油脂周报：即将进入增产周期 油脂或震荡偏弱

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 期货研究报告 研究员 邓丹 电话：0769-22110802 从业资格号：F0300922 投资咨询从业证书号：Z0011401 油脂周报 即将进入增产周期油脂或震荡偏弱 2023-04-23星期日 一、主要观点： GAPKI发布的2月库存为264万吨，低于历史同期水平和市场预期。随着目前产区天气好转以及增产季的到来，预计后期马来和印尼棕榈油产量将会大幅增加。销区方面，中国棕榈油库存已降至90万吨以下，印度3月棕榈油库存仍有59万吨。随着增产周期的产量 回升，预计中国和印度的库存将有所反弹。总之，产区仍有增产预期，而4月主要消费国 进口需求减少，预计油脂震荡偏弱为主。二、操作建议： 操作上建议棕榈油09压力位参考7400。 三、重点关注及风险因素： 马棕产量、菜油进口量、马棕出口、印尼出口、美豆产量四、基本面分析 1、价格/价差 本周国内油厂一级豆油现货主流报价区间8370-8680元/吨，周内均价参考8663元/吨， 国内豆油价格走势图 大连盘棕榈油价格走势图 4月20日全国一级豆油均价8512元/吨，环比4月13日8808元/吨下跌296元/吨。截至发稿，国内沿海地区一级豆油主要市场基差y2309+630至960元/吨。 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 2、供应 （1）国外部分 美国：美国中西部地区周末将迎来数轮降雨，气温将下降，不利于大豆播种作业。【西部】周五之前，零星阵雨。周六至周日，大体干燥。周五至周日，气温将低于至远低于正常水平。【东部】周六之前，零星阵雨。周日，大体干燥。周五之前，气温接近至高于正常水平，周六至周日，气温低于正常水平。6-10日展望：下周一，大多干燥，下周二至下周五，零星至大范围零星阵雨。下周一至下周五，气温低于至远低于正常水平。作物影响：本周末之前，一个系统料带来数轮阵雨，部分地区可能出现更多降雪。同时，中西部地区也将迎来一波冷空气，这可能导致大面积的霜冻，甚至是冰冻，可能不利于大豆作物播种。预计未来一周，这种局面仍将持续，且会出现更多降水机会。 USDA4月供需报告：巴西2022/23年度大豆产量由1.53亿吨调升至1.54亿吨，增加100万吨，高于市场预估值1.5367亿吨。需求端，巴西国内压榨由5275万吨增加至5325万吨，跟随产量向上调整。由此巴西期末库存上调至3275万吨，库存消费比来到21.89%，较21/22年度增加1.14%。阿根廷方面，本次产量继续下调600万吨至2700万吨，低于市场预估值2900万吨。 MPOB报告：马来西亚3月棕榈油出口为1486233吨，环比增长31.76%，高于彭博和路透预期的139万吨。马来西亚3月棕榈油进口为39772吨，环比减少24.25%，低于彭博预 期的5万吨和路透预期的5.7万吨。马来西亚3月棕榈油产量为1288354吨，环比增长2.77%， 高于彭博预期的124万吨和路透预期的128万吨。马来西亚3月棕榈油库存量为1673044 吨，环比减少21.08%，低于彭博预期的175万吨和路透预期的177万吨。 据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2023年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加16.89%，出油率增加0.86%，产量增加22.50%。 （2）国内部分 根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第16周（4月15日至4月21日）111家油厂大豆实际压榨量为153.93万吨，开机率为51.73%；较预估高3.51万吨。预计第17周（4月22日至4月28日）国内油厂开机率大幅上升，油厂大豆压榨量预 计174.9万吨，开机率为58.78%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 3、需求 （1）国外部分 USDA出口销售报告：美国2022/2023年度大豆出口净销售为10万吨，低于预期，前一周为36.5万吨；2023/2024年度大豆净销售0.3万吨，前一周为6.6万吨；美国2022/2023年度大豆出口装船58.3万吨，前一周为68.4万吨；美国2022/2023年度对中国大豆净销售3.5万吨，前一周为1.3万吨；2023/2024年度对中国大豆净销售0万吨，前一周为6.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计销售3104万吨，前一周为3100.5万吨；美国2022/2023年度对中国大豆出口装船29.7万吨，前一周为36.6万吨；美国2022/2023年度对中国大豆累计装船3060.2万吨，前一周为3030.5万吨；美国2022/2023年度对中国大豆未装船为43.8万吨，前一周为70万吨；2023/2024年度对中国大豆未装船为78.9万吨， 前一周为78.9万吨。 ITS：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为748535吨，上月同期为939379吨，环比减少20.32%。 AmspecAgri：马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为696463吨，上月同期为938690 吨，环比减少25.8%。 （2）国内部分 本统计周期内，国内重点油厂豆油散油成交总量13.55万吨，日均成交量2.71万吨，移仓换月，盘面波动较大，节假日补货，成交增加。周内棕榈油成交继续清淡，国内终端需求不佳，餐饮维持低库存，备货有限。周内成交集中在华东，华南、华北成交走软。棕榈油移仓换月，整体来看，下游接货意愿较低。具体来看：据Mysteel跟踪，本周全国重 点油厂棕榈油成交量在11300吨，上周重点油厂棕榈油成交量在11950吨，周成交量减少 650吨，降幅5.44%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 4、库存 据Mysteel调研显示，截至2023年4月14日（第15周），全国重点地区豆油商业 库存约65.41万吨，较上次统计增加1.73万吨，增幅2.72%。 据Mysteel调研显示，截至2023年4月14日（第15周），全国重点地区棕榈油商 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网华联研究所 数据来源：我的农产品网华联研究所 业库存约89.79万吨，较上周减少2.33万吨，降幅2.53%；同比2022年第15周棕榈油商业库存增加59.84万吨，增幅199.80%。 免责声明 研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告仅反映研究员的不同设想、见解及分析方法，本报告所载的全部内容仅作参考之用。我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的，但并不保证所载信息的准确性、可靠性、时效性以及完整性。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 本报告的内容不构成对任何人的投资建议，不构成对相关期货品种的最终买卖依据。投资者须独立承担投资风险。华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。 本报告版权归华联期货所有，未经华联期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“华联期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/