经济恶化对政府滋生的不满情绪，频繁发起挑战，并获得大量响应。随着2024年初孟加拉国全国大选的临近，各政党围绕大选的角逐更加激烈。 德桑蒂斯：共和党后起之秀，从模仿到试 图取代特朗普：——环球政治人物观察6财政收支不同幅度回暖——3月财政数据点评 2023-04-20 2023-04-20 全球供应链扰动抬升成本，孟加拉国进出口承压。孟加拉国的进出口结构以出口劳动密集型产品、进口原材料为主：2021年进口最多的产品为精炼石油制品、原棉、纯棉纱、小麦和橡胶，前五大进口国（美元计价）分别为中国(241亿)、印度(141亿)、新加坡(35.3亿)、印度尼西亚(29.2亿)和美国(23亿)；出口最多的产品为服饰类产品，前五大出口国（美元计价）分别为美国（87.2亿）、德国（83.6亿）、西班牙（36亿）、英国 （32.9亿）、波兰（29.4亿）。俄乌冲突爆发后，全球能源价格抬升和供应链出现扰动，不仅提升了孟加拉国的进口成本，更增加了国内生产成本，削弱了出口价格优势，叠加欧美进口服饰类产品需求下降，孟加拉国进出口生态出现恶化。 开启去“美元化”进程，扩大人民币使用。自2022年9月起，孟加拉国开始与中国和印度两大贸易伙伴尝试使用本币结算，减少美元霸权带来的不确定性和美联储加息造成的美元升值外溢影响。中孟双边货币合作可以追溯到2018年，当时孟加拉国授权交易商在央行开立人民币外币清算账户，此后随着人民币在SDR中比重提升，孟加拉国也逐渐增加人民币在其外汇储备中的比重。受国内能源短缺的影响，与俄罗斯合作建设的核电站项目意义重大，为避免俄罗斯受外部制裁对项目进展产生影响，孟加拉国与俄罗斯决定使用人民币进行结算，进一步体现了人民币国际化的成果。 多国加速使用人民币结算，人民币国际化进程有望加快。2023年2月23日，伊拉克中央银行公布最新改善外汇储备措施，其中包括允许以人民币直接结算该国对华贸易；2023年3月6日，俄罗斯媒体报道称，按照俄罗斯规模最大的证券交易机构——莫斯 科交易所今年2月的统计数据，人民币有史以来首次超过美元，成为该交易所月度交易 量最大的货币；2023年3月30日，巴西政府表示已与中国达成协议，不再使用美元作 为中间货币，而是以本币进行贸易结算；2023年4月3日，芝加哥商业交易所 （CME）推出基于美元/离岸人民币期货的期权，预测全球投资者对人民币及相关产品的需求将伴随中国经济复苏大幅上升。 风险提示 中美两国均为孟加拉国的重要贸易伙伴，两国博弈将影响孟加拉国的未来选择。孟加拉国国内存在一定的政治风险和经济困境，政策的变动风险超预期。 企业招聘开始企稳——扩大内需周观察2023-04-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图1：孟加拉国通胀情况 数据来源：Wind，东方证券研究所 图2：孟加拉国外汇储备变化（单位：百万美元） 数据来源：CEIC，东方证券研究所 表1：孟加拉国进出口情况（2021年） 总额排名 进口 出口 1 中国 美国 2 印度 德国 3 新加坡 西班牙 4 印度尼西亚 英国 5 美国 波兰 数据来源：OEC，东方证券研究所 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体 接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼 电话：021-63325888 传真：021-63326786 网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。